北交所策略专题报告：北证50调仓窗口期临近，指数基金破113亿布局稀缺α应对高β震荡

2025年08月03日 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 专题：北证50名单将定期调整，指数基金规模/跟踪产品数量高增长 2025年9月第二个周五的下一个交易日（即9月11日），北证50指数样本股将进行2025年第三次调整。根据指数编制规则，预计新调入指数的5家公司或为星图测控、万源通、康乐卫士、林泰新材、聚星科技。备选公司预计为一致魔芋、万通液压、雷神科技、联迪信息、武汉蓝电。被调入和调出北证50指数样本股对公司经营并无实质性影响，但短期会导致指数基金被动买入或卖出而出现股价短期波动性。对比主要指数的2025年涨跌幅情况来看，截至2025年8月1日北证50涨幅达36.79%，北证专精特新指数涨幅达44.11%，沪深300涨幅达3.05%，科创50涨幅达4.84%，创业板指涨幅达8.45%。从被动指数基金规模角度来看，2022-2025年各期末北证50指数基金规模分别为29.40亿元、27.69亿元、77.79亿元和113.22亿元，增长明显。从被动指数基金跟踪产品数量来看，2022-2025年各期末跟踪北证50指数基金的产品数量分别为16只、26只、43只和59只。 观点：本周北证50报收1,419.61点，北证50指数PE TTM66.36X 本周北证50指数报1,419.61点，周涨跌-2.70%，指数PE TTM 66.36X；北证专精特新指数报2,425.87，周涨跌-2.95%，指数PE TTM75.28X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额257.43亿元，较上周下跌17.18%，本周日均换手率有所下滑，达5.94% (-1.10pcts)。估值方面来看，科创板整体PE估值从60.62X下跌到60.29X，创业板整体PE由38.91X下跌到38.12X，北证A股整体PE由52.17X下跌到50.92X。估值分布来看，截至2025年8月1日，共计155家企业PE TTM超过45X，占比57.25%，其中74家企业PE TTM超过105X，占比27.51%；此外，依旧有30家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比11.15%。从行业估值分布看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为42.27X、99.63 X、43.42 X、56.02 X、50.19X。我们建议随着北证持续在1400点高位震荡，需要适度的对高β的持仓调整，下半年投资科转向寻找α收益。我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新产业、科技产业公司。在当前估值总体较高的情况下，建议关注北交所部分公司在中长期配置上的潜力，随着半年报持续披露，关注2025年半年报业绩超预期、估值相对合理、具备新型生产力的稀缺性标的公司，反之部分高估值企业不达业绩预期公司的波动风险有待关注。还有部分新IPO上市企业由于稀缺性和认知不足可以关注。 相关研究报告 《北证高端装备制造专题：潜龙在渊，认知重构释放细分龙头重估潜力—北交所行业主题报告》-2025.7.30 《与阿里云正式签署框架合作协议共建算力生态，2025H1归母净利润同比+20%—北交所信息更新》-2025.7.30 《北交所投资框架：聚焦高稀缺·高成长·高股息，挖掘α/β双轮驱动机会—北交所策略专题报告》-2025.7.29 北交所IPO审核一览：2家企业注册，2家企业待上会 2024年1月1日至2025年8月1日，30家公司发行市盈率均值为14.61X、中值为14.63X；首日涨跌幅均值为248.79%，首日涨跌幅中值为234.55%，2025年第7家鼎佳精密首日涨幅479.12%。按最新审核状态更新信息：奥美森、三协电机更新审核状态至已注册；长江能科更新审核状态至已过会；金钛股份、博韬合纤等20家企业更新审核状态至已问询；锐思环保更新审核状态至已终止；2家企业待上会为中诚咨询和南特科技。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、周观点：北证50名单将定期调整，指数基金规模高增长...................................................................................................32、北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率50.92X.........................................................................................63、北交所上市情况：2025年以来首日涨跌幅均值为350.98%..............................................................................................114、北交所IPO审核一览：2家企业注册，2家企业待上会....................................................................................................135、风险提示..................................................................................................................................................................................14 图表目录 图1：2025年至今北交所双指数均获得较好收益.......................................................................................................................4图2：2025年北证50指数基金规模高增长（亿元）.................................................................................................................5图3：2025年跟踪北证50指数基金产品数量高增长（只）.....................................................................................................5图4：本周北证A股整体PE估值上涨到50.92X.......................................................................................................................6图5：北证A股本周日均成交额257.43亿元（-17.18%）........................................................................................................6图6：北证A股本周日均换手率5.94% (-1.10pcts).....................................................................................................................6图7：北证50指数报1419.61点，PE TTM66.36X.....................................................................................................................7图8：北证专精特新指数报2,425.87点，PE TTM75.28X..........................................................................................................7图9：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）...................................................................8图10：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）................................................................................................................8图11：开源北交所股票池组合表现............................................................................................................................................10图12：2024年初至今30家上市企业的发行市盈率均值为14.61X........................................................................................12图13：2024年初至今30家上市企业的首日涨跌幅均值为248.79%，首日涨跌幅中值为234.55%...................................12图14：目前2025年北交所上市企业7家，2024年全年发行新股23家（家）...................................................................13 表1：预计新调入北证50指数企业名单以及备选名单（按照区间日均总市值降序排序）..................................................3表2：预计新调出北证50指数企业名单以及备选名单（按照区间日均总市值降序排序）..................................................4表3：5支北证50指数基金或有望在2025年入市.....................................................................................................................5表4：本周主要指数均出现下跌...................................................................................................................................................7表5：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率........................................................................................................8表6：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的..............................................................10表7：2024年1月1日到2025年8月1日北交