小菜园发布25H1盈喜预告，中国香港《稳定币条例草案》正式生效

分析师 ►小菜园：发布25H1盈喜预告小菜园发布业绩预告，25H1净利润3.6亿-3.8亿元/较24 年同期同比增长28.57%-35.71%。净利润增长的主要原因：1）多措并举优化运营效率；2）严格管控成本费用；3）深化精细化管理。 分析师：邓奕辰邮箱：dengyc@hx168.com.cnSAC NO：S1120525020001联系电话： ►中国香港《稳定币条例草案》正式生效8月1日，中国香港《稳定币条例草案》正式生效，这是 分析师：刘彦菁邮箱：liuyj3@hx168.com.cnSAC NO：S1120525020003联系电话： 在中国香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在中国香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融创新。 ►京东拟181亿元收购CECONOMY，推进“自建+收购”的本地电商战略 事件：7月31日，京东集团公告通过全资子公司JINGDONGHolding Germany GmbH对CECONOMY AG发起自愿性公开收购要约，报价4.60欧元/股，总估值约22亿欧元，已获得31.7%股 东 的不 可 撤 销 承 诺 。 此次 收 购 将 开 启 京 东与CECONOMY的全面战略合作。 京东出海再提速，拟181亿元收购CECONOMY。将通过全资间接附属公司JINGDONG Holding Germany GmbH，向欧洲消费电子零售商MediaMarkt和Saturn的母公司CECONOMYAG全体股东发起自愿性公开收购要约，报价4.60欧元/股，对应总估值约22亿欧元（约合人民币181亿元），高于其当前市值。若交易成功，将创下中国电商企业出海欧洲的最大单笔并购案。目前，已有合计31.7%的股东（包括最大股东Convergenta持有的3.81%）作出不可撤销接受要约的承诺，收购落地预期较高。 京东海外布局持续深化，“自建+收购”推进本地电商战略。近年来，京东持续加快出海步伐，秉持“自建+收购”模式，聚焦做“本地电商”而非跨境平台。2022年，京东在荷兰布局Ochama品牌，主打“仓店合一”全渠道模型，后扩展至法国、波兰等地，并通过增加自提点及自提柜持续拓展履约体系。据界面新闻披露，2024年1月至10月期间，Ochama在波兰与德国订单同比增长达284%。2025年4月，京东还在伦敦测试运营欧洲线上零售品牌Joybuy，并逐步提供当日/次日达等本地化服务。►重点数据跟踪 美国7月非农就业人数新增7.3万人，远低于市场预期的11万人，同时5月和6月的非农就业数据被大幅下修，合计减少25.8万人，其中5月份数据下修12.5万，从+14.4万下修至+1.9万，6月份数据下调了13.3万人，从+14.7万人下调至+1.4万人。 投资建议：“AI+”逻辑催化促港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线。相关受益标的包括1)互联网&科技行业，积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等；2）内需消费，受益标的包括所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金，泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、海底捞等。 风险提示 宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，人工智能应用效果不及预期风险 正文目录 1.周观点......................................................................................41.1.小菜园：发布25H1盈喜预告..................................................................41.2.中国香港《稳定币条例草案》正式生效.........................................................41.3.京东拟181亿元收购CECONOMY，推进“自建+收购”的本地电商战略.................................52.市场回顾....................................................................................62.1.港股走势..................................................................................62.2.中概股走势................................................................................72.3.重点数据跟踪..............................................................................83.公司公告和新闻资讯..........................................................................103.1.餐饮.....................................................................................103.2.旅游.....................................................................................113.3.酒店.....................................................................................113.4.人服.....................................................................................123.5.科技&互联网..............................................................................134.风险提示...................................................................................14 图表目录 图1本周（25.07.28-25.08.01）及年初至今恒生行业指数涨跌幅......................................6图2周度南向资金流入情况......................................................................7图3本周（25.07.28-25.08.01）港股通涨跌幅Top5.................................................7图4本周（25.07.28-25.08.01）及年初至今wind中资股行业指数涨跌幅...............................8图5本周（25.07.28-25.08.01）中概股涨跌幅Top5.................................................8 表1港股大盘指数本周涨跌幅一览（2025.07.28-2025.08.01）........................................6表2美股大盘指数本周涨跌幅一览（25.07.28-25.08.01）............................................7 1.周观点 1.1.小菜园：发布25H1盈喜预告 小菜园发布业绩预告，25H1净利润3.6亿-3.8亿元/较24年同期同比增长28.57%-35.71%。净利润增长的主要原因：1）多措并举优化运营效率；2） 严格管控成本费用；3）深化精细化管理。 1.2.中国香港《稳定币条例草案》正式生效 8月1日，中国香港《稳定币条例草案》正式生效，这是在中国香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在中国香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融创新。 《稳定币条例》实施后，任何人如在业务过程中在中国香港发行法币稳定币，或在中国香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。相关人士须符合储备资产管理及赎回等方面的规定，包括妥善分隔客户资产、维持健全的稳定机制，以及须在合理条件下按面额处理稳定币持有人的赎回要求。相关人士也须符合一系列打击洗钱及恐怖分子资金筹集、风险管理、披露规定及审计和适当人选等要求。金融管理专员会适时就制度的详细监管要求作进一步咨询。 发牌制度将为公众及投资者提供更好保障。其中，条例只容许指定的持牌机构在中国香港销售法币稳定币，而只有由持牌发行人所发行的法币稳定币方可销售予零售投资者。此外，为防范诈骗，在任何时候（包括六个月的不违反期），只有关于持牌法币稳定币发行的广告会被允许。 1.3.京东拟181亿元收购CECONOMY，推进“自建+收购”的本地电商战略 事件：7月31日，京东集团公告通过全资子公司JINGDONG Holding GermanyGmbH对CECONOMY AG发起自愿性公开收购要约，报价4.60欧元/股，总估值约22亿欧元，已获得31.7%股东的不可撤销承诺。此次收购将开启京东与CECONOMY的全面战略合作。 京 东 出 海 再提 速， 拟181亿 元收 购CECONOMY。将 通过 全 资间 接附属公司JINGDONGHolding Germany GmbH，向欧洲消费电子零售商MediaMarkt和Saturn的母公司CECONOMY AG全体股东发起自愿性公开收购要约，报价4.60欧元/股，对应总估值约22亿欧元（约合人民币181亿元），高于其当前市值。若交易成功，将创下中国电商企业出海欧洲的最大单笔并购案。目前，已有合计31.7%的股东（包括最大股东Convergenta持有的3.81%）作出不可撤销接受要约的承诺，收购落地预期较高。 CECONOMY为欧洲消费电子零售龙头，渠道基础与线上潜力兼具。CECONOMY于2017年从德国麦德龙集团分拆独立上市，现已发展为欧洲领先的消费电子零售商，其旗下品牌MediaMarkt与Saturn为欧洲消费者广泛认知的3C渠道品牌，主营产品覆盖IT、手机、家电等。公司目前在欧洲12个国家运营超过1000家门店，在德国消费电子市场占据超30%份额。尽管其2025年Q1整体营收小幅下滑1.6%，但线上业务保持7.4%的强劲增长，占比已达四分之一。京东此次收购后计划保持其本地独立运营架构，推动技术、履约与平台能力协同。 京东海外布局持续深化，“自建+收购”推进本地电商战略。近年来，京东持续加快出海步伐，秉持“自建+收购”模式，聚焦做“本地电商”而非跨境平台。2022年，京东在荷兰布局Ochama品牌，主打“仓店合一”全渠道模型，后扩展至法国、波兰等地，并通过增加自提点及自提柜持续拓展履约体系。据界面新闻披露，2024年1月至10月期间，Ochama在波兰与德国订单同比增长达284%。2025年4月，京东还在伦敦测试运营欧洲线上零售品牌Joybuy，并逐步提供当日/次日达等本地化服务。 2.市场回顾 2.1.港股走势 本周主要港股指数：恒生指数下跌3.47%，恒生科技指数下跌4.94%，国企指数下跌3.78%。 本周12个恒生行业指数：非必需性消费业（-3.54%）和必需性 消 费 业 （-3.35%），在12个恒生行业中分别排名第8位和第7位。本周涨幅最大的板块为医疗保健业（+1.82%），