非银行业周报：中国香港《稳定币条例》生效在即，重视头部券商及跨境支付

证券研究报告12025年07月20日维持评级[Table_Author]张凯烽执业证书：S0100524070006zhangkaifeng@mszq.com研究助理李劲锋执业证书：S0100124080012lijinfeng_2@mszq.com1.非银行业周报20250713：中报业绩催化下，非银板块有望迎β和α共振-2025/07/132.保险行业点评：“1+3+5”长周期考核背后的深意-2025/07/133.非银行业点评：“南向通”参与机构扩容，非银机构投资经纪或迎机遇-2025/07/094.证券行业2025年中报前瞻：2Q25业绩修复有望持续，关注龙头与高弹性标的-2025/05.非银行业周报20250706：IPO受理加速，重视头部券商-2025/07/06 推荐分析师邮箱：邮箱：相关研究7/08 目录1市场回顾.................................................................................................................................................................32证券板块.................................................................................................................................................................42.1证券业务概况......................................................................................................................................................................................42.2证券业务重点图表.............................................................................................................................................................................43保险板块.................................................................................................................................................................54流动性追踪..............................................................................................................................................................64.1流动性概况..........................................................................................................................................................................................64.2流动性重点图表..................................................................................................................................................................................65行业新闻与公司公告................................................................................................................................................76投资建议.................................................................................................................................................................97风险提示..............................................................................................................................................................10插图目录..................................................................................................................................................................11表格目录..................................................................................................................................................................11 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1市场回顾本周（2025.07.14-2025.07.18,下同），主要宽基指数上涨，环比上周：上证综指+0.69%，深证成指+2.04%，沪深300指数+1.09%，创业板指数+3.17%。非银方面，非银板块整体回调，证券指数较为抗跌。非银金融(申万)-1.24%，证券Ⅱ(申万)-1.06%，保险Ⅱ(申万)-1.35%，多元金融(申万)-2.36%。主要个股方面，环比上周：1）券商：华泰证券+0.33%，中信证券-1.12%，国泰海通-1.26%，中国银河-1.38%。2）保险：新华保险+0.49%，中国人寿-0.17%，中国平安-1.11%，中国太保-3.56%。图1：本周非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图3：A股日均成交金额资料来源：iFinD，民生证券研究院-1.24%-10%-5%0%5%非银周涨跌幅%0.51.01.52.02.53.0万亿元20202023 图2：2024年至今非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图4：沪深300指数与中证综合债指数资料来源：iFinD，民生证券研究院-1.06%-1.35%-2.36%1.09%证券保险多元金融沪深300周最高%周最低%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%非银金融证券1.56202120222024202501,0002,0003,0004,0005,0006,000沪深300 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2证券板块2.1证券业务概况经纪业务：本周沪深两市累计成交0.73万亿股，成交额9.34万亿元，沪深两市A股日均成交额1.56万亿元，环比上周+6.05%，同比+136.52%。投行业务：截至2025年7月18日，（1）年内累计IPO承销规模为549.23亿元；（2）再融资承销规模为7974.13亿元。信用业务：（1）融资融券：截至7月18日，两融余额19043.90亿元，较上周+1.52%，同比+32.25%，占A股流通市值2.19%。（2）股票质押：截至7月18日，场内外股票质押总市值为27828.42亿元，较上周+0.12%，同比+21.53%。2.2证券业务重点图表图5：截至7月18日IPO与再融资承销金额规模资料来源：iFinD，民生证券研究院图7：本周股票质押市值规模与同比资料来源：iFinD，民生证券研究院01,0002,0003,0004,0005,0006,000亿元IPO承销金额010,00020,00030,00040,00050,00060,000亿元场内外股票质押市值 图6：本周两融余额与同比增速资料来源：iFinD，民生证券研究院图8：券商板块市净率(PB)资料来源：iFinD，民生证券研究院再融资承销金额10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,000亿元两融余额-40-30-20-100102030%同比（右轴）8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,800收盘价BPS 1.05X 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明3保险板块图9：2024年1-12月累计寿险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院图11：2024年12月单月寿险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院4.7%-15%-10%-5%0%5%10%15%中国人寿2024-042024-091.9%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%中国人寿2024-042024-09 -5.6%平安人寿太保寿险2024-052024-062024-102024-11 资料来源：各公司公告，民生证券研究院图12：2024年12月单月财险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院-4.4%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%人保财险平安财险2024-042024-052024-062024-092024-102024-11 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明4流动性追踪4.1流动性概况货币资金面：本周央行开展1.73万亿元逆回购操作，有4257亿元逆回购和1000亿元MLF到期，净投放1.26万亿元。资金利率升降不一，7月14日-7月18日银行间质押式回购利率R001上行10bp至1.49%，R007下行1bp至1.51%，DR007上行1bp至1.51%。SHIBOR隔夜利率上行15bp至1.46%，6个月AAA同业存单收益率下行2bp至1.59%。债券利率方面，本周短端债券收益率下行，而中长端利率多数上升，1年期国债收益率下行2bp至1.35%，10年期国债收益率上行1bp至1.67%，30年期国债收益率上行2bp至1.89%。4.2流动性重点图表图13：DR007和R007资料来源：iFinD，民生证券研究院图15：1年、10年与30年期国债收益率（%）资料来源：iFinD，民生证券研究院1.01.52.02.53.03.54.0存款类机构质押式回购加权利率：7日7天期SLF利率临时正回购利率(%)0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0国债到期收益率：1年(%) 图14：同业存单到期收益率资料来源：iFinD，民生证券研究院图16：10年与30年国债期限利差资料来源：iF