《经济金融热点快评》：香港通过稳定币条例草案，湾区数字金融迈向新征程

香港通过稳定币条例草案，湾区数字金融迈向新征程 2025年5月21日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》（以下简称《条例草案》），这一里程碑事件标志着香港在数字金融监管领域迈出了关键一步，为稳定币的发行和交易构建了清晰、严格的法律框架，对香港乃至整个大湾区的经济、贸易、金融发展都将产生深远影响。主要关注点如下。 第一，《条例草案》的通过象征着香港稳定币发展迎来新突破。稳定币是一种加密货币，之所以称为“稳定”，源于每个单位的稳定币都利用分布式账本或区块链技术与某种作为相对稳定资产的法定货币等进行价值挂钩，如挂钩港元的稳定币称作HKDR，挂钩美元的则称USDT等。虚拟资产中包括稳定币，而法币稳定币则被涵盖在稳定币范围内。2022年，香港特区政府发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，明确了在虚拟资产领域的积极态度与发展方针，为后续稳定币相关政策的出台奠定了基础。2023年12月，香港政府宣布拟订立新法例实施法币稳定币发行人发牌制度，并于2023年12月至2024年2月就该制度展开公众咨询。2024年3月，香港推出稳定币发行人“沙盒”制度，为市场参与者提供了测试业务流程与合规运营的先行环境。同年7月，首批参与稳定币发行“沙盒”计划的机构公布。经过一系列的筹备与推进，《条例草案》最终通过香港立法会三读，即将正式生效，核心内容聚焦以下四个方面：一是明确发牌制度，《条例草案》规定，任何人若在香港业务过程中发行法币稳定币，或在香港以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，都必须向金融管理专员申领牌照。申请方需满足多项严格要求，如资本充足性方面，最低实缴资本需达2500万港元，这一要求将淘汰资金实力薄弱的中小公司，确保发行主体具备坚实的资金基础。二是明确储备资产管理及赎回规定，持牌发行人必须建立稳健的储备机制，保证稳定币储备资产优质、高流动性，且储备资产价值与流通稳定币面值等值，以实现按面值及时赎回稳定币。稳定币持有者拥有按面额向发行者赎回的权利，发行者需在合理时间内处理赎回请求，保障投资者权益。三是明确合规框架，涵盖反洗钱和恐怖分子资金筹集、风险管理、披露规定及审计和适当人选等多方面要求。持牌机构要遵循严格的反洗钱标准，对关键人员进行严格审查，确保人员资质符合要求；定期进行审计并履行披露义务，向公众透明展示 运营情况与财务状况。四是明确销售限制，只容许指定的持牌机构在香港销售法币稳定币，且只有持牌发行人所发行的法币稳定币才可销售给零售投资者，从销售端把控风险，防止不合规稳定币流入零售市场。 近年来，凭借点对点交易这一技术特征所带来的支付效率高、交易成本低等优势，稳定币逐渐被视为重要的支付手段，被广泛应用于现实世界的各类交易活动中。根据CoinMetrics的统计，2023年稳定币链上结算量达到了10.8万亿美元，这一数字已经接近Visa同年12万亿美元的全球交易量。海外各国政府目前均选择在审慎监管的前提下尝试将稳定币纳入金融监管框架中，以支持其作为合法的支付结算工具。如新加坡通过修订《支付服务法》，以引入数字支付代币持牌支付业务，并于2023年8月确立了对稳定币的监管框架；欧盟通过《加密资产市场条例》,将稳定币分为电子货币代币和资产参考代币，已于2024年底生效；2025年5月19日，美国参议院则就与之相关的《美国稳定币创新指导与建立法案》通过了一项程序性投票，即将进入美国众议院审议。香港稳定币市场处于从探索向规范化发展的关键转型期，在《条例法案》通过前，已有部分机构参与“沙盒”测试，积累了一定的实践经验。如渣打银行联合安拟集团、香港电讯计划推出港元稳定币，聚焦大湾区跨境贸易结算，目标是降低企业汇兑成本3%-5%；京东的JD-HKD将整合至京东支付系统，用于商品购买及跨境B2B供应链融资；圆币的HKDR计划在以太坊链上发行，并探索质押借贷、收益聚合等去中心化金融场景。随着《条例草案》生效，这些机构将依据法规申领牌照，预计未来牌照申请数量会显著增加，市场将迎来一批合规的稳定币产品，推动香港稳定币市场进入快速发展阶段。 第二，《条例草案》通过将对大湾区经济协同发展产生积极的作用。一是促进跨境贸易结算便利化。稳定币依托区块链技术，能够实现近乎实时的跨境支付，且成本大幅降低。在大湾区内，企业间跨境贸易频繁，使用港元稳定币结算可绕开传统复杂的跨境支付体系，如SWIFT系统，减少结算时间，节省汇兑成本，提高资金周转效率，增强大湾区企业在全球贸易市场的竞争力，促进区域内贸易规模进一步扩大。二是推动金融创新与融合。稳定币作为数字金融的重要创新工具，为大湾区金融市场注入新活力。它可以与智能合约相结合，实现房贷、供应链融资等金融业务的自动执行，降低违约风险，优化金融服务流程。稳定币作为当前规模最大的RWA（RealWorldAssets，即现实世界资产），其合法化和规范化也将为金融资产的代币化应用等创新提供基础设施支持，也可为其他RWA发行和管理提供借鉴。稳定币的发展将吸引更多全球资金流入大湾区，带动区块链、金融科技等相关产业集聚发 展，促进传统金融与新兴数字金融深度融合，构建更具活力与竞争力的区域金融生态。三是强化香港国际金融中心地位，助力大湾区金融协同。香港通过稳定币的规范化发展，能够吸引更多优质金融机构和项目落户。稳定币在跨境支付、贸易结算等领域的应用，将进一步巩固香港作为人民币离岸中心的地位。香港稳定币市场的繁荣发展也将为大湾区其他城市提供示范与借鉴，带动区域内金融创新协同发展，提升大湾区在全球金融领域的整体影响力。 第三，金融机构应把握香港稳定币政策落地机会，探索、挖掘新业务机会。一是积极申请牌照，参与稳定币发行。银行机构可以凭借雄厚的资本实力、完善的风控体系和合规管理经验，积极申请稳定币发行牌照；利用自身在传统金融业务中的客户资源与市场渠道，将稳定币产品融入现有金融服务体系，为客户提供多元化的支付与结算选择。大型互联网企业和具备区块链、支付网络技术的金融科技企业，也可以发挥技术优势，积极筹备申请牌照，开发创新性的稳定币应用场景。二是建立针对稳定币业务的全面风险管理体系。在储备资产管理方面，金融机构应严格筛选高流动性、低风险的资产作为储备，确保稳定币价值稳定。加强对市场波动风险、信用风险、操作风险的监测与预警，利用大数据、人工智能等技术手段，实时监控稳定币交易情况，及时发现并应对潜在风险事件，保障稳定币业务安全、稳健运行。三是加强投资者教育与服务。针对稳定币这一相对新颖的金融产品，金融机构要承担起投资者教育的责任。通过线上线下多种渠道，向投资者普及稳定币的基本概念、运作机制、风险特征等知识，提高投资者对稳定币的认知水平与风险意识。同时，优化客户服务流程，为投资者提供便捷、高效的咨询与投诉处理服务，增强投资者对稳定币市场的信心。四是推动技术创新与应用拓展。加大在区块链、分布式账本等底层技术方面的研发投入，与科技企业、高校开展合作，共同探索提升稳定币交易效率、安全性和隐私保护的技术解决方案。积极拓展稳定币在跨境贸易、供应链金融、普惠金融等领域的应用场景，如开发基于稳定币的跨境电商支付平台、供应链融资平台，为实体经济发展提供更有力的金融支持。 （点评人：中国银行深圳市分行大湾区金融研究院曾圣钧） 联系人：曾圣钧单位：中国银行深圳市分行大湾区金融研究院联系方式：0755–22332087 审稿：邱登单位：中国银行深圳市分行大湾区金融研究院联系方式：0755–22332759