贵金属产业日报

核心观点与关键数据

• 期货市场：沪金主力合约收盘价770.28元/克，下跌3.5元/克；沪银主力合约收盘价9008元/千克，下跌184元/千克。沪金主力合约持仓量217080手，减少2975手；沪银主力合约持仓量371110手，减少21260手。沪金主力前20名净持仓154583手，减少2651手；沪银主力前20名净持仓127103手，增加2361手。黄金仓单数量3564千克，减少3181千克；白银仓单数量12080千克，减少33千克。沪金主力合约基差-4.28元/克，减少0.7元/克；沪银主力合约基差-69元/千克，增加37元/千克。
• 现货市场：上海有色网黄金现货价766元/克，下跌4.2元/克；上海有色网白银现货价8939元/千克，下跌221元/千克。
• 供需情况：黄金ETF持仓955.37吨，减少0.86吨；白银ETF持仓15149.9吨，减少24.02吨。黄金CFTC非商业净持仓25303张，减少3839张；白银CFTC非商业净持仓60620张，减少1172张。黄金季度供应量1313吨，减少154.84吨；白银年度供应量987.8百万金衡盎司，减少21.4百万金衡盎司。黄金季度需求量1313吨，减少154.83吨；白银年度全球总量1195百万盎司，减少47.4百万盎司。
• 期权市场：黄金20日历史波动率11.74%，下降0.06%；40日历史波动率11.22%，下降0.03%。平值看涨期权隐含波动率18.12%，下降0.98%；平值看跌期权隐含波动率18.12%，下降0.99%。

行业消息

1. 美国总统特朗普宣布自8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税。
2. 美国白宫发表声明，特朗普签署行政命令暂停对低价值货物的最低限度免税待遇。
3. 特朗普宣布美国已与韩国达成全面贸易协定，韩国将向美国支付3500亿美元用于投资项目。
4. CME“美联储观察”显示，美联储9月维持利率不变概率为54.3%，降息25个基点概率为45.7%。

研究结论

美联储中性偏鹰利率基调压制金价，但关税局势边际升温，沪金2510合约盘中触底反弹。银价延续承压回调格局，美联储虽指出经济增速放缓，但未明确降息时间，鲍威尔强调货币政策仍需保持“适度”紧缩，对年内降息预期造成打压。美国第二季度GDP年化增速超出预期，但国内需求疲软，ADP小非农显示就业增长反映企业信心恢复。FOMC会议后，美元与收益率的同步走高抬高持有零息资产机会成本，对金价构成上行阻力。地缘政治风险对黄金形成结构性支撑，特朗普宣布对俄罗斯设定更严厉的通牒并威胁加征关税，引发油价和风险偏好震荡。操作建议短线观望，中长期逢低布局，沪金2510合约关注区间760-780元/克，沪银2510合约关注区间9000-9200元/千克。