核心观点与关键数据
期货市场：
- 沪金主力合约收盘价773.36元/克，上涨0.48元/克；沪银主力合约收盘价8919.20元/千克，持平。
- 沪金主力合约持仓量1840032745手，沪银主力合约持仓量3331795612手。
- 沪金主力前20名净持仓-29手，沪银主力前20名净持仓+1144手。
- 黄金仓单数量245853000千克，白银仓单数量减少23751千克至1297158千克。
- 沪金主力合约基差-4.75元/克，收窄至-1.32元/克；沪银主力合约基差-74元/千克，收窄至-39元/千克。
现货市场：
- 上海有色网黄金现货价768.55元/克，上涨5.16元/克；白银现货价8845元/千克，下跌19元/千克。
- 沪金主力合约基差与现货价差收窄。
供需情况：
- 黄金ETF持仓947.37吨，上涨0.86吨；白银ETF持仓14966.24吨，上涨31.09吨。
- 黄金CFTC非商业净持仓201980手，白银CTFC非商业净持仓63400手。
- 黄金季度供应量1313.01吨，需求量1313.00吨；白银年供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
期权市场：
- 黄金20日历史波动率11.84%，40日历史波动率16.02%，平值期权隐含波动率20.13%。
行业消息：
- 美国总统特朗普宣布对8国加征关税，税率从20%至50%，新税率8月1日起生效。
- 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景分歧，部分官员认为关税影响通胀的预期不同。
- 美联储内部对降息分歧：年内降息（主流）、全年不动、立即降息。
观点总结：
- 美联储6月会议纪要显示FOMC倾向于维持观望，等待通胀和经济活动前景明朗化，年内降息可行性存在但关税政策仍是潜在风险。
- 特朗普新关税政策小幅支撑金价，经济活动与劳动力市场放缓强化降息预期。
- 美国财政可持续性担忧加剧，财政赤字货币化风险推升主权信用溢价，地缘政治不确定性维持避险需求。
- 黄金受三大因素驱动：美联储政策转鸽、财政赤字风险、地缘政治避险。
- 白银长期供需偏紧，但通胀前景不确定性导致降息预期摇摆，短期面临回调风险。
研究结论：
- 金价短期受关税政策与美联储政策预期支撑，长期受财政风险与地缘政治驱动。
- 银价短期高位面临回调，但长期供需格局仍提供支撑。
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