贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 中国央行连续增持黄金储备（2月末环比增16万盎司），叠加美元指数弱势震荡及美国关税政策扰动，避险需求支撑金价韧性；但美联储降息预期反复及国内经济企稳削弱短期上行驱动，叠加库存高位抑制投机情绪，多空博弈，关注地缘风险及政策预期变化。 ... 锌日度观点 1.矿端扰动持续，全球锌矿供应短缺，加工费低位支撑成本，炼厂复产预期受原料约束。2.国内社会库存处近五年低位，低库存支撑价格弹性，现货流通压力有限。3.炼厂利润修复驱动增产，3月锌锭产量预计环比增3.3万吨，供应压力增强。4.下游需求复苏乏力，镀锌及合金企业订单疲软，现货贴水扩大至20-45元/吨。 铜日度观点 铜价在上周周中的走强主要得益于美国再度推迟对加拿大和墨西哥的关税以及美元指数的持续回落。美国拟推迟对加拿大和墨西哥的关税至4月初；美元指数从周初的107大幅回落至104以下，抬升了整个有色金属价格的估值。美国2月失业率的意外走高另市场担忧持续高利息背景下美国经济增长是否能如期。展望未来一周，铜价或继续在高位徘徊。首先，国内两会为整个市场提供了信心，以旧换新的财政政策有望给予铜较强的需求刺激，且余温的影响有望延续2-3日。其次，美国关税政策延迟的影响犹存。然后，未来一周的宏观基本保持稳定，只要美国的通胀数据不出现太大意外。最后，需求有望从春节假期中开始季节性恢复。 .... 铝日度观点 铝：宏观层面局势复杂，国内政策偏乐观，海外降息预期增强，关税政策反复，宏观多空交织。基本面看，供应方面，电解铝供应持续增加，库存方面，“金三银四”消费旺季到来，加上铝锭厂内库存不断下降，铝锭铝棒出库量持续回升，库存拐点初步出现，较去年提前，但需求来看，铝下游需求表现一般，目前来看有铝旺季需求不及预期的可能。 氧化铝：近期氧化铝成交清淡，现货价格持稳，目前氧化铝仍处于过剩的状态，且上周铝土矿价格继续小幅下调，导致氧化铝成本支撑继续减弱，后续价格或将维持偏弱运行的状态。 ........ 镍产业链日度观点 基本面上产业链整体成本支撑坚挺，镍矿价格受菲律宾雨季和印尼斋月影响维持在高位报价，3月雨季结束后供应预计有所增加，价格线或有所下移。镍铁受高价镍矿和产量缩减缘故价格持续走高，三四月进入传统需求旺季，不锈钢厂开工率上升，高价镍铁需求强劲且市场交投气氛活跃，镍铁端高成本线逐渐稳固。硫酸镍方 面价格也偏高运行，主要原因包括钴矿紧缺，MHP系数走高；关注下游新能源汽车销量涨势是否带来需求好转。周内宏观层面提振繁多，包括美元指数连续下跌，对美元计价有色金属价格上行形成推动。美国宣布推迟加墨关税加征，短期内汽车行业供应链压力得到一定缓解；加拿大宣布停止对美国出口镍，美国进口镍数量大约50%来自加拿大，美加贸易战或一定程度影响精炼镍需求消化，关注美加墨后续关税博弈。欧洲周内会议决议加大投资发展新能源和国防，镍元素或出现新的需求增长点。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 锡价在上周周中的回落得益于美国对加拿大和墨西哥延迟关税及自身矿端偏紧。美国拟推迟对加拿大和墨西哥的关税至4月初，这对锡价的影响和2月初相似。锡矿偏紧从锡价加工费进一步回落可以窥见端倪。展望未来一周，锡价或继续在高位徘徊，因为宏观保持稳定，美国的关税政策调整仍有余温，且国内两会的宏观预期偏好也会对市场产生积极影响。基本面也难有太大变化。 ...... 碳酸锂日度观点 上周碳酸锂价格小幅震荡运行，临近周末有小幅度反弹，由于对基差有较好预期，部分期现商补库情绪高涨，下游成交采买维持日均水平，逢低补库，3月磷酸铁锂市场头部订单增量明显，但供应端压力持续。 ..... 硅产业链日度观点 上周工业硅市场情绪普遍低迷，缺乏基本面上的积极信号。供应端，南方地区开工低位，产量变动并不明显；北方地区大厂复产，产量整体有所增加。下游需求端的复苏步伐缓慢，特别是有机硅行业的减产趋势明显，对工业硅的需求有所减弱。多晶硅行业主要关注去库存，而铝合金需求相对平稳，市场整体呈现供过于求的态势。