贵金属有色金属产业日报

【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 基本面受多重因素交织：美国3月非农就业新增22.8万超预期，强化美元走强预期，压制金价；特朗普对等关税政策引发全球资产抛售潮，投资者抛售黄金以弥补股市等市场损失，加剧短期流动性压力。然而，上海黄金现货价格升水14.57元/克，反映实物需求支撑；中国央行连续5个月增持黄金（3月末储备增至7370万盎司），长期配置需求稳固。全球贸易摩擦升级及经济衰退风险（摩根大通预测概率升至60%），叠加通胀预期放缓，共同构成复杂市场环境。 铜日度观点 铜价在4月5日的大幅回调有以下几个主要原因：1.关税预期落空：COMEX铜因25%税率预期虚高，实际10%税率公布后价差回补。2.股市联动冲击：科技股暴跌致七巨头单日蒸发万亿市值，拖累大宗商品市场。3.通胀预期强化：关税推高全球通胀预期，美联储降息推迟压制有色金属估值。4.贸易摩擦升级：美扩大关税范围引多国反制，加剧全球经济增速放缓担忧。有色金属价格或仍需几个交易日来消化关税政策带来的影响，而后逐渐企稳。部分国家已经对美国关税政策提出反制，另有部分国家尚在研讨中。随着更多关税政策的落地，贸易保护主义或更明显，对全球需求的压制或更大。短期的踩踏效应还未结束，无论是股市还是期市，都需要几个交易日来对情绪进行消化。 ... 锌日度观点 基本面承压于多重因素：美国3月非农就业新增22.8万人超预期，美元走强预期压制金属价格；中美贸易摩擦升级引发全球资产抛售潮，投资者抛售锌等资产弥补其他市场亏损，加剧短期流动性压力。国内锌矿供应趋松及冶炼厂开工率回升推动供应放量预期，但上海锌现货升水及国内基建、光伏领域需求形成支撑，限制跌幅。中国央行连续5个月增持黄金强化长期避险配置，而锌锭库存低位与下游采购谨慎、出口承压等因素交织。 .... 铝日度观点 铝：库存方面，电解铝持续去库，为铝价短期提供一定支撑。供应方面，电解铝供应略有增，考虑到复产基本完成，开工率已在高位，未来供给增量有限。需求方面，美国4月2日发布对等关税政策，幅度远超市场预期，但由于一来我国率产业链对美依赖度较低，铝土矿与铝锭不从美国进口，出口到美国的铝材占比也很小，二来自从18年以来美国已对我国铝产品出口增加了极高关税，，且对已征收232条款关税的铝不会再征收4月2日宣布关税，本次对等关税政策对铝短期内影响有限，长期影响则要关注下游产品出口情况以及未来衰退预期。 氧化铝：铝土矿方面，国内矿山复产进展有限，进口矿石氧化铝企业与矿企仍在博弈，考虑到当前铝土矿CIF价格距离矿山成本线仍有一定距离和铝土矿供应充足的情况，后续进口矿价仍有下跌的空间。氧化铝方面，氧化铝产量继续减少，河南和山西两家氧化铝了企业开始检修，但影响氧化铝产能有限，在需求端没有太多增量的情况下，氧化铝供应过剩情况未改变。 ........ 镍产业链日度观点 基本面上产业链整体成本支撑逻辑占据主导，镍矿供应目前进入季节性恢复周期，预计后续产出逐步增加，但是天气影响整体恢复速度不及预期，到港周期传导仍需时间。镍铁产量价格持续强势运行，稳定在1030元/镍点的高位，不锈钢持续排产，镍铁现货市场成交比较活跃，镍铁端成本线稳步上移。但是不锈钢下游方面需 求持续低迷，终端房地产和家电需求并未跟随不锈钢产量上调，周中不锈钢现货端有价格探涨趋势，但是目前上下游博弈情绪较浓。硫酸镍方面价格也偏强运行，原材料和MHP系数持续处于高位，并且目前下游三元厂补库需求提升，市场镍盐流通较少，短期硫酸镍价格预计持续处于高位。宏观方面特朗普关税政策落地，整体金属大盘受其影响偏弱运行，市场对美国通胀预期增加，同时美联储降息预期降低，各国对美国关税反制政策增加。镍、不锈钢品种受关税影响相对有限，出口消化方向不在美国，但是受到宏观层面压制仍然偏弱运行。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 有色金属受到美国关税政策的影响无疑是最大的，铜、镍、锡等金属都出现了暴跌。造成暴跌的原因有以下几个：1. COMEX铜因25%税率预期虚高，实际10%税率公布后价差回补。锡虽未被直接加税，但下游电子产品关税增加，需求预期弱化。2.股市联动冲击：科技股暴跌致七巨头单日蒸发万亿市值，拖累大宗商品市场。3.通胀预期强化：关税推高全球通胀预期，美联储降息推迟压制有色金属估值。4.贸易摩擦升级：美扩大关税范围引多国反制，加剧全球经济增速放缓担忧。有色金属价格或仍需几个交易日来消化关税政策带来的影响，而后逐渐企稳。部分国家已经对美国关税政策提出反制，另有部分国家尚在研讨中。随着更多关税政策的落地，贸易保护主义或更明显，对全球需求的压制或更大。短期的踩踏效应还未结束，无论是股市还是期市，都需要几个交易日来对情绪进行消化。 ...... 碳酸锂日度观点 上周供应端增速渐缓，盐湖地区提锂产量稳定，青海地区锂盐厂开工率维持80%以上高位，市场供应仍较为宽松，下游需求端排产小幅增长，弹性有限。本周中美互加关税，贸易不确定性增大，关税对碳酸锂产业链影响主要为下游电池材料，或压制长周期需求。 ..... 硅产业链日度观点 上周工业硅现货价格仍以弱稳为主，期现商出货增多。厂家端来看，工厂让利出货心态浓厚，北方厂家99硅成交底价已来到9200元/吨。供应端，大厂东部产区前期减产计划已落实，目前东部在开矿热炉21台，西部在开矿热炉45台，且西部暂无增产计划，同时其他硅厂暂无联合减产现象，此轮减产计划维持2月及以上时间，长期来看或能缓解一定库存压力，近期下游粉单招标价格低于预期，磨粉厂利润微薄。工业硅整体依旧处于落后产能出清的产业周期。当前库存依旧处于相对高位，渠道库存充裕压制价格上涨。