贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 受美元指数跌破98及美联储9月降息概率升至87.2%的预期支撑，低利率环境降低黄金持有成本。美国二季度GDP修正值3.3%高于预期，但劳动力市场数据好坏参半，叠加中东地缘局势紧张引发的避险需求，共同推动金价上行。 铜日度观点 短期来看，铜价上方仍然存在一定压力，主要来源于美元指数的底部支撑和需求在高价格下的负反馈。下方，随着时间的推移，下游生产商对于铜价的接受程度在不断提高，为铜价提供支撑。下方的目标价格暂定在7.8万元每吨。整体来看，现在多个指标给出的方向相反。精废价差保持稳定，说明估值并不高，但是持仓量教此前价格而言偏低，且现货升水在月差并未发生明显异动的情况下走高，说明下游对此价格仍有一定的抵触情绪。 .... 铝日度观点 铝：宏观方面，周五鲍威尔发言偏鸽，9月降息预期再加把火。现货方面，近期处于月长单交货期现货升水受压制，但临近旺季，下游企业补库增长，结合再生铝企业已收到税收返还政策终止可能导致再生铝供应减少，短期沪铝震荡偏强。 氧化铝：矿段方面，由于几内亚政府收回矿山所有权并转让给新成立的国有实体，EGA宣布终止在几内亚的铝土矿业务，考虑到其矿山在去年下半年已经停工，此事件对铝土矿供给影响不大，但在几内亚推动当地资源收益最大化的情况下，后续矿端波动率加大，需警惕收回所有权时间扩大化，基本面方面，氧化铝基本面较弱，供应方面，目前国内运行产能维持高位，进口窗口阶段性打开，氧化铝下半年供应预计持续处于过剩状态，并且目前来看该过剩压力已经开始兑现，市场交易逻辑向成本定价逻辑转变。但随着9月阅兵接近，部分河南氧化铝厂接到环保限产通知，短期可将几内亚进口矿成本3000-3050作为支撑位看待，上方参考理论3250-3300。总的来说，氧化铝暴力限产概率低，过剩压力逐步体现在价格上，且现货价格大跌，短期偏弱震荡为主。 铸造铝合金：供给方面，废铝依旧偏紧，并且近日，根据根据国家发展改革委等四部委《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》(发改体改〔2025〕770号)要求，各省开始定制清理规范行动方案。方案中明令禁止再生资源回收等各类平台企业违规返还税费，对再生铝行业，地方税返取消前后综合税负差异可能在4%左右，目前安徽、江西等省份部分再生铝企业已收到税收返还政策终止通知，利废企业产能利用率存下滑风险，为铝合金价格提供支撑。总的来说，铸造铝合金期货盘面走势大致跟随沪铝走势而波动，但成本端的支撑使得铝合金更具韧性，二者价差基本处于400-500元/吨之间。 ... 锌日度观点 供给端，目前看有一定过剩状态，加工费持续走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存震荡偏强。需求端方面，受阅兵影响不大，整体水平保持稳定。需求目前可以期待金九银十的表现，地产等终端消费下游可能会有一定回暖。其相关度目前与黑色品种呈较强正相关性，需求利好。LME库存持续下降，有一定挤仓风险，其支撑仍然存在。库存上，锌价外强内弱格局愈发明显。短期内，观察宏观与消费，震荡为主。 ........ 镍产业链日度观点 镍矿目前整体较为稳定，预计印尼九月第一期基准价仍有小幅下行，升水将持续坚挺；菲律宾周内装运有一定降雨，后续九月有降雨预期，但是整体影响有限。镍铁短期仍然相对坚挺，目前部分成交大单稳定在940一线以上，镍铁支撑较为坚挺。不锈钢方面日内走势偏同样震荡，关注九十月旺季来临需求回暖情绪走势，目前多空仍有博弈。硫酸镍方面近期盐厂有一定挺价情绪，成交价格较为稳定，目前MHP市场流通偏紧，价格坚挺。宏观层面持续追踪九月降息预期。美国钢铁协会致函白宫要求干预英美资源向五矿资源出售巴西镍矿。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 宏观方面，特朗普在社交媒体高调宣布，解除美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）职务"立即生效"。但库克最新回应称，称特朗普无权解雇她，她将继续履行职责。而特朗普此举一旦获得成功，距离“掌控美联储”将更近一步。基本面，锡锭社会库存的连续两周回落或为锡价提供上升的动力，需求端锡焊料企业开工情况尚可，在价格不高于27万元每吨的情况下，仍有接货意愿。 ...... 碳酸锂日度观点 近期市场“小作文”频现，涉及矿证审批、环保政策等关键领域的消息繁杂且真伪难辨，此类未经证实的信息易干扰市场定价逻辑，建议投资者保持理性，谨慎参与相关交易，避免盲目跟风。 从基本面看，下游产业9月份排产计划预计环比增长5%左右，行业整体正逐步进入“金九”传统旺季。在此供需季节性改善的背景下，若上游供给端再出现矿证审批延迟、环保限产加码等实质性扰动，将打破当前供需平衡状态，期货盘面大概率面临较大幅度波动。 短期看，供给端若出现阶段性扰动，价格或存在阶段性反弹机会，但需注意反弹持续性依赖扰动事件的实质影响，不可过度追高。中长期看，供需宽松趋势未发生根本性 硅产业链日度观点 市场作文较多，难辨真伪，建议投资者保持理性，谨慎参与。当前商品市场进入震荡调整阶段，近期较难抉择，建议观望或以震荡思路对待。工业硅开工率预计见顶，后续需持续跟踪库存和下游排产情况。多晶硅关注产业政策，关注9月份行业动态。 source：Wind source：Wind source：Wind source：Wind