铅锌日评20250801：区间整理

2025-08-01 祁玉蓉宏源期货 LIHUYUN

政策影响：国务院九部门印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》，聚焦广西、湖南、江西、云南、广东等5省（自治区）和河南三门峡、贵州黔东南等21个市（州），排查整治重金属污染物，包括铅、汞、镉、铬、砷、铊、锑等。
供应端：西北某再生铅炼厂因市场不景气、原料短缺及用水限制计划停产，预计8月产量下滑，影响全国铅产量5千-1万吨。
基本面：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅炼厂因设备故障检修开工下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，部分炼厂减停产，开工低位，但电解铅厂库库存下降后市场畏涨情绪提升，对高价再生铅接受度好转，开工逐步回暖。
需求端：7月接近尾声，市场期待旺季消费，但本周处于月底多数企业盘库日，暂停拿货。
价格表现：SMM1#铅锭平均价格16,675.00元/吨，下跌0.45%；沪铅主力合约收盘价16,735.00元/吨，下跌0.92%；沪铅基差-60.00元/吨，升贴水上海-25.00元/吨，LME 0-3美元/吨-40.86，3-15美元/吨-63.50。
研究结论：供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理。

交割品牌：上期所同意河南金利金锌有限公司生产的“济金”牌锌锭注册，自2025年7月31日起可用于锌锭期货合约的履约交割。
矿价：西南某矿山8月锌矿招标价格4000元/金属吨，环比上涨200元/金属吨。
基本面：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数76.25美元/干吨，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显。
需求端：周中锌价走强后，下游淡季采买明显减弱。
价格表现：SMM1#锌锭平均价22,230.00元/吨，下跌1.68%；沪锌主力合约收跌1.43%；上海地区锌锭升水0元/吨，天津地区-40元/吨，广东地区-60元/吨。
研究结论：矿、锭双增，需求淡季，库存累库，基本面弱势，“反内卷”情绪反复，预计短期锌价区间整理。