核心矛盾
上一交易日，沪铅弱势运行。基本面方面，原生铅开工率相对再生铅保持强势，副产品收益稳定；再生铅受废电瓶原料供应紧俏，冶炼厂信心不足。需求端，近期接近旺季，生产备库意愿加强，厂家对八月消费仍有期待，但累库情况严重，LME和国内库存均持续累库。需求端短期受价格下挫和旺季预期影响，可能好转，但需观察宏观及下游采买情绪，等待旺季到来，铅价重心才会上移。短期内，受需求较弱和宏观影响，关注海外地方局势与政策问题，震荡为主。
利多因素
- 铅精矿供应偏紧。
- 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
- 再生铅受原材料影响，开工率较低。
利空因素
- 电瓶消费淡季，需求较弱。
- 库存累库。
- 宏观扰动。
重要新闻
国务院同意九部门联合印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》，聚焦广西、湖南、江西、云南、广东等5省（自治区）和河南三门峡、贵州黔东南等21个市（州），排查整治铅、汞、镉、铬等重金属污染物。
最新价格预测区间
当前波动率：7.54%
当前波动率历史百分位：10.8%
现货敞口策略推荐
- 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪铅主力期货合约，建议入场区间17400元/吨，套保比例75%。
- 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪铅主力期货合约，建议入场区间16500元/吨，套保比例50%。
关键数据
- 沪铅主力期货合约：最新价16735元/吨，日跌155元，跌幅0.92%。
- LME铅：收盘价1992美元/吨，日跌28美元，跌幅1.39%。
- 沪铅仓单：总计60932吨，日增200吨，增幅0.33%。
- 伦铅库存：总计276375吨，日增252.23吨。
- 铅冶炼利润：101.5元/吨。
- 再生铅利润：-1174元/吨。
- 铅精废价差：25元/吨。
- SMM1#铅均价：季节性波动，近期在10000-11000元/吨区间。
研究结论
铅价短期震荡为主，关注宏观及下游采买情绪，等待旺季到来。建议企业根据库存情况采取相应的套保策略。
