商品投资早参

宏观 股指 宏观：关注中美经贸会谈（7月27-30日）和月底政治局会议临近，市场博弈刺激政策（如促消费或产业扶持），推动风险偏好提升。保险资金长周期考核机制落地，中长期资金入市预期强化，权益投资比例有望提升，投资风格预估向红利资产、优质成长板块转向；锂电行业“反内卷”政策深化，供给侧改革加速，技术领先、成本控制力强的板块将受益于行业集中度提升。 市场分析：市场主要受中美关税谈判进展及月底政治局会议的政策博弈预期支撑。投资者风险偏好维持高位，叠加央行单日净投放3,251亿元逆回购操作改善流动性，推动资金流向估值弹性较高的中小盘股。股指或维持震荡偏强格局，IM合约可能继续受益于成长股轮动，但远月贴水提示中长期不确定性，需关注政策信号和基差变化。 参考观点：短期内警惕冲高回落风险，中长期保险资金入市政策有望提升市场稳定性，逢回调布局多单。 原油 宏观与地缘：夏季旺季托底油价，同时特朗普对制裁俄罗斯重新表态，对原油供给产生一定干扰，但OPEC明确增产以及美联储会议和贸易谈判都给局势带来不稳定性。WTI主力基于63-65美元/桶支撑，震荡行情为主。 市场分析：IEA上调2025年全球石油供应增长预期至210万桶/日。同时OPEC+7、8月会议或将加大增产力度，因此原油价格处于相对弱势，整体中长期价格重心下移。同时，8月1日，美国关税谈判最后期限将至，或对全球经济带来较大的重塑影响，需密切关注全球经贸活动的变化情况。基本面看，原油夏季旺季即将到来，一定程度上托底油价，密切关注大美法案对美国经济的影响。关注后续中东局势发展、大美法案、美国传统旺季夏季需求，美元指数走势以及OPEC+会议情况。 参考观点：WTI主力关注63-65美元/桶附近支撑，近期多空交织，震荡为主。 黄金 宏观与地缘：因市场普遍预计美联储将维持4.25%-4.50%的利率区间，且可能在政策声明及鲍威尔新闻发布会上释放更为鹰派的信号，金价上行动力受限。美国6月职位空缺环比下降27.5万至743.7万，显示就业市场边际疲软，而7月消费者信心指数升至97.2，经济数据分化令黄金多空博弈加剧。美债收益率回落（10年期跌至4.33%）、地缘风险未解及美联储 9月降息预期仍存。 市场分析：周三亚洲时段，金价维持窄幅震荡，美国美元指数在前一日创下一个月高位后小幅回落，令金价获得一定支撑。 操作建议：关注阻力位3350-3360美元，若突破可观察3440美元压力；支撑参考3300美元。关注美国GDP及ADP数据，等待非农数据指引方向。 白银 外盘价格：周三亚盘交易期间，白银开盘于38.145美元/盎司。金银比升至87上方反映白银相对弱势。 市场分析：CME“美联储观察”显示，7月维持利率不变概率为97.4%，9月降息25基点概率升至63.7%。特朗普政府因债务压力推动降息诉求，但市场对7月决议持观望态度。贸易局势方面，美国将对俄罗斯关税谈判期限缩短至10天，若未达成协议将加征关税，印度或于9月应对美国25%关税。地缘风险方面，俄乌动荡仍存，白银避险需求存在潜在支撑。此背景下，白银作为避险资产的属性与工业需求形成博弈。 操作建议：阻力位参考38.45-38.70美元，支撑关注37.80美元。警惕周五非农数据扰动。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4858元/吨（+28元/吨），基差-12元/吨（-8元/吨）。 市场分析：当前PTA现货加工费为236.11元/吨（+38.96元/吨）仍处于历史较低位，生产毛利为-223.89元/吨（+38.96元/吨）。装置动态方面，福化装置检修，威联化学检修至8月底，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南8月存技改计划。三房巷新装置7月底投产，整体开工率在80.76%（+0.41%），产量为144.48万吨（环比不变）处于历史高位。需求方面，聚酯工厂负荷维持在86.42%（-0.23%），纺织企业库存可用天数为30.74天（+0.28天），江浙织机负荷为55.59%（-0.24%），订单天数6.94天（-0.33天）。 国内PTA处于投产周期且下半年检修计划偏少，聚酯综合开工率维持高位，但终端织造订单疲软，涤纶长丝库存高达30.74天。整体呈现供强需弱态势。 参考观点：短期震荡运行，注意成本端和市场情绪扰动。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格报4525元/吨（+7元/吨），基差75元/吨（+24元/吨）。 市场分析：煤炭价格持续走高，成本端支撑偏强。供应端，国内集中检修期已过，负荷将逐步恢复，外围装置也存开工率提升的预期，马来西亚75万吨已重启，伊朗装置基本恢复，沙特因为电力故障停车装置也在恢复中。目前乙二醇总体开工负荷59.2%（+0.71%），煤制开工率59.99%（-0.74%），产量为35.99万吨（+0.43万吨）；库存方面，国内华东主港库存47.5万吨（-1.9万吨），为近八年来最低水平，本周主港到货一般且发货降温，整体库存有所回升；需求方面，下游聚酯负荷下降至86.42%，部分产业减产意愿有所缓和，后续关注下游需求提振情况。 总的来说，目前煤炭市场情绪向好及国内相关政策对乙二醇有利多提振，叠加港口库存低位提供价格支撑。中长期关注三季度国内开工率回升及终端减产落地限制需求弹性。 参考观点：情绪消退后的震荡行情，激进者可逢低短多。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为5060元/吨，环比增长40元/吨；乙烯法PVC主流 价格为5150元/吨，环比持平；乙电价差为90元/吨，环比降低40元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在76.79%环比减少0.80%，同比增加3.46%；其中电石法在79.25%环比减少0.46%，同比增加3.55%，乙烯法在70.27%环比减少1.68%，同比增加3.69%。需求方面，国内下游制品企业略有好转，但成交仍以刚需为主。库存方面，截至7月24日，PVC社会库存新样本统计环比增加3.97%至68.34万吨，同比减少28.23%；其中华东地区在62.51万吨，环比增加4.15%，同比减少30.82%；华南地区在5.83万吨，环比增加2.01%，同比增加19.79%。7月30日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 PP 现货市场：现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7125元/吨，环比降低12元/吨；华东主流价格为7117元/吨，环比降低14元/吨；华南主流价格为7245元/吨，环比降低16元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率76.96%，环比下降0.33%；中石化产能利用率84.32%，环比下降0.02%。国内聚丙烯产量77.36万吨，相较上周的77.69万吨减少0.33万吨，跌幅0.42%；相较去年同期的65.30万吨增加12.06万吨，涨幅18.47%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工下降0.15个百分点至48.37%。库存方面，截至2025年7月23日，中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期（20250716）上涨1.43万吨，环比上涨9.36%。7月30日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主。参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。 塑料 现货市场：现货信息：华北现货主流价7370元/吨，环比增长29元/吨；华东现货主流价7507元/吨，环比增长12元/吨；华南现货市场主流价7611元/吨，环比持平。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯生产企业产能利用率79.83%，较上周期增加了1.13百分点。需求端看，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期-0.2%。其中农膜整体开工率较前期+0.2%；PE包装膜开工率较前期-0.5%。库存端看，截至2025年7月23日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：50.29万吨，较上期下跌2.64万吨，环比跌4.99%，库存趋势由涨转跌。7月30日期价回落，当前塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1303元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1350元/吨，华北重碱主流价1400元/吨，华中重碱主流价1350元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率83.02%，环比-1.08%，纯碱产量72.38万吨，环比-0.94万吨，个别企业检修或故障，导致设备停车，产量及开工下降。库存方面，上周厂家库存186.46万吨，环比-4.1万吨，跌幅2.15%；据了解，社会库存增加接近6万吨，总量30+万吨。纯碱需求表现提升，下游低价采购量增加，高价相对观望。整体来看，纯碱基本面驱动有限，但盘面情绪转变较快，短期建议理性操作。持续关注市场情绪、装置检修及宏观政策动态。 参考观点：昨日盘面09窄幅波动，短期盘面情绪变化较快，建议理性操作。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1275元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1310元/吨，华北5mm大板市场价1250元/吨，华中5mm大板市场价1230元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率75.10%，环比-0.53%，玻璃周度产量110.82万吨，环比-0.02万吨，跌幅0.02%，供应窄幅波动，下周个别产线存放水预期，但前期点火的产线有计划出玻璃，周产量或有小幅增加。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6189.6万重量箱，环比-304.3万重量箱，跌幅4.69%，库存继续去化。近期玻璃需求端情绪有所好转，但产业情绪依旧谨慎。整体来看，玻璃供需变化幅度有限，但盘面市场情绪降温明显，短期建议理性操作。持续关注市场整体情绪、重要会议政策及产能变动。 参考观点：昨日盘面09窄幅波动，短期盘面情绪变化较快，建议理性操作。 橡胶 市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：15000元/吨，泰烟三片：20100元/吨，越南3L标胶：14950元/吨，20号胶：14250元/吨。合艾原料价格：7月28日价格因泰国节日暂停更新，25日价格为烟片：65.59泰铢/公斤，胶水：55泰铢/公斤，杯胶：48.5泰铢/公斤，生胶：60泰铢/公斤。 市场分析：关注近期橡胶因国内主导品种共振，走出的同向行情。近期宏观因素主导的行情开始出现分歧，逐步回归基本面因素。基本面来看，泰国原料价格在供给宽松下逐步回落。国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量。东南亚产区全面开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，本周下游轮胎开工有所回升，半钢胎70.06%，环比+1.93%，同比-10.06%。全钢胎开工62.23%，环比+0.25%，同比+3.98%。国内“反内卷”升级“供给侧改革2.0”宏观情绪下，国内主导品种反弹后出现大幅技术性回落，橡胶跟随大幅下跌。同时，美国关税谈判最后期现8月1日临近，贸易谈判的进程极大影响橡胶下游出口新订单数据，对其价格影响较大，市场或根据贸易紧张与缓和程度，对盘面价格多空博弈。 参考观点：关注沪胶下游开工情况，关注主力合约14500-15000元/吨价格支撑。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2430元/吨，与前一交易日相持平。新疆现货价报1625元/吨，安徽现货价报2345元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。 市场分析：甲醇期货主力合约MA509收盘价报2419吨，较前一交易日下降0.62%，方面，港口库存总量72.58万吨，华东去库8.7万吨，华南累库2.26万吨。供应方面，国内甲醇行业开工83.98%，环比上涨1.5%。需求端MTO装置开工率84.95%，MTBE开工率69.01%。MTO装置利润压缩，传统下游需求（甲醛、二甲醚）疲软，供需矛盾