商品投资早参

宏观 股指 宏观：8月，美联储维持联邦基金利率在4.33%，欧洲央行政策利率稳定在2.0%，日本央行利率保持0.5%，发达经济体货币政策分化，美国紧缩预期与欧洲、日本宽松政策形成对比，加剧全球资本流动波动。国内经济韧性显现，“反内卷”政策对价格预期的改善效应仍在发酵，流动性宽松支撑市场中枢上移。 市场分析：融资余额占流通市值比例升至2.30%，融券余额维持在140亿元以下，杠杆资金呈现“多头主导”特征。沪深300近20日波动率仅0.1%，但中证500期货持仓量与成交量比值达1.72，空头对冲需求上升，IC、IM合约年化贴水仍高达10%-11%，期权市场风险溢价未完全释放 参考观点：逢低布多思路未变，利用期权卖出宽跨式组合平滑波动风险。 原油 宏观与地缘：市场炒作美联储9月降息，同时美元指数从100压力位下探，给原油一定托底作用。但市场担忧美国夏季需求情况，同时OPEC＋９月会议或加速增产。关注美俄谈判进展，或一定程度上解除之前市场对俄罗斯原油供给方面的担忧。 市场分析：三大机构月报陆续放出供给大幅增加的预期，IEA预测供给增量将三倍大于需求增量，美国页岩油产量仍有增加潜力，同时OEPC+已经明确增产信号，后市需要关注OPEC9月会议是否加大增产力度。同时，美国为代表的非OEPC产油国整体增产，原油市场供给相对充裕。另一方面，原油需求端面临较大不确定性，美国关税谈判进展情况或对全球经济带来较大的重塑影响，需密切关注全球经贸活动的变化，以及美国7月非农数据不及预期，对夏季需求是否达到传统旺季水平存疑。原油中长期价格重心仍然偏弱。 参考观点：WTI主力关注62-63美元/桶附近能否有效支撑，若下破该支撑，则下一支撑位关注55-58美元/桶。 黄金 宏观与地缘：降息预期与避险需求：美联储官员戴利表示年内可能降息超过两次，叠加特朗普批评鲍威尔“行动迟缓”，加剧市场对宽松政策的期待。市场普遍认为特朗普与乌克兰总统泽连斯基及欧洲领导人的会晤可能推动和平方案，从而对黄金构成间接支撑。 市场分析：现货黄金周一在亚洲时段触及3323美元的两周低点后迅速反弹，并在盘中创下新高。推动金价走强的关键因素是美国国债收益率下滑以及市场对美联储9月重启降息周期 的押注。 操作建议：下方支撑在3346美元及3323美元。当前黄金处于多空博弈的关键阶段。美联储降息预期与美债收益率下滑构成支撑，但美元的强势和风险偏好回暖形成压制。整体来看，黄金短期仍以消息驱动的震荡反弹为主，真正的突破方向需等待鲍威尔讲话后的政策信号。 白银 外盘价格：周一亚盘期间，现货白银小幅震荡，交投于37.98美元/盎司附近。 市场分析：工业需求驱动：光伏领域N型电池用银量增长27.7%，新能源汽车对导电材料需求持续扩张，工业需求占比超58%。美元走弱与避险情绪：美元指数回落至97.85，叠加地缘政治不确定性，白银避险属性显现。供需缺口支撑：全球白银供应缺口达3660吨，连续五年结构性短缺。 操作建议：短期关注37.80美元/盎司关键位，若突破可能上探38.50美元；工业属性使其对经济周期更敏感，当前宏观数据矛盾导致方向模糊。中长期需跟踪美联储降息落地节奏及光伏装机量数据。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4665元/吨（+6元/吨），基差-12元/吨（-2元/吨）。 市场分析：成本端原油短期或受俄乌局势的进展影响，但长期在“欧佩克+”持续石油增产，以及全球经济低速增长致使石油消费受限的大背景下，油价承压，对PTA弱支撑。PTA上周库存可用天数4.84天（-0.18天），8月装置同时存新投产和降负检修，两相抵消整体产能变动不大，但中期PTA供需预期偏弱。PTA开工率维持在75.27%（-0.83%），行业加工费仍维持较低水平202.466元/吨（+45.712元/吨），生产毛利为-257.534元/吨（+45.712元/吨），或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为；需求方面，聚酯工厂负荷维持在86.35%（+0.41%），江浙化纤纺织开机率为58.04（+2.29%），进入秋冬产业旺季，下游织造和印染开工平缓回升，需求存改善预期。 参考观点：需求存回暖预期，短期或维持【4600,4800】区间震荡运行。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格报4439元/吨（-19元/吨），基差93元/吨（+4元/吨）。 市场分析：煤炭价格涨势延续，成本端支撑较强。多套煤制乙二醇装置重启出料后，整体国内供应转向宽松。/目前乙二醇总体开工负荷61.1%（-0.32%），煤制开工率67.22%（+0.75%），产量为37.14万吨（-0.2万吨）；库存方面，前期延迟到港的货陆续抵达，华东主港库存53.45万吨（+4.88万吨），略有小幅回升，但海外装置检修增加，进口或缩减，短期供应增加或压制盘面，，但仍为近年来较低水平，仍处于去库周期，预计8月进口量增加；需求方面，下游聚酯负荷维持在86.34%（+0.41%），下游需求平缓回暖。 参考观点：基本面良好，短期跟随成本端波动。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4800元/吨，环比降低50元/吨；乙烯法PVC主流价格为5100元/吨，环比持平；乙电价差为300元/吨，环比增长50元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在79.46%环比增加2.62%，同比增加4.73%；其中电石法在78.65%环比增加2.62%，同比增加0.78%，乙烯法在81.49%环比增加 2.50%，同比增加15.73%。需求方面，国内下游制品企业略有好转，但成交仍以刚需为主。库存方面，截至8月7日PVC社会库存新样本统计环比增加7.49%至77.63万吨，同比减少17.52%；其中华东地区在70.82万吨，环比增加7.45%，同比减少20.96%；华南地区在6.81万吨，环比增加8.0%，同比增加50.65%。8月18日期价回落，但PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7063元/吨，环比降低15元/吨；华东主流价格为7051元/吨，环比降低5元/吨；华南主流价格为7155元/吨，环比降低15元/吨。市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率77.31%，环比上升0.37%；中石化产能利用率79.57%，环比下降0.16%。国内聚丙烯产量77.71万吨，相较上周的77.33万吨增加0.38万吨，涨幅0.49%；相较去年同期的66.28万吨增加11.43万吨，涨幅17.25%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.50个百分点至48.90%。库存方面，截至2025年8月6日，中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.13万吨，环比降2.08%，较上周持续去库。8月18日期价回落，但基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主。参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。。 塑料 现货信息：华北现货主流价7336元/吨，环比降低5元/吨；华东现货主流价7505元/吨，环比增长1元/吨；华南现货市场主流价7652元/吨，环比增长12元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯生产企业产能利用率85.72%，较上周期增加了3.75百分点。需求端看，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+0.5%。其中农膜整体开工率较前期+0.4%；PE包装膜开工率较前期+0.6%。库存端看，截至2025年8月6日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：51.54万吨，较上期上涨8.26万吨，环比涨19.09%，库存趋势由跌转涨。8月18日期价回落，但当前塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1283元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1350元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率87.32%，环比+1.91%，纯碱产量76.13万吨，环比+1.67万吨，近期检修企业少，供应小幅增加。库存方面，上周厂家库存189.38万吨，环比+2.87万吨，涨幅1.54%；据了解，社会库存46+万吨，涨幅接近2万。需求端表现偏弱，浮法玻璃、光伏玻璃产能稳定，纯碱刚需维持稳定。整体来看，纯碱基本面驱动有限，近期市场消息扰动较多，但受制于基本面压力，短期建议宽幅震荡思路对待。持续关注市场情绪、装置检修及宏观政策动态。 参考观点：昨日盘面01小幅回落，短期建议宽幅震荡思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1160元/吨，环比-4元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1190元/吨，环比-30元/吨；华北5mm大板市场价1150元/吨，环比 持平；华中5mm大板市场价1110元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率75.34%，环比+0.15%，玻璃周度产量111.70万吨，环比持平，供应窄幅波动，本周产线暂无波动，周产量或平稳运行。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6342.6万重量箱，环比+157.9万重量箱，涨幅2.55%，库存继续累库。需求依旧偏弱，产业情绪谨慎。整体来看，玻璃供需变化幅度有限，近期受环保限产影响，短期建议宽幅震荡思路对待。持续关注市场整体情绪、政策导向及产能变动。参考观点：昨日盘面01窄幅波动，短期建议宽幅震荡思路对待。 橡胶 市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：14900元/吨，泰烟三片：19850元/吨，越南3L标胶：14850元/吨，20号胶：14250元/吨。合艾原料价格：烟片：61.28泰铢/公斤，胶水：54.2泰铢/公斤，杯胶：49.45泰铢/公斤，生胶：58.2泰铢/公斤。 市场分析：关注沪胶近期与国内主导品种走出共振行情，整体看橡胶反弹受到供给拖累，反弹高度或有限。基本面来看，泰国原料价格有一定挺价意愿，给橡胶价格托底，但随着天气情况好转，同时总体供给又处于主产区开割旺季，在同属受到海外贸易壁垒影响的出口依赖较高这类品种中，沪胶相对较弱，共振行情中反弹高度幅度相对偏窄，同时上方压力需持续关注下游新订单情况和累库情况。下游需求来看，轮胎开工率本周半钢胎69.11%，环比-0.6%，同比-10.55%。全钢胎开工62.62%，环比+2.56%，同比+3.69%。需求方面关注美国关税及欧盟反倾销等贸易壁垒或影响橡胶下游出口新订单数据，对其价格影响较大，市场或根据贸易紧张与缓和程度，对盘面价格多空博弈。 参考观点：关注沪胶与国内主导其他板块的共振行情，主力合约关注16000-16500元/吨附近上方压力。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2330元/吨，较前一交易日下跌30元/吨。新疆现货价报1725元/吨，与前一交易日相持平。安徽现货价报2320元/吨，较前一交易日下跌35元/吨。 市场分析：甲醇期货主力合约MA509收盘价报2396元/吨，较前一交易日下跌0.66%。库存方面，港口库存总量102.18万吨，较上期增加9.63万吨，华南及华东地区库存增幅显著。8月进口量预期创新高，叠加国内新增产能释放，港口累库压力加剧。供应方面，国内甲醇行业开工率82.4%，环比微增0.79%。需求端MTO装置开工率回落至83.12%，MTBE开工率回落至63.39%。MTO装置利润压缩，传统下游需求（甲醛、二甲醚）疲软，供需矛盾突出。港口累库压力与宏观情绪压制价格上行空间。 参考观点：期价震荡偏弱运行，关注港口库存消化进度及冬季去库预期对远月合约的支撑。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2226元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价247