商品投资早参

宏观 股指 市场分析：当日沪深两市成交额145万亿元，较前日放量1057。银行、创新药等防御性板块领涨，而半导体、航天航空等高波动板块承压。上证50主力合约IH2506持仓量环比下降282，短期多空分歧加剧。中证1000收盘价接近压力位6226左右，若突破需成交量配 合；沪深300收盘价接近支撑位3514左右，短期反弹动能不足。 参考观点：中证1000波动率较高，建议关注6227附近压力位突破情况；上证50建议结合 持仓量变化判断趋势持续性；沪深300波动率处于低位，但成交额占比稳定，可作为中长期 配置参考；中证1000与沪深300的波动率比值（156）接近2024年均值（162），可关注均值回归机会。 原油 宏观与地缘：上周五美国非农数据超预期，削弱美联储降息紧迫性，同时中美第二轮谈判，市场对经贸缓和有一定预期，原油价格或偏强震荡，关注WTI主力65美元桶关键位置。市场分析：基本面看，OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧。库存方面，美原油库存虽然下滑，但汽柴油、以及燃料油库存意外大增。汽柴油裂解利润下滑，进一步拖拽原油需求。同时俄乌地缘再度激化，美伊谈判也再现波折，中东局势不稳，OPEC增产会议达成共识的可能性存疑，供给不确定性大幅提高。供给端方面，OPEC7月同意增产411万桶日，关注后续进一步OPEC会议情况。 参考观点：WTI主力短期关注65美元桶附近能否持续突破。中长期看，若无重大地缘影响供给，则原油上方高度有限。 黄金 宏观与地缘：中美谈判压制避险情绪，随着中国与美国高层谈判在伦敦进入第二天，市场对达成出口管制领域协议持乐观态度，短期避险情绪降温令黄金承压。但黄金因中长期经济、政策不确定性利好仍然存在，中长期仍有利好支撑，整体呈现高位震荡走势。 市场分析：现货黄金日内突破3330美元盎司，日内涨013。 操作建议：尽管短线黄金走势承压，但下行空间受到美联储政策预期和地缘局势的双重支撑。3300美元将是近期重要争夺点位，投资者需密切关注本周中美谈判情况以及美国CPI数据的引导作用，或为黄金多空方向提供关键突破口。 白银 市场价格：隔夜外盘现货白银大幅走高，上涨225至3689美元盎司；金银比降至90附近。但内盘沪银价格冲高回落，有一定承压。 市场分析：5月美国消费者对未来通胀的预期全面下降，为2024年来首次，消费者信心有所改善。虽然美联储担忧通胀回升，但从数据来看在为下半年降息持续铺路。同时，避险情绪仍存，伊朗称若遭以色列袭击将打击以秘密核设施。随着黄金维系在高位运行，其他铂族金属“蠢蠢欲动”，补涨意愿强烈，白银有望联动冲击前期高点，若以黄金3300美元盎司计算，金银比若降至7080区间，则银价有望涨至4147美元盎司之间。 操作建议：当前市场处于政策与地缘敏感期，白银价格冲高过程中波动率较大，警惕近期涨幅过大导致的回调，投资者需密切跟踪美联储利率决议、美国CPI及中美谈判情况。 金属 沪铜 现货信息：上海1电解铜价格7916079390，涨400，升20升150，进口铜矿指数4329，涨072 市场分析：美国就业等相关数据，部分减缓了衰退担忧，降低了年内降息预期，再度体现了2025年磕磕绊绊的可能降息结束路径，这是一个较长时间的演绎逻辑问题，而在全球割裂和脱钩的背景下，全球关税对垒延续，中美沟通缓和或情绪提振作用；另一方面，国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动还在加剧，矿产问题还未有彻底解决，当国内铜库存也处在下滑的格局，铜处在阶段共振状态，现实和预期、以及内盘和外盘的博弈加码，使得行情研究分析愈加复杂化，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。 参考观点：铜价再度触摸泡沫价位线，建议此区域尝试依托信号解除防御。氧化铝 现货信息：氧化铝全国均价3306元吨，山东、山西、河南现货报价3275元吨、3295元吨、3325元吨，均与前一交易日持平。 市场分析：宏观方面，中美经贸会议持续协商中，市场情绪提振。供应端，受现货价格回升，以及成端下滑的影响，冶炼厂利润有所修复，前期部分减产的冶炼厂开工情绪略有回暖，令氧化铝整体供给仅小幅度收敛。需求端，下游随着氧化铝的复产，周度产量持续抬升，在需求维稳的情况下库存去化速度环比继续放缓，总体上现货端紧张的局面较前期有所缓解。库存方面，阿拉丁口径电解铝厂原料库存和钢联口径氧化铝均开始累库。截至上周五，钢联口径氧化铝总库存为3805万吨，较前一周增加11万吨。整体来看，氧化铝供过于求，价格面临较大压力。 参考观点：氧化铝2509关注2850元吨支撑位。沪铝 现货信息：上海现货铝报价20160元吨，跌50；长江A00铝价20150元吨，跌60。 市场分析：供应端，国内电解铝运行产能稳定，产能接近行业上限。原料供应充足，国内复产加速，供应过剩预期升温。需求端，建筑型材、家电订单走弱，光伏组件排产环比下降，新能源汽车维持高增速但边际贡献有限。近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。库存端，6月9日国内主流消费地电解铝锭库存 477万吨，较上周四下降27万吨，较5月底下降34万吨，绝对库存偏低对价格有支撑，但市场对未来消费预期走弱。总之，供应保持在高位，淡季行情需求面临一定的压力，铝锭库存出现阶段性累库，铝价上方空间受限。 参考观点：沪铝2507合约或将弱势震荡运行。 碳酸锂 现货信息：电池级碳酸锂（995）市场价报60800元吨，工业级碳酸锂（992）市场价 报59150元吨，电碳与工碳价差为1650元吨，皆较上一交易日保持不变。 市场分析：从基本面来看，产业链上游原料端已显现企稳信号主要品类矿石价格跌势趋缓，港口及冶炼厂矿石库存延续去化节奏；供给端整体产量维持平稳，但供给结构正悄然调整；需求端则显露疲态，终端消费复苏动能不足，以旧换新等政策对需求的拉动效应边际走弱，市场采购积极性偏淡。综合来看，当前基本面矛盾并不突出，在锂价中枢已显著下移的背景下，进一步向下突破的空间或已有限；同时，缺乏新的增长引擎驱动价格上行，短期市场或延续震荡筑底格局，盘面表现更多由资金博弈主导。 参考观点：稳健者暂时观望，激进者区间操作为主。多晶硅 现货信息：N型致密料中间价355万元吨，N型复投料中间价365万元吨，P型复投料 34万元吨，颗粒硅315万元吨，菜花料30万元吨，皆较上一交易日保持不变。 市场分析：从供应端看，本周电解铝开炉数量维持稳定，西南地区产能释放态势仍在延续，供应端未见明显收缩迹象。需求端表现分化但整体疲弱：多晶硅价格暂稳，然而下游企业压价意愿强烈，行业产量保持平稳，实际需求变化有限；有机硅市场价格承压下行，企业开工率有所提升，带动需求端小幅回暖；铝合金企业开工率维持稳定，受价格低位吸引，下游采购意愿有所增强。出口方面，4月出口量同比出现回落，海外市场需求疲软态势未改。综合来看，当前市场供需矛盾仍未缓解，供应端收缩力度有限，短期内行情改善空间或较为有限。参考观点：多晶硅2507震荡为主，投资者可暂时观望 工业硅 现货信息：新疆通氧553市场报价7600元吨通氧421市场报价8200元吨，皆较上一交易日保持不变。 市场分析供应端环比呈现小幅增长态势，非主产区企业检修增多对冲部分增量，西南地区复产进程持续推进，西北产区开工维持稳定，而头部企业复产节奏仍需重点跟踪。需求端整体趋弱：多晶硅环节因行业调整开启减产，有机硅企业开工率下滑压制需求，铝合金企业虽开工有所回升，但终端消费疲软导致实际需求增量有限。综合来说，基本面维持宽松状态，库存消化速度缓慢，现货价格承压明显。期货盘面来看，当前价格已跌破部分头部企业现金成本线，下方支撑有所显现，但市场缺乏明确利多驱动，预计短期下跌空间有限，或延续底部震荡格局。 参考观点：工业硅2507或偏弱震荡，可逢高做空。 化工 PTA 现货信息：现货信息：华东现货价格为4855元吨，环比持平，贴水215元吨。 市场分析：美伊核谈判及OPEC增产预期对油价形成扰动，影响PTA成本端支撑；6月PTA装置检修与重启并行，嘉通300万吨PTA装置重启，但中泰、四川能投等装置仍处于检修状态，整体开工率维持在79，环比增长137，库存可用天数为402天，较上期减少174，处于历史同期低位，呈现持续去库态势；聚酯工厂负荷维持在8918，环比下降084，江浙织机负荷为6126，环比下降106，纺织淡季订单疲软，聚酯工厂减产计划若进一步兑现，将加剧供需矛盾。 参考观点：短期或震荡偏空运行。乙二醇 现货信息：华东地区现货价格报4390元吨，环比下降10元吨，贴水134元吨； 市场分析：供应方面，乙二醇开工负荷5236，环比下降027，煤制开工率5133，环 比增长213，周度产量为3189万吨，较前一周增长025万吨；需求方面，聚酯工厂负荷维持在8918，环比下降084，江浙织机负荷为6126，环比下降106，终端订单天数1042天，环比下降098，淡季订单不足导致开机率下滑，对乙二醇需求形成压制；库存方面，华东主港库存598万吨，环比增长213万吨，若后续到港超预期可能压制上行空间。 参考观点：短期价格或承压震荡。PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4700元吨，环比增持平；乙烯法PVC主流价格为5000元吨，环比持平；乙电价差为300元吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在8072环比增加253，同比增加556；其中电石法在8231环比增加410，同比增加849，乙烯法在7653环比减少 159，同比减少256。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至6月5日PVC社会库存新样本统计环比减少148至5888万吨，同比减少3383；其中华东地区在5365万吨，环比减少151，同比减少3495；华南地区在523万吨，环比减少119，同比减少1960。6月10日期价近十字星收盘，PVC基本面方面暂未有明显改善，期价低位震荡运行。 参考观点：基本面依旧弱势，期价低位震荡运行。PP 现货市场：现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7133元吨，环比增长4元吨； 华东主流价格为7089元吨，环比持平；华南主流价格为7273元吨，环比降低1元吨。市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率7701，较上期上升157；中石化产能利用率7754，环比上升227。国内聚丙烯产量7577万吨，相较上周的7377万吨增加2万吨，涨幅271；相较去年同期的6463万吨增加1114万吨，涨幅1724。需求方面，需求逐渐步入淡季以及受到全球经济持续低迷的压制，下游外贸订单量出现缩减。库存方面，截至2025年6月4日，中国聚丙烯生产企业库存量在6051万吨，较上期涨518万吨，环比涨936，节后归来，上游石化企业库存累积，叠加前期停车装置陆续开车，供应量有所上涨，因此本期生产企业库存呈现走高趋势。6月10日期价小幅回升，基本面表现弱势，暂无明显驱动力，期价低位或震荡运行。 参考观点：需求清淡难改，期价或低位震荡运行。塑料 现货市场：现货信息：华北现货主流价7213元吨，环比增长13元吨；华东现货主流价 7413元吨，环比降低6元吨；华南现货市场主流价7541元吨，环比增长21元吨。市场分析：供应端看，中国聚乙烯生产企业产能利用率7741，较上周期增加了064百分点。需求端看，上周中国LLDPELDPE下游制品平均开工率较前期010。其中农膜整体开工率较前期009；PE包装膜开工率较前期030。库存端看，截至2025年6月4日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：5177万吨，较上期涨357万吨，环比涨741，库存趋势由跌转涨。6月10日期价回升，当前塑料基本面表现弱势，期价或震荡运行。 参考观点：基本面表现弱势，期价短期或震荡为主。纯碱