商品投资早参

宏观 股指 宏观：中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”政策，推动全国统一大市场建设，重点治理企业低价竞争，并支持创新药研发等政策红利释放。这一政策预期提振了传统行业（如光伏、钢铁）和大盘蓝筹股信心，间接利好上证50、沪深300等权重指数。央行当日开展逆回购操作，单日净回笼2668亿元，但月初资金面仍保持宽松，银行间隔夜质押式回购利率维持在1.36%低位。流动性充裕为股指提供支撑，但需警惕短期资金面波动风险。美国参议院通过“大而美”税收与支出法案，赤字规模达3.25万亿美元，叠加美联储9月降息预期升温，全球风险偏好改善。 市场分析：主力合约IH2507收盘价2707.6，上涨0.18%，资金净流出2.33亿；主力合约IF2509收盘价3918，资金净流入4094万；主力合约IC2509收盘价5874，，资金净流入1529万；主力合约IM2509收盘价6135.8，资金净流入8.34亿。IH、IF主力合约净多头占比提升，IM合约空头增仓明显，贴水率最高（年化贴水率超5%）。 参考观点：当前市场呈现“大盘股稳、中小盘股波动”的分化格局，短期关注政策红利释放节奏。 原油 宏观与地缘：美元指数低位，托底油价，同时市场炒作美联储议息会议以及OPEC+7月会议增产预期，有消息称沙特或将寻求增产以寻回丧失的市场份额。 市场分析：特朗普推文称将拉低油价，鼓励美国大力投资新油田，因美国油井数量下降至2021年11月份以来最低水平。同时OPEC+7月会议或将加大增产力度，因此在以伊冲突降温后，风险溢价大幅下滑，导致原油价格较大幅度下行。但基本面看，原油夏季旺季即将到来，一定程度上托底油价，美原油与成品油库存继续下降，炼油活动上升。因此，虽然从中长期来看，原油仍然以价格重心下移为主，但原油下方或有一定托底。关注后续中东局势发展、夏季需求，美元指数走势以及OPEC+7月会议情况。 参考观点：WTI主力关注65美元/桶附近支撑位置。 黄金 宏观与地缘：ADP就业数据意外疲软：6月美国民间就业岗位减少3.3万（预期+9.5万），为2023年初以来首次萎缩，强化市场对9月降息的预期（CMEFedWatch显示概率升至82%）。行业分化：专业服务、金融业岗位锐减，仅制造业/建筑业小幅增长，反映经济动能减弱。 贸易风险：中美关税升级担忧持续，尽管美越达成新协议，避险情绪仍支撑金价。 市场分析：周四（7月3日）亚市早盘，现货黄金冲高至3358美元后回落，盘中多空争夺激烈，交易员多在博弈非农数据。 操作建议：关注3360美元/盎司的关键位置。非农就业报告的重要性在于其对美联储货币政策路径的指引。就业市场的任何意外表现都可能引发市场剧烈波动。如果数据继续显示劳动力市场疲软，投资者对降息的信心将进一步增强，金价有望延续涨势。反之，若数据强劲，美联储可能放缓降息步伐，短期内对金价形成压制。 白银 市场价格：周四（7月3日）亚市，伦敦现货白银开盘于36.997美元/盎司，盘中震荡走高， 金银比降至91.8之间运行，表明白银补涨动能增强。 市场分析：美国6月ADP就业人数减少3.3万人，大幅低于预期9.8万人，为2023年以来 最差，而5月份的数据在向下修正后仅增加了2.9万人。关税方面，特朗普称与越南达成贸易协议，美国将对越南商品征收20%的关税，对他国转运越南的商品征收40%关税，越南将对美商品零关税，对美“完全开放市场”；但与日本谈判受阻。地缘风险方面，哈以冲突有望缓解，但伊以冲突后的谈判暂未取得进展，市场担忧伊以冲突重启。 操作建议：短期来看白银价格可能仍维系高位震荡走势。关注非农数据对白银价格的指引。若数据低于预期（<10万），或推动银价挑战37美元；若时薪环比超0.4%，可能压制降息预期，引发回调。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4872元/吨，环比下降48元/吨，基差116元/吨。 市场分析：油价回落，逻辑回归基本面。PX/PTA装置开工已经恢复至中等偏上水平，供应压力大幅增加，整体开工率在79.12%，环比增长0.51%；PTA现货加工费为427.82元/吨，环比增长106.674元/吨。7月需关注新装置投产进度；需求方面，聚酯工厂负荷维持在88.63%，环比下降0.61%，江浙织机负荷为59.01%，环比下降1.66%，终端订单天数9.06天，环比下降0.36天。据国家统计局数据，1-5月纺织、服装、化纤制造业利润总额均同比呈现下跌态势，需求端持续低迷，部分企业存在降负预期，后续密切关注聚酯企业减产执行力度。 参考观点：短期震荡偏空运行，关注下游减产情况。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格报4355元/吨，环比下降5元/吨，基差67元/吨。 市场分析：乙二醇总体开工负荷60.4%，环比增长1.4%，煤制开工率57.26%，环比增长0.95%，周度产量为36.97万吨，较前一周增长0.85万吨；库存方面，国内华东主港库存50.57万 吨，环比减少3.13万吨且连续三周去库。中东地区受冲突影响，伊朗3套共135万吨产能装置停车，沙特和马来西亚装置重启计划推动进口预期回升；需求方面，聚酯工厂负荷维持在88.63%，环比下降0.61%，江浙织机负荷为59.01%，环比下降1.66%，终端订单天数9.06天，环比下降0.36天。纺织市场进入淡季且存在部分终端产业减产预期。 参考观点：短期整理运行为主，需警惕进口回升压力。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4780元/吨，环比增长20元/吨；乙烯法PVC主流 价格为4980元/吨，环比持平；乙电价差为200元/吨，环比降低20元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在78.09%环比减少0.53%，同比减少1.64%；其中电石法在80.97%环比增加0.54%，同比增加0.96%，乙烯法在70.46%环比减少 3.35%，同比减少6.50%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至6月26日PVC社会库存新样本统计环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%；其中华东地区在52.37万吨，环比增加1.02%，同比减少39.84%；华南地区在 5.15万吨，环比增加1.10%，同比减少11.22%。7月3日期价回升，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 PP 现货市场：现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7147元/吨，环比降22元/吨； 华东主流价格为7147元/吨，环比增长5元/吨；华南主流价格为7269元/吨，环比降低9元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率79.30%，环比下降0.54%；中石化产能利用率82.78%，环比下降0.20%。国内聚丙烯产量78.92万吨，相较上周的78.74万吨增加 0.18万吨，涨幅0.23%；相较去年同期的64.4万吨增加14.52万吨，涨幅22.55%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工下降0.58个百分点至49.05%。库存方面，截至2025年6月25日，中国聚丙烯生产企业库存量在58.50万吨，较上期下降2.26万吨，环比跌3.72%。7月3日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。 塑料 现货市场：现货信息：华北现货主流价7340元/吨，环比增长18元/吨；华东现货主流价 7494元/吨，环比持平；华南现货市场主流价7592元/吨，环比增长5元/吨。 市场分析：供应端看，中国聚乙烯生产企业产能利用率76.44%，较上周期减少了2.25百分点。需求端看，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期-0.48%。其中农膜整体开工率较前期+0.23%；PE包装膜开工率较前期-0.19%。库存端看，截至2025年6月25日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：44.82万吨，较上期下跌5.12万吨，环比跌10.25%，库存趋势维持跌势。7月3日期价回落，当前塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1225元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱 主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1200元/吨，均环比持平。市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率81.32%，环比-0.89%，纯碱产量70.89万吨，环比-0.79万吨，跌幅1.10%，近期检修企业增多，供应水平有所下降。库存方面，周内厂家库存180.95万吨，环比+4.26万吨，涨幅2.41%；据了解，社会库存呈现下降趋势，总量接近28万，下降3+万吨。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱市场基本面新增驱动有限，但消息面扰动较大，不过持续度有限，短期建议以区间震荡思路对待。关注市场情绪、库存变动、装置检修及突发事件扰动。 参考观点：昨日盘面09窄幅波动，短期建议以区间震荡思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1151元/吨，环比+21元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1230元/吨，环比持平；华北5mm大板市场价1150元/吨，环比+10元/吨；华中5mm大板市场价1070元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，周内浮法玻璃开工率75.43%，环比+0.29%，玻璃周度产量110.34万吨，环比+1.25万吨，涨幅1.15%，周内2条产线点火，尚未出玻璃，1条前期点火产线开始出玻璃，下周1条前期点火产线或将开始出玻璃。库存方面，周内浮法玻璃厂家库存6908.5万重量箱，环比-13.1万重量箱，跌幅0.19%，库存继续去化。需求端持续偏弱，暂无利好驱动。整体来看，玻璃市场基本面驱动有限，但受光伏玻璃减产消息影响，盘面明显反弹，但持续度有限，短期建议以震荡偏强思路对待。持续关注企业库存变化、产线变动及市场情绪。 参考观点：昨日盘面09窄幅波动，短期建议以震荡偏强思路对待。 橡胶 市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：14050元/吨，泰烟三片：19550元/吨，越南3L标胶：14550元/吨，20号胶：13650元/吨。合艾原料价格：烟片：65.66泰铢/公斤，胶水： 54.5泰铢/公斤，杯胶：48.55泰铢/公斤，生胶：61.88泰铢/公斤。 市场分析：市场有一定贸易战缓和预期，同时关注7月美联储议息会议，橡胶处于情绪好转下的反弹窗口，关注反弹高度。基本面方面：国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量。东南亚产区全面开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，本周下游轮胎开工半钢胎70.4%，环比-1.14%，同比-9.61%。全钢胎开工62.23%，环比+0.84%，同比-0.32%。市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收同时扩大家用电器关税征收或严重抑制全球橡胶需求，密切关注橡胶下游开工情况。 参考观点：关注沪胶下游开工情况，市场共振下筑底震荡为主，关注反弹高度。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2510元/吨，较前一交易日下降10元/吨。新疆现货价报1625 元/吨，安徽现货价报2315元/吨，较前一日上涨5元/吨。 市场分析：甲醇期货主力合约MA509收盘价报2414元/吨，较前一交易日上涨0.42%。港口库存方面，港口库存总量上涨至67.37万吨，较上期增加0.32万吨。港口库存窄幅波动，华东地区累库明显，华南地区去库。供应方面，国内甲醇行业开工率达91.31%，7月宁夏宝丰等装置计划检修，叠加煤炭旺季成本支撑，后续开工或回落。需求端MTO装置开工率回落至87.41%，MTB