商品投资早参

宏观 股指 宏观：国内宏观经济政策持续释放稳增长信号。中国银行研究院《2025年三季度经济金融展望报告》指出，上半年GDP预计同比增长5.4%，内需稳定与出口韧性支撑经济平稳运行。货币政策方面，央行通过精准施策维持资金面均衡偏松，7月流动性关注点包括2.8万亿存单到期、1.4万亿政府债发行及1.2万亿逆回购到期。外部环境方面，美联储降息预期升温，全球市场风险偏好提升，但关税政策扰动仍需警惕。 市场分析：上周五，大盘指数走出较大的V型结构，四大期指主力合约收盘价分别为：上证50收盘2723.0（+0.62%）、沪深300收盘3936.0点（+0.46%）、中证500收盘5874.2点（-0.01%）、中证1000收盘6112.2点（-0.43%）。基差呈现分化，IH、IF近月合约贴水收窄，IM、IC远月合约贴水扩大 参考观点：当前市场处于政策红利释放与经济复苏验证的博弈阶段，IH、IF受益于政策托底，IM、IC受制于中小盘股流动性波动。投资者需平衡风险收益，关注政策落地节奏与资金面变化，短期建议均衡配置IH、IF近月合约对冲风险，IM、IC远月合约关注基差回归机会。 原油 宏观与地缘：关注OPEC+7、8月会议增产决定的执行力度，同时伊朗或将损失20-30万桶出口量。美国方面7月降息可能下降，同时关税谈判以及“大而美”法案实施，对需求影响有待进一步观察，原油短期震荡为主。 市场分析：特朗普推文称将拉低油价，鼓励美国大力投资新油田，因美国油井数量下降至2021年11月份以来最低水平。同时OPEC+7月会议或将加大增产力度，因此在以伊冲突降温后，风险溢价大幅下滑，原油价格重新回到震荡区间。基本面看，原油夏季旺季即将到来，同时美国6月非农数据强劲，对需求有一定托底。同时中东再次危机引发油价突发暴涨可能逐渐变小，OPEC+增产也将成为确定性较高的供给增量。因此，供需短期内没有太大的冲突，在一定平衡范围内，油价震荡为主。关注后续对等关税谈判情况、中东局势发展、夏季需求，以及OPEC+7月会议情况。 参考观点：WTI主力关注65美元/桶附近支撑位置。 黄金 宏观与地缘：美国6月非农就业人口大增14.7万人（预期11.1万），失业率意外降至4.1%（前值4.2%），削弱美联储7月降息预期，黄金短线承压。但美国国会预算办公室警告，特朗普新税改及支出法案或推高联邦债务3.4万亿美元，长期财政风险加剧美元压力，为黄金提供避险支撑。叠加特朗普宣布将于7月9日前调整关税政策，贸易紧张情绪再度升温。 市场分析：7月4日亚盘交易时间现货黄金开盘于3325.42美元/盎司，盘中小幅上涨。 操作建议：关注3,352-3,355美元关键阻力区。尽管美联储短期降息概率下降，但财政赤字扩张及贸易风险仍构成黄金中期支撑。 白银 外盘价格：7月4日亚盘，现货白银开盘于36.83美元/盎司，盘中震荡。 市场分析：美国6月非农就业大增14.7万人（预期11万），失业率降至4.1%，强化美联储降息预期降温，美元指数涨0.35%至97.12，短期压制银价。但特朗普签署法案提高债务上限5万亿美元，未来十年赤字或增3.4万亿美元，长期通胀风险升温。工业端支撑显著：全球光伏用银需求预计达2.1亿盎司（同比+18%），技术迭代推升单耗，持续提供基本面驱动。操作建议：现货白银走势震荡偏强，关注37美元/盎司关键阻力位突破。美元走强或非农数据超预期可能压制短期涨幅。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4835元/吨（-37元/吨），基差101元/吨（-15元/吨）。 市场分析：上周油价回落，PTA交易逻辑回归基本面。PX/PTA装置开工已经恢复至中等偏上水平，供应压力大幅增加，整体开工率在79.12%（+0.51%），产量为141.6万吨（+0.76万吨）处于历史高位，7月需关注新装置投产进度；需求方面，聚酯工厂负荷维持在88.04%（-0.59%），江浙织机负荷为58.09%（-0.92%），订单天数8.32天（-0.74天）。据国家统计局数据，1-5月纺织、服装、化纤制造业利润总额同比均呈现下跌态势。需求端持续低迷且存降负预期，例如PET供应端减产陆续落地，万凯新材、逸盛、华润等头部企业联合减产20%，涉及产能259万吨(含长停装置达490万吨)。后续需密切关注聚酯端减产兑现情况。（注：括号内均为环比数据） 参考观点：短期震荡偏空运行，关注下游减产情况。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格报4361元/吨（环比持平），基差83元/吨（+11元/吨）。 市场分析：乙二醇总体开工负荷59.76%（-0.64%），煤制开工率57.86%（+0.6%），产量为36.47万吨（-0.5万吨）；库存方面，国内华东主港库存54.2万吨（+3.63万吨），低库存对价格有一定的支撑；沙特和马来西亚装置重启计划推动进口预期回升；需求方面，聚酯工厂负荷维持在88.04%（-0.59%），库存可用天数为7.1天（-0.35天），江浙织机负荷为58.09%（-0.92%）。纺织市场进入淡季叠加利润持续亏损，补货积极性不足。市场基本面供增需减，仅有低库存为价格提供支撑。 参考观点：短期震荡偏弱，需警惕进口回升压力，激进者可逢高沽空。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4800元/吨，环比增长20元/吨；乙烯法PVC主流价格为4980元/吨，环比持平；乙电价差为180元/吨，环比降低20元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在在77.44%环比减少0.65%，同比增加1.22%；其中电石法在80.80%环比减少0.17%，同比增加5.35%，乙烯法在68.54%环比减少1.92%，同比减少1.31%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至7月3日，PVC社会库存新样本统计环比增加2.89%至59.18万吨，同比减少7.66%；其中华东地区在53.93万吨，环比增加2.97%，同比减少39.43%；华南地区在5.26万吨，环比增加2.05%，同比减少10.78%。7月4日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 PP 现货市场：现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7143元/吨，环比降低4元/吨；华东主流价格为7148元/吨，环比增长1元/吨；华南主流价格为7276元/吨，环比增长9元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率77.44%，环比下降1.86%；中石化产能利用率85.31%，环比上升2.53%。国内聚丙烯产量77.37万吨，相较上周的78.92万吨减少1.55万吨，跌幅1.96%；相较去年同期的64.85万吨增加12.52万吨，涨幅19.31%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工下降0.27个百分点至48.78%。库存方面，截至2025年7月2日，中国聚丙烯生产企业库存量在57.01万吨，较上期下降1.49万吨，环比跌2.55%。7月4日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。 塑料 现货市场：现货信息：华北现货主流价7355元/吨，环比增长15元/吨；华东现货主流价7499元/吨，环比增长5元/吨；华南现货市场主流价7593元/吨，环比增长1元/吨。 市场分析：供应端看，中国聚乙烯生产企业产能利用率79.46%，较上周期增加了3.02百分点。需求端看，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+0.11%。其中农膜整体开工率较前期-0.26%；PE包装膜开工率较前期+0.48%。库存端看，截至2025年7月2日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：43.84万吨，较上期下跌0.98万吨，环比跌2.19%，库存趋势维持跌势。7月4日期价回落，当前塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1184元/吨，环比-18元/吨；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1200元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率81.32%，环比-0.89%，纯碱产量70.89万吨，环比-0.79万吨，跌幅1.10%，近期检修企业增多，供应水平有所下降。库存方面，上周厂家库存180.95万吨，环比+4.26万吨，涨幅2.41%；据了解，交割库库存下降，目前总量接近23万。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱市场基本面新增驱动有限，盘面近期波动较大但持续度有限，短期建议以底部区间震荡思路对待。关注市场情绪、库存变动、装置检修及突发事件扰动。 参考观点：上周五盘面09窄幅波动，短期建议以底部区间震荡思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1156元/吨，环比+5元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1230元/吨，环比持平；华北5mm大板市场价1150元/吨，华中5mm大板市场价1070元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率75.43%，环比+0.29%，玻璃周度产量110.34万吨，环比+1.25万吨，涨幅1.15%，前期点火产线继续释放产量，后续仍有产线存点火计划。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6908.5万重量箱，环比-13.1万重量箱，跌幅0.19%，库存继续去化。需求端持续偏弱，暂无利好驱动。整体来看，玻璃市场基本面驱动有限，盘面受光伏玻璃限产情绪带动波动较大，短期建议以底部偏强震荡思路对待。持续关注企业库存变化、产线变动及市场情绪。 参考观点：上周五盘面09窄幅波动，短期建议以底部偏强震荡思路对待。 橡胶 市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：14050元/吨，泰烟三片：19550元/吨，越南3L标胶：14550元/吨，20号胶：13650元/吨。合艾原料价格：烟片：65.55泰铢/公斤，胶水：54.5泰铢/公斤，杯胶：48.55泰铢/公斤，生胶：62.52泰铢/公斤。 市场分析：市场有一定贸易战缓和预期，同时橡胶产区泰国南部、东北部地区仍受阶段性降雨干扰开割工作，情绪面好转下，本周反弹为主，但反弹高度受下游开工下滑以及天气逐步好转影响，整体反弹高度有限。基本面方面：国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量。东南亚产区全面开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，本周下游轮胎开工半钢胎70.4%，环比-1.14%，同比-9.61%。全钢胎开工62.23%，环比+0.84%，同比-0.32%。关税战影响下游成品库存累库，密切关注橡胶下游开工情况。 参考观点：关注沪胶下游开工情况，市场共振下筑底震荡为主，反弹高度有限。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2505元/吨，较前一交易日下降5元/吨。新疆现货价报1625元/吨，安徽现货价报2315元/吨，与前一日相持平。 市场分析：甲醇期货主力合约MA509收盘价报2399元/吨，较前一交易日下降0.62%。港口库存方面，港口库存总量上涨至67.37万吨，较上期增加0.32万吨。港口库存窄幅波动，华东地区累库明显，华南地区去库。供应方面，7月宁夏宝丰等装置计划检修，叠加煤炭旺季成本支撑.国内甲醇行业开工率回落至88.18%。需求端MTO装置开工率回落至84.6%，较上期减少2.81%，MTBE开工率回升至65.06%。传统下游如甲醛、二甲醚等需求依旧疲软。伊朗装置重启，进口量回升，但MTO利润压缩可能引发下游装置检修，供需矛盾弱平衡。动力煤价格稳中偏强，但对甲醇成本支撑有限。 参考观点：短期期价仍以区间震荡为主，需关注伊朗装置复工进度、下游检