商品投资早参

宏观 股指 宏观：央行提出加大货币政策调控强度，保持流动性充裕，引导金融机构加大信贷投放，明确探索“互换便利和股票回购增持再贷款”常态化制度，支持证券、基金、保险公司参与市场维稳，要求从宏观审慎角度评估债市运行，防范资金空转，推动融资成本下降。财政部报告显示，通过新增6万亿元地方债置换存量隐性债务，2028年底前需化解的隐性债务降至2.3万亿元，缓解地方财政压力。1-5月规模以上工业企业利润同比降1.1%，5月单月降幅扩大至9.1%，反映需求不足与成本压力。 市场分析：上证指数经过两天的回调后，昨日上涨逼近3450点，小盘股涨势显著高于大盘股，其中IH2509上涨0.16%，IF2509上涨0.37%，IC2507上涨0.88%，IM2509涨幅1.26%。波动率与基差结构性分化，中证1000近一个月波幅均值1.27%，波动率显著高于沪深300（0.37%）和上证50（0.16%）。 参考观点：沪深300/中证1000市盈率比值从5.2倍降至4.7倍，接近历史均值，可关注多中证1000空沪深300期指套利机会。 原油 宏观与地缘：中东局势暂缓，同时市场炒作美联储7月降息以及OPEC+7月会议增产预期，有消息称沙特或将寻求增产以寻回丧失的市场份额。 市场分析：特朗普推文称将拉低油价，鼓励美国大力投资新油田，因美国油井数量下降至2021年11月份以来最低水平。同时OPEC+7月会议或将加大增产力度，因此在以伊冲突降温后，风险溢价大幅下滑，导致原油价格较大幅度下行。基本面看，原油夏季旺季即将到来，一定程度上托底油价，美原油与成品油库存继续下降，炼油活动上升。因此，原油下方或有一定托底。但从中长期来看，原油仍然以价格重心下移为主。关注后续中东局势发展、夏季需求，以及OPEC+7月会议情况。 参考观点：WTI主力关注65美元/桶附近支撑位置。 黄金 宏观与地缘：美国通胀数据：5月核心PCE同比2.7%（前值2.6%，预期2.6%），环比0.2%（前值0.1%）；整体PCE同比2.3%，环比0.1%，均符合预期。市场情绪：6月密歇根消费者信心指数终值60.7（前值60.3），长期通胀预期降至4%；贸易谈判进展削弱避险需求。美联储信号：鲍威尔国会证词释放鸽派立场，明确若关税未引发通胀飙升，9月可能降息。市 场对9月降息概率定价升至78%（CME数据），通胀黏性仍存分歧。 市场分析：周一（6月30日）亚洲时段，现货黄金探底回升，盘初曾跌至3247美元附近后反弹。 操作建议：现货黄金可能测试每盎司3295美元至3306美元的阻力区，投资者需关注美国6月非农就业、PMI数据及“大而美”法案影响。 白银 市场价格：6月30日亚盘开盘于35.989美元/盎司，探底35.394美元后反弹，现交投于36.2美元附近。 市场分析：财政法案进展：“大而美法案”6月29日获参议院表决通过（此前5月22日众议院通过）。CBO测算：未来十年美国财政赤字将增加2.77万亿美元（收入降3.54万亿+支出减7740亿）。美联储立场：利率维持4.25%-4.50%不变，2025年利率预期中值3.9%（与3月一致），2026-2027年预期上调至3.6%/3.4%。7位票委支持2025年不降息（3月仅4位），鲍威尔强调“关税通胀非一次性冲击”。 操作建议：美联储在下半年进行政策利率的下调有一定可能性，国际银价在美联储宽松预期加大时将呈现偏强走势，关键支撑位：35美元/盎司附近。投资者需关注美国6月非农就业数据、PMI景气度，警惕“鹰派意外”打压宽松预期。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为5050元/吨，环比增长25元/吨，基差224元/吨。 市场分析：6月至7月PTA装置检修与重启并行，整体开工率在78.61%，环比下降2.94%；PTA现货加工费为427.82元/吨，环比增长106.674元/吨。6月中下旬已有180万吨装置进入检修周期（占总产能3.2%），支撑短期去库进程。但7月需关注新装置投产进度；需求方面，聚酯工厂负荷维持在88.63%，环比下降0.61%，江浙织机负荷为59.01%，环比下降1.66%，终端订单天数9.06天，环比下降0.36天。纺织服装行业渐入淡季，需求端持续低迷，部分企业存在降负预期。后续需重点关注PTA产业链自身供需改善情况。 参考观点：PTA短期受基差支撑偏强，但中长期面临新产能投产和需求淡季的双重压力。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格报4335元/吨，环比下降5元/吨，基差68元/吨。 市场分析：供应方面，甲醇价格回落后，华东MTO深度亏损局面改善，整体看供应端扰动减弱。乙二醇总体开工负荷60.4%，环比增长1.4%，煤制开工率57.26%，环比增长0.95%，周度产量为36.97万吨，较前一周增长0.85万吨；库存方面，国内华东主港库存50.57万吨，环比减少3.13万吨且连续三周去库。中东地区受冲突影响，伊朗3套共135万吨产能装置停车，沙特和马来西亚装置重启计划推动进口预期回升；需求方面，聚酯工厂负荷维持在88.63%，环比下降0.61%，江浙织机负荷为59.01%，环比下降1.66%，终端订单天数9.06天，环比下降0.36天。纺织市场进入淡季且存在部分终端产业减产预期。 参考观点：短期区间整理运行为主，需警惕进口回升压力，激进者可逢高布空。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4820元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为4980元/吨，环比持平；乙电价差为160元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在78.09%环比减少0.53%，同比减少 1.64%；其中电石法在80.97%环比增加0.54%，同比增加0.96%，乙烯法在70.46%环比减少3.35%，同比减少6.50%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至6月26日PVC社会库存新样本统计环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%；其中华东地区在52.37万吨，环比增加1.02%，同比减少39.84%；华南地区在5.15万吨，环比增加1.10%，同比减少11.22%。6月30日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 PP 现货市场：现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7178元/吨，环比增长6元/吨；华东主流价格为7190元/吨，环比增长1元/吨；华南主流价格为7309元/吨，环比增长2元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率79.30%，环比下降0.54%；中石化产能利用率82.78%，环比下降0.20%。国内聚丙烯产量78.92万吨，相较上周的78.74万吨增加0.18万吨，涨幅0.23%；相较去年同期的64.4万吨增加14.52万吨，涨幅22.55%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工下降0.58个百分点至49.05%。库存方面，截至2025年6月25日，中国聚丙烯生产企业库存量在58.50万吨，较上期下降2.26万吨，环比跌3.72%。6月30日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。 塑料 现货市场：现货信息：华北现货主流价7376元/吨，环比降低3元/吨；华东现货主流价7563元/吨，环比降低7元/吨；华南现货市场主流价7637元/吨，环比降低18元/吨。 市场分析：供应端看，中国聚乙烯生产企业产能利用率76.44%，较上周期减少了2.25百分点。需求端看，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期-0.48%。其中农膜整体开工率较前期+0.23%；PE包装膜开工率较前期-0.19%。库存端看，截至2025年6月25日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：44.82万吨，较上期下跌5.12万吨，环比跌10.25%，库存趋势维持跌势。6月30日期价回落，当前塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 纯碱 现货信息：华东地区现货价格报4335元/吨，环比下降5元/吨，基差68元/吨。 市场分析：供应方面，甲醇价格回落后，华东MTO深度亏损局面改善，整体看供应端扰动减弱。乙二醇总体开工负荷60.4%，环比增长1.4%，煤制开工率57.26%，环比增长0.95%，周度产量为36.97万吨，较前一周增长0.85万吨；库存方面，国内华东主港库存50.57万吨，环比减少3.13万吨且连续三周去库。中东地区受冲突影响，伊朗3套共135万吨产能装置停车，沙特和马来西亚装置重启计划推动进口预期回升；需求方面，聚酯工厂负荷维持在88.63%，环比下降0.61%，江浙织机负荷为59.01%，环比下降1.66%，终端订单天数9.06天，环比下降0.36天。纺织市场进入淡季且存在部分终端产业减产预期。 参考观点：短期区间整理运行为主，需警惕进口回升压力，激进者可逢高布空。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1126元/吨，环比-4元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1230元/吨，环比持平；华北5mm大板市场价1130元/吨，环比-10元/吨；华中5mm大板市场价1070元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率75.14%，环比-0.26%，玻璃周度产量109.09万吨，环比-0.26万吨，跌幅0.24%，近期玻璃产线变化频繁，供应小幅回落，持续关注产线变动。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6921.6万重量箱，环比-67.1万重量箱，跌幅0.96%，库存小幅去化，但幅度有限。需求端持续偏弱，暂无利好驱动。整体来看，玻璃市场驱动有限，盘面短期反弹高度或有限，建议仍以区间震荡思路对待。持续关注企业库存变化、产线变动及市场情绪。 参考观点：昨日盘面09小幅回落，短期建议以区间震荡思路对待。 橡胶 市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：14000元/吨，泰烟三片：19600元/吨，越南3L标胶：14650元/吨，20号胶：13650元/吨。合艾原料价格：烟片：66.29泰铢/公斤，胶水：56泰铢/公斤，杯胶：47.15泰铢/公斤，生胶：62.99泰铢/公斤。 市场分析：市场有一定贸易战缓和预期，同时美联储对7月降息有一定松口，橡胶处于情绪好转下的反弹窗口，但反弹高度受限于基本面，高度有限。基本面方面：国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量。东南亚产区全面开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，本周下游轮胎开工半钢胎70.4%，环比-1.14%，同比-9.61%。全钢胎开工62.23%，环比+0.84%，同比-0.32%。市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收同时扩大家用电器关税征收或严重抑制全球橡胶需求，密切关注橡胶下游开工情况。参考观点：关注沪胶下游开工情况，市场共振下筑底震荡为主，反弹高度有限。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2590元/吨，较前一交易日下降110元/吨。新疆现货价报1625元/吨，安徽现货价报2325元/吨，与前一日相持平。 市场分析：甲醇期货主力合约MA509收盘价报2381元/吨，较前一交易日下降0.5%。港口库存方面，港口库存总量上涨至67.05万吨，较上期增加8.41万吨。供应方面，国内甲醇行业开工率达91.31%。伊以停火后，伊朗重建工作开启，停产装置预计逐步复产，但伊朗天然气短缺问题可能延续至冬季，远月供应仍存不确定性。需求端MTO装置开工率回落至87.41%，MTBE开工率回升至64.40%。传统下游如甲醛、二甲醚等需求依旧疲软。 参考观点：短期期价仍以震荡为主，地缘冲突缓和后，需关注伊朗供应恢复进度及国内库存累积情况。 农产品