广发期货日评20250730

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：科技主线再起，A股尾盘冲高 【市场情况】 周二，A股日内震荡高走，全线收红。截至收盘，上证指数涨0.33%，报3609.71点。深成指涨0.64%，创业板指涨1.86%，沪深300涨0.39%、上证50涨0.21%，中证500涨0.52%、中证1000涨0.65%。个股跌多涨少，当日2240只上涨（48涨停），3002下跌（7跌停），170持平。其中，三元基因、基康技术、幸福蓝海涨幅居前，分别上涨20.76%、20.36%、20.02%；而艾布鲁、爱慕股份、达华智能分别下跌11.37%、9.98%、9.92%。 分行业板块看，消费电子较为热门，上涨板块中，生物科技、通信设备、钢铁涨幅居前，分别上涨3.48%、2.74%、2.65%，芯片主题活跃。高股息不振，下跌板块中，保险、银行、日用化工分别下跌1.20%、1.19%、1.11%，锂电题材回落。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上行：IF2509、IH2509分别收涨0.54%、0.39%；IC2509、IM2509分别收涨0.66%、0.86%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水10.62点，IH2509升水5.41点，IC2509贴水93.13点，IM2509贴水111.88点。 【消息面】 国内要闻方面，当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。这是继瑞士日内瓦经贸会谈达成一系列重要共识、英国伦敦经贸会谈确立伦敦框架后，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商，旨在将两国元首重要共识转化为具体政策和行动、落实日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架，推动中美经贸关系沿着正确轨道向前发展。 海外方面，美国总统特朗普再次表示对俄罗斯总统普京感到非常失望。特朗普称，他正在缩减此前用以给俄罗斯与乌克兰达成协议所设定的50天期限。除非达成协议，否则美国将实施“二级制裁”。 【资金面】 7月29日，A股交易额略放量，全日合计成交额1.80万亿。北向资金成交额2334.31亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4492亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2148亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2344亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.26%、0.19%、-1.47%、-1.65%。大盘突破年内新高后，主要指数仍维持升势，但临近中报披露业绩期，还需小心验证盈利实质性改善状况。板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主。 [国债期货] 国债期货：股市强势叠加政治局会议增量政策预期，期债大幅下行 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.78%报117.870元，10年期主力合约跌0.25%报108.130元，5年期主力合约跌0.17%报105.545元，2年期主力合约跌0.06%报102.302元。银行间主要利率债收益率普遍上行4bp左右，截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行3.8bp报1.9610%，10年期国开债“25国开10”收益率上行3.75bp报1.8375%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行3.1bp报1.7460%，7年期国债“25附息国债07”收益率上行3.74bp报1.6999%。 【资金面】 央行公告称，7月29日以固定利率、数量招标方式开展了4492亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4492亿元，中标量4492亿元。Wind数据显示，当日2148亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2344亿元。资金面方面，央行在公开市场连续净投放，银行间市场月内流动性转宽，周二DR001下行 约10bp降至1.36%附近，可跨月的七天期品种降幅略小。非银机构质押存单和信用债融入隔夜，报价集中在1.45%，七天期为1.60%，较上日均小降。央行近日呵护流动性，目前看跨月压力可控，资金面或维持平稳。 【操作建议】 昨日股市持续向好，市场交易政治局会议增量政策预期，期债大幅回调，分品种来看，长债受到政策预期压制更强，资金转松对短债形成支撑，整体曲线走陡。从增量政策的角度，推动两新政策加力实施、“反内卷”政策、增量地产政策均有预期。昨日债市下跌一定程度上提前释放政策超预期风险，关注最终会议要点与中美谈判进展。单边策略上建议短期观望，关注政治局会议增量政策情况。跨期价差方面，随着09合约各品种净基差回升至历史中性偏高位（滚动2年），近月合约上正套和做阔基差等空头力量可能相对减弱，2509-2512合约跨期价差短期可能会倾向于上行。 [贵金属] 贵金属：静待美联储议息决议贵金属震荡整理 消息方面，当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。双方就中美经贸关系、宏观经济政策等双方共同关心的经贸议题开展了坦诚、深入、富有建设性的交流，回顾并肯定了中美日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。周二，据媒体援引两名印度政府人士透露，印度决定在华盛顿8月1日截止日期前暂缓新的贸易让步，转而寻求通过全面双边协议解决贸易分歧。一名印度官员表示，目标是在9月或10月前敲定全面双边协议。 美国6月商品贸易逆差收窄幅度超出预期，反映出进口普遍下降。美国商务部周二公布的数据显示，商品贸易逆差较之前一个月缩窄10.8%，至860亿美元。该数据未根据通胀因素进行调整，低于预期值980亿美元。美国的商品进口下降4.2%至2642亿美元，出口下降0.6%。美国公布6月JOLTS职位空缺743.7万人，不及预期的750万人，前值从776.9万人下修至771万人。 美国总统特朗普谈及更改俄罗斯“截止日期”并宣称，今天开始，10天内（若不与乌克兰达成停火协议）将对俄罗斯加征关税。针对俄罗斯石油发出的二级制裁威胁，关税可能会影响到俄罗斯，也可能不会产生影响。 隔夜，随着8月1日美国对等关税正式实施临近，在主要国家经济体基本达成协议的情况下对市场影响持续减少，投资者静待美联储决议释放信号，美国部分经济数据仍呈现温和放缓，美股普跌结束连涨，美元涨势较弱，当前缺少明确驱动贵金属呈现震荡整理。国际金价前期跌势缓和全天在小幅震荡上行最多涨超0.5%，收盘价报3326.38美元/盎司涨0.35%结束“四连阴”；国际银价总体波动连小盘中一度跌至38美元下方后收复，收盘报38.18元/盎司微涨0.1%。 【后市展望】 尽管前期出于对贸易冲突的担忧部分资金选择押注黄金多头，但8月1日到来前或有更多国家和美国达成贸易协议对市场情绪影响减弱，且美联储7月降息概率较低，都对美元资产形成支撑从而抑制金价涨幅，后期市场将回归美国经济基本面的影响逻辑。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力缺乏较强突破的驱动，短期国际金价在60日均线（沪金760元附近）形成支撑，关注美联储决议等变化，可逢低阶段做多把握连跌后修复。 白银方面，近期伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，但其工业基本面需求相对偏弱，ETF资金流向仍驱动价格中枢将不断上移。短期白银受商品市场情绪扰动走势仍较反复，价格在38美元（9100元）上方波动以逢低买入为主。 【资金面】 金银行情波动下使机构资金流动变化较大，部分资金继续流入ETF使持仓创新高，短期对价格带来支撑。 [集运期货] 集运期货：EC主力偏弱震荡 【现货报价】 截至7月28日最新报价；马士基：1769-2123美元/TEU，2958-3466美元/TEU；CMA1935-2285美元/TEU，3445-4145美元/TEU；MSC2060-2163美元/TEU，3440-3646美元/TEU；ONE2324美元/TEU，3143美元/TEU；EMC2455美元/TEU，3760美元/TEU。 【集运指数】 截至7月28日，SCFIS欧线指数报2316.56点，环比下跌3.5%，美西线指数环比下跌46.98%至1284.01点。截至7月25日，SCFI综合指数报1592.59点，较上期跌3.3%；上海-欧洲运价上涨0.53%至2090美元/TEU；上海-美西运价2067美元/FEU，较上周跌3.5%；上海-美东运3378美元/FEU，较上周跌6.48%。 【基本面】 截至7月28号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡下行，主力10合约收1460点，下跌1.77%；08合约收2111，下跌3.55%。当前主流航司均已开出8月份价格，不确定性有所降低，预期后续呈现震荡行情。短期内现货价格不会有大幅波动，中长期由于当前报价处于季节性顶端，后续预计呈现缓慢下跌状态， 【操作建议】 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约。 [有色金属] 铜：盘面窄幅震荡，等待宏观驱动 【现货】截至7月29日，SMM电解铜平均价79025元/吨，SMM广东电解铜平均价78910元/吨，分别较上一工作日-50.00元/吨、-20.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价110元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价0元/吨，分别较上一工作日+15.00元/吨、+10.00元/吨。近期下游消费意愿偏低，铜价高位运行，抑制下游采购积极性。 【宏观】短期驱动关注宏观政策节奏，重要事件包括政治局会议和中美贸易谈判：①政治局会议方面，关注高层对当前经济形势的判断和对扩内需、反内卷政策的定性；②中美贸易谈判方面，关注美国借由芬太尼加征的20%关税能否降低，若关税贸易摩擦升级，多头或因避险情绪而减仓。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，供应受限的预期仍存，截至7月25日，铜精矿现货TC报-42.73美元/干吨，周环比+0.43美元/干吨。精铜方面，6月SMM中国电解铜产量113.49万吨，环比下降0.34万吨，降幅为0.3%，同比上升12.93%；1-6月累计产量同比增加67.47万吨，增幅为11.40%。据SMM，6月产量环比下降主要系：①6月冶炼厂产能利用率下降，SMM调研样本中约有40%的企业有不同程度的减产；②华北某冶炼厂受环保检查影响产量明显下降；③6月进口阳极板的量出现下降，这在一定程度上也使得部分