原油
- 价格走势：截至2025年7月25日，WTI 9月合约收盘至65.16美元/桶，布伦特9月合约收盘至68.44美元/桶，SC2509以501.9元/桶收盘。三大油种价格重心下移，连续两周收跌。
- 供应方面：OPEC+联盟计划8月将产量提高54.8万桶/日，预计市场供应预期仍将较大。伊拉克库尔德地区油田遭袭击，约20万桶/日的原油产量暂停。美国准备允许雪佛龙在受制裁国家开展受限业务，预计委内瑞拉石油出口将增加。
- 地缘政治：加沙停火谈判陷入僵局，市场担忧冲突外溢。欧盟对俄罗斯实施第18轮制裁，将原油价格上限下调至47.6美元，并引入动态调整机制。
- 库存方面：EIA数据显示，截至7月18日当周，美国原油库存总量8.21496亿桶，比前一周下降337万桶；商业原油库存量4.18993亿桶，比前一周下降317万桶；汽油库存总量2.31129亿桶，比前一周下降174万桶；馏分油库存量为1.09901亿桶，比前一周增长293万桶。
- 需求方面：OPEC预测，2025年亚洲非OECD国家的石油需求将增加61万桶/日，其中中国贡献21万桶/日，印度贡献16万桶/日。IEA预测则更为保守，预计中国成品油总需求增加8.1万桶/日，印度增加9.2万桶/日。
- 机构预测：EIA、IEA、OPEC对全年需求增速预测略显谨慎，但结合2025年上半年亚洲进口的强劲表现，这些预测似乎低估了市场的实际潜力。
- 市场情绪：特朗普关税政策及欧美计划进一步制裁俄罗斯，推动资金持续进入原油期货市场，并选择做空油价。场内资金情况显示，多头资金持续退出，空头有所增仓。
- 后市展望：关税政策的落地及需求预期仍将继续影响油市，短期油价在缺乏显著驱动的背景下仍将延续震荡运行的节奏。
燃料油
- 价格走势：本周国际油价整体区间震荡，新加坡燃料油价格震荡反弹。
- 供应方面：俄罗斯7月高硫发货量环比增加50万吨，同比上升20万吨；伊朗7月高硫发货环比增加15万吨至110万吨左右。低硫方面，巴西低硫船货到港量增加，科威特发货环比6月明显回升超过20万吨。
- 库存方面：新加坡陆上燃料油库存环比前一周增加31.4万桶；富查伊拉燃料油库存环比前一周增加76.7万桶。
- 需求方面：2025年6月新加坡船用燃料销量为459.47万吨，环比下降5.81%，同比增长7.48%。预计随着关税暂停期临近结束，新加坡低硫船燃需求将趋于稳定。
- 成本方面：美国原油和汽油库存下降，馏分油库存增加，炼厂开工率上行。
- 后市展望：短期内外盘油价或暂时维持区间震荡。若油价企稳，预计短期FU和LU绝对价格或能跟随反弹，暂以偏多对待。LU-FU价差出现低位反弹，可考虑前期价差空头止盈，但整体高硫基本面还是强于低硫，等待后期价差空头继续介入的机会。
沥青
- 价格走势：本周国际油价整体区间波动，沥青期现价格窄幅震荡。
- 供应方面：山东地区厂库和社库库容率分别在15%和37%左右，同比偏低。国内炼厂沥青总库存水平为25.89%，环比下降0.29%；国内沥青厂装置开工率为33.24%，环比下降0.48%。下周个别炼厂复产沥青，供应有小幅增加预期。
- 需求方面：华北炼厂稳定生产并集中交付合同带动出货量增加，但山东地区降雨天气影响改性沥青加工积极性。
- 库存方面：商业库存依然位于同期低位。
- 后市展望：短期沥青市场受供应库存双低位支撑，现货价格相对坚挺，待油价企稳可考虑短多。
