农林牧渔行业报告：生猪行业“反内卷”行动再加码

发布时间：2025-07-29 农林牧渔行业报告 （2025.7.21-2025.7.27） 行业投资评级 强于大市|维持 生猪行业“反内卷”行动再加码 ⚫行情回顾：上涨明显 收盘点位2844.252周最高2867.9152周最低2110.64 上周农林牧渔（申万）行业指数涨3.62%，在申万31个一级行业中涨幅排名第9位。从农业子板块来看，农业部再度召集头部猪企开会，引发市场对生猪产能调控的关注，故而本周养殖板块上涨较多。 ⚫猪：价格窄幅震荡，政策调控再跟进 截至7月27日，全国生猪均价14.33元/公斤，较上周微落0.06元/公斤。周内全国均价先涨后降，周内呈震荡走低表现。供给压力仍在，同时受高温及多雨天气影响，家庭猪肉消费较为低迷，加之餐饮及堂食集中消费减少及低价冻品较充足，当前需求端制约明显。当前生猪供应充足、以库存去化为主。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供应将有所增加。预期下半年猪价呈季节性波动，其中7-8月为消费旺季，或有短暂回升，但随着供给的增多，四季度猪价压力较大。 生猪行业成为“反内卷”行动重点调控对象。7月23日，农业农村部再度召开“推动生猪产业高质量发展座谈会”，再度强调能繁母猪调减、出栏体重控制在120kg以内等措施以稳定生猪市场高质量发展。此次会议是5月以来第三轮调控动作的延续，体现了官方对生猪产能调控、稳定猪价的决心。出栏体重的下降有利于稳定短期猪价。同时若能繁下降、体重降低均实现，则明年猪肉供应将明显减少，明年猪价或将有所改善。 研究所 分析师:王琦SAC登记编号:S1340522100001Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《需求低迷拖累猪价，6月产能小幅增长》-2025.07.22 ⚫白羽鸡：价格反弹 截至7月25日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为2.30元/羽，较上周涨0.8元/羽，平均单羽亏损约0.3元；同时肉毛鸡价格3.37元/斤，较上周涨5.31%，平均单羽亏损1.8元。肉鸡出栏减少带动价格上行，同时高温天气缓解，鸡苗补栏积极性相对回暖，种鸡场鸡苗供应量较前期减少，鸡苗价格继续上行。 上半年祖代更新量下降明显，关注后续变化。根据钢联农产品统计，2025年1-6月，祖代雏鸡更新54.12万套，同比下降29.62%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 ⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 目录 1行情回顾.................................................................................42养殖产业链追踪...........................................................................52.1生猪：价格窄幅震荡，政策调控再跟进...................................................52.2白羽鸡：价格反弹.....................................................................83种植产业链追踪...........................................................................94风险提示................................................................................10 图表目录 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2025年7月25日）..............4图表2：申万一级行业涨跌幅（7.19-7.25）................................................5图表3：农林牧渔板块各子行业表现（7.19-7.25）..........................................5图表4：生猪出栏均价（截至25年7月27日）.............................................6图表5：仔猪均价（截至25年7月27日）.................................................6图表6：自繁自养生猪利润（截至25年7月25日）.........................................7图表7：外购仔猪养殖利润（截至25年7月25日）.........................................7图表8：猪粮比（截至25年7月25日）...................................................7图表9：猪料比（截至25年7月25日）...................................................7图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至2025年6月）.................................7图表11：全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至2025年6月）.................................8图表12：山东烟台鸡苗出场价（截至25年7月25日）......................................9图表13：山东烟台毛鸡收购价（截至25年7月25日）......................................9图表14：鸡苗利润（截至25年7月25日）................................................9图表15：毛鸡养殖利润（截至25年7月25日）............................................9图表16：白糖价格（截至25年7月25日）...............................................10图表17：大豆到岸完税价格（截至25年7月25日）.......................................10图表18：棉花价格（截至25年7月25日）...............................................10图表19：玉米价格（截至25年7月25日）...............................................10 1行情回顾 市场持续上涨，农业板块反弹。上周农林牧渔（申万）行业指数涨3.62%，而沪深300、上证综指则分别上涨1.69%、1.67%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第9位。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从农业子板块来看，除果蔬加工业有所下跌外，其余板块均上涨。7月23日，农业部再度召集头部猪企开会，旨在“推动生猪产业高质量发展”，再度引发市场对生猪产能调控的关注，故而本周养殖板块上涨较多。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格窄幅震荡，政策调控再跟进 ⚫价格方面：需求低迷，价格窄幅震荡 1）价格：截至7月27日，全国生猪均价14.33元/公斤，较上周微落0.06元/公斤。周内全国均价先涨后降，周内呈震荡走低表现。供给压力仍在，同时受高温及多雨天气影响，家庭猪肉消费较为低迷，加之餐饮及堂食集中消费减少及低价冻品较充足，当前需求端制约明显。2）体重：根据涌益咨询数据，本周生猪出栏均重128.48公斤，较上周下降0.35公斤，环比降幅0.27%，较去年同期体重增加3.09公斤，同比增幅2.46%。受高温影响，体重增长放缓；另因部分群体担忧后市，持续压栏动力下降。 当前生猪供应充足、以库存去化为主。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供应将有所增加。预期下半年猪价呈季节性波动，其中7-8月为消费旺季，或有短暂回升，但随着供给的增多，四季度猪价压力较大。 ⚫盈利方面：盈利减少 截至7月25日当周，自繁自养生猪头均盈利62元左右，较上周降29元；外购仔猪头均亏损71元，较上周少52元。 ⚫存栏方面：增速放缓 农业农村部、钢联农产品、涌益资讯公布6月能繁存栏环比分别+0.02%（前值0.1%）、+0.28%（前值0.32%）、+0.12%（前值+0.92%）。当前自繁自养尚可盈利，市场产能惯性增加。但政策指引方向明确，养殖企业增产谨慎。 结论： 生猪行业成为“反内卷”行动重点调控对象。7月23日，农业农村部再度召开“推动生猪产业高质量发展座谈会”，再度强调能繁母猪调减、出栏体重控制在120kg以内等措施以稳定生猪市场高质量发展。此次会议是5月以来第三轮调控动作的延续，体现了官方对生猪产能调控、稳定猪价的决心。出栏体重的下降有利于稳定短期猪价。同时若能繁下降、体重降低均实现，则明年猪肉供应将明显减少，明年猪价或将有所改善。 成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。25年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，而成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。当前饲料成本下降已告一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。故建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势相对明显且确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2.2白羽鸡：价格反弹 截至7月25日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为2.30元/羽，较上周涨0.8元/羽，平均单羽亏损约0.3元；同时肉毛鸡价格3.37元/斤，较上周涨5.31%，平均单羽亏损1.8元。肉鸡出栏减少带动价格上行，同时高温天气缓解，鸡苗补栏积极性相对回暖，种鸡场鸡苗供应量较前期减少，鸡苗价格继续上行。 上半年祖代更新量下降明显，关注后续变化。根据钢联农产品统计，2025年1-6月祖代雏鸡更新54.12万套，同比下降29.62%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 3种植产业链追踪 白糖：微幅下调。截至25年7月25日，柳州白砂糖价格为6075元