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双焦周报：资金博弈加剧，双焦波动加大

2025-07-28 张晨长安期货周剑

核心观点：近期双焦价格受宏观政策及市场情绪影响大幅上涨，但产业面改善情况相对有限，交易所限仓导致期货投机情绪走弱，盘面大幅下挫。
行情走势回顾：7月以来焦煤、焦炭价格显著回升，焦煤主力合约周线涨35.96%，焦炭主力合约周线涨16.14%。7月25日焦煤主力合约刷新近五个月高点，随后因交易所发布限仓通知跌停。现货市场同样强势，主产区焦煤价格上涨，蒙煤通关受阻导致进口焦煤价格上涨。
政策端：中央财经委员会第六次会议提出“反内卷”政策，工信部强调启动钢铁行业稳增长工作方案。国家能源局下发通知核查煤矿超产情况，旨在遏制低价竞争，但当前焦煤是否存在内卷或超产情况仍需关注。上半年煤炭产量同比增长5.4%，焦煤产量同比增长7.2%。
产业面：
- 供给端：焦煤产量逐步回升，但部分地区受环保、安监等因素影响，产量未明显改变。进口焦煤下降，自蒙古国和美国的进口量均减少。焦企亏损扩大，部分减产，焦炭开工率有下滑趋势。
- 需求端：钢厂高炉产能利用率维持高位，铁水产量增加，对焦炭需求形成支撑。钢材利润较好，钢厂接受高价焦炭。焦煤需求随焦炭需求增加而受益，中下游积极补库。
- 库存：焦煤矿山库存持续去化，中下游补库需求释放。焦企和钢厂库存水平相对稳定，未出现大幅累库或去库。
总结：当前市场情绪波动较大，价格连续上涨后大幅下挫。操作建议：多单减仓保护利润，未入市者暂时观望，等待市场情绪稳定及价格回调后的机会。中长期来看，若政策端继续支持行业健康发展，且下游需求维持稳定，双焦价格有望在回调后再度上行，但需警惕政策变动及下游补库需求转弱带来的风险。