贵金属策略报告

一、黄金报告导读

• 核心逻辑：短期贸易协议分批达成，经济衰退和地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期。
• 避险属性：美国与欧盟达成贸易协议，避免15%关税征收，中美重启磋商争取延长关税休战期。
• 货币属性：美国初请失业金人数创三个月新低，6月新屋销售小幅增长；欧洲央行维持利率不变，市场预期美联储下次降息至9月，总降息空间跌回50基点。
• 商品属性：CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。
• 预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表1 黄金相关数据

• 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3338.50美元/盎司，伦敦金3343.50美元/盎司。
• 国内价格：沪金主力收盘价774.78元/克，黄金T+D收盘价771.58元/克。
• 基差与价差：沪金主力-伦敦金2.76元/克，沪金主力基差-3.20元/克。
• 持仓量：Comex黄金489423手，沪金主力209675手，黄金TD207044手。
• 库存：LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨，沪金18吨。
• CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓170868手。
• 黄金ETF：SPDR吨952.53。
• 期货仓单：沪金注册仓单数量18吨。

风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。

二、白银报告导读

• 黄金价格趋势是白银价格的锚。
• 资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓。
• 库存面：白银近期显性库存小幅下降。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表2 白银相关数据

• 国际价格：Comex白银主力合约收盘价38.33美元/盎司，伦敦银38.74美元/盎司。
• 国内价格：沪银主力收盘价9212.00元/千克，白银T+D收盘价9186.00元/千克。
• 基差与价差：沪银主力-伦敦银291.74元/克。
• 持仓量：Comex白银173679手，沪银主力5976315手，白银TD3447542手。
• 库存：LBMA库存23791吨，Comex白银15560吨，沪银1208吨。
• CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓45265手。
• 白银ETF：iShare吨15230.43。
• 期货仓单：沪银注册仓单数量1187254千克。

风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。

三、基本面关键数据

• 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，十年期美债真实收益率2.54%，美元指数97.67。
• 美国通胀：CPI同比2.70%，核心CPI同比2.90%。
• 美国经济：GDP年化同比1.90%，失业率4.10%，非农就业人数14.70万。
• 央行黄金储备：中国2298.55吨，美国8133.46吨，世界36250.15吨。
• 避险属性：地缘政治风险指数132.88，VIX指数15.22。
• 商品属性：CRB商品指数302.25。

美联储最新利率预期：根据芝商所FedWatch工具。