养殖玉米周报：政策主导短期行情

（2025年07月21日-2025年07月27日） •研究员-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959953•执业资格号：Z0018356 2025年07月27日 板块价格表现01 板块投资机会02 板块品种分析03生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块投资机会 ➢板块投资机会：养殖偏强，玉米偏弱。策略上关注生猪及玉米卖出套保机会。 01生猪 周观点：震荡 ➢价格方面：本周全国猪价先涨后跌，总体猪价较上周小幅下跌，跌幅有所缩窄。高温抑制消费，养殖端出栏进度偏慢，猪价继续回落。 2➢供给方面:➢存栏方面，官方数据显示，6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，环比增加1万头，同比增加5万头。从第三方数据来看，6月规模场 能繁母猪存栏509.82万头，环比+0.29%，同比+4.2%，中小散能繁存栏17.43万头，环比+0.17%，同比+7.06%，能繁母猪产能继续增加。 ➢出栏量方面，6月商品猪出栏量1125.59万头，环比+1.51%，同比+24.76%。本周出栏体重128.48公斤，环比下降0.35公斤，同比增加3.02公斤，集团出栏占比略增，散户出栏占比减少，散户继续压栏增重，集团体重继续下降，高温导致生猪生长偏慢。 ➢需求方面：农业部数据显示，2025年5月生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，环比+4.52%，同比+20.63%。本周屠宰量942815头，环比增加1.44%，屠宰量略增。冻品库容率16.94%，环比+0.09%，高温导致需求下滑，冻品被动增加。 ➢总结和策略：学校放假加上近期气温偏高，消费季节性走弱，屠宰量低位。养殖端出栏进度偏慢，近期出栏压力较大，猪价偏弱运行。中期来看，供应持续增加，猪价重心逐步下移。关注企业出栏节奏及二次育肥动向。 ➢风险提示：疫病风险。 行情走势 数据来源：文华财经，招商期货 供应：出栏体重下降 数据来源：农业农村部，涌益咨询，钢联数据，招商期货 数据来源：涌益咨询，招商期货 需求：屠宰量略增 数据来源：钢联数据，招商期货 价格：标肥价差扩大 数据来源：WIND，钢联数据，招商期货 利润：养殖利润转差，屠宰亏损持续 数据来源：WIND，招商期货 现货及价差：现货基差价差均走弱 数据来源：WIND，招商期货 02玉米 周观点：震荡 ➢价格方面：本周全国玉米价格多数上涨，涨幅10-20元/吨，余粮不多，贸易商挺价，现货价格有所反弹。 2➢供给方面： ✓国际方面，美国农业部7月供需报告种植面积、饲用需求及期初库存下调，库销比下降，但供需仍较宽松。✓国内方面，农业农村部7月供需报告与6月持平，目前，东北地区大部气温偏高，降水偏多，土壤墒情适宜，西北地区东部、华北、 黄淮等地降水有效改善土壤墒情，总体利于玉米生长发育。国内玉米市场供应相对充足，消费需求处于高位，总体呈现供需紧平衡状态。 ➢需求库存方面：✓本周全国玉米深加工企业共消耗玉米106.23万吨，环比上周减少3.82万吨。全国淀粉企业玉米消耗总量为33.59万吨，较上周减少3 3.57万吨。截止目前玉米深加工企业玉米库存总量400.5万吨，减少26.5万吨。全国饲料企业平均库存30.87天，较上周减少0.47天。 ➢总结和策略：余粮不多，渠道议价能力提高。替代品进口量明显下降，利好国产玉米需求。小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高。玉米现货价格连续回调后，预计震荡运行。 ➢风险提示：天气风险。 行情走势 数据来源：文华财经，招商期货 供需：面积及饲用需求下调，库销比下降 进口：进口大幅减少，内外价差缩窄 小麦：小麦玉米价差缩小 深加工：价格走弱 国内需求：深加工需求下降 库存：库存下降 数据来源：钢联数据,招商期货 价格：现货稳定，基差价差走强 数据来源：WIND，招商期货 鸡蛋 周观点：震荡偏强 ➢价格方面：本周全国蛋价全面上涨，涨幅扩大。高温导致产蛋率下降，供应减少，需求好转，走货加快，蛋价偏强运行。 ➢供给方面: ✓在产存栏：据卓创数据，2025年6月在产蛋鸡存栏13.4亿只，环比+0.45%，同比+6.77%，在产蛋鸡存栏持续回升。✓补栏：2025年6月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4075万羽，环比-9.4%，同比+1.93%。养殖户补栏量季节性下降。✓本周淘汰鸡出栏量1338万只，环比-11.1%，同比-2.62%，大日龄蛋鸡数量减少，淘汰积极性不高，淘汰量下降。 ➢需求方面：本周全国代表销区鸡蛋周度销量8032吨，环比+1.85%，同比-7.92%，需求略有好转。 ➢库存：供减需增，生产环节库存略降。 ➢总结和策略：高温导致蛋鸡产蛋率下降，供应压力有所减轻，下游食品厂逐步备货，需求端或季节性增加，不过冷库蛋库存偏高，将压制后期涨幅。短期来看，供减需增，蛋价预计偏强运行。 行情走势 数据来源：文华财经，招商期货 供应：在产存栏持续回升、补栏减少、淘汰鸡出栏量下降 数据来源：卓创资讯、招商期货 库存：库存略降 价格利润：利润修复，淘汰鸡价格上涨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 研究员简介 马幼元（广州）：招商期货产研业务总部农产品团队研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼