豆类日报：豆强油弱显现 天气与政策博弈主导短期行情

2026年7月21日 豆类日报 豆强油弱显现天气与政策博弈主导短期行情 核心观点 7月21日，豆类油脂市场呈现豆强油弱的分化行情。豆一期价震荡偏强，期价承压于20日和40日均线压力，伴随减仓2万手；豆二期价高开低走，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1.5%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓3.9万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日和10日均线压力，伴随减仓2.1万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于40日均线压力，跌破10日和20日均线支撑，伴随增仓2万手；菜籽油期价高位盘整，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 美豆期价隔夜大幅上涨，创两个多月新高，主要受美国中西部高温天气、中国需求强劲以及中东战事升级等多重利多支撑。国内两粕跟随外盘走强，品种间强弱分化加深。USDA作物报告显示，美豆优良率66%略高于预期，但生长进度显著偏快，开花率和结荚率均高于去年及均值，未来6-14天产区持续高温少雨，市场担忧关键需水期与不利天气窗口重合放大单产受损风险。USDA仍持续确认大额对华销售，自7月8日以来累计售华161.2万吨美豆，给美豆期价带来支撑。国内豆粕现货情绪回暖、成交量放大，但在库存有效去化前，豆类期价上行空间仍受到制约，短期豆类期价维持震荡偏强判断。 作者声明 国内油脂盘面整体承压下行，主要受国际油价高点回落、国内高库存及需求疲软压制。三大油脂库存继续累积，截至第29周末总量达253.99万吨，周增14.24万吨，菜油因现货偏紧表现相对抗跌。供应端，印尼DSI出口单一窗口制度计划9月前全面实施，短期供应阶段性增加，但中期出口货源面临结构性收紧；印尼经济统筹部表态B50不会削减出口总量，但市场反应平淡，因B50每年新增200-300万吨国内消费，而印尼5月出口已环比降28%，产量能否覆盖增量存疑。马来西亚7月前20日出口数据分化，印度7月采购订单增多，进口量有望回升至114万吨，需求拐点正在形成。整体来看，东南亚棕榈油产需双增但出口增幅有限，供应压力仍存；菜油受加拿大天气风险及国内油厂开机紧张支撑，整体中性偏强；豆油供应充足，出口需求预计下降，短期震荡偏弱。 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年7月17日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.37美元，比一周前减少5.41%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨337.90美元，相当于每蒲7.86美元。伊利诺伊的毛豆油卡车报价为每磅72.43美分，相当于每蒲8.55美元。1号黄大豆平均价格为12.29美元，一周前为12.18美元/蒲。 2）海关数据显示，2026年6月中国大豆进口总量创同期新高，但是从进口来源来看，美国大豆供应下降，而巴西大豆劲增。海关数据显示，中国6月进口美国大豆127万吨，较去年同期的160万吨下降20.6%。同期从巴西进口大豆1208万吨，较去年同期的1062万吨增长13.7%。受益于巴西新季大豆供应充足以及此前延迟货物陆续抵达，中国6月大豆总进口量达到1355万吨，创历史同期最高水平。美国大豆进口下降，与此前贸易紧张关系密切相关。由于市场担忧中美贸易关系可能影响采购安排，中国买家曾推迟购买美国上一年度收获的大豆。在去年10月份中美元首举行韩国峰会后，中国采购了1200万吨美国大豆。今年5月14日至15日，中美领导人再次在北京会晤，中国维持未来三年每年采购2500万吨美国大豆的承诺，市场原本预期美国豆进口将逐步恢复。不过，从6月数据来看，巴西大豆仍凭借价格优势及季节性收获优势，占据中国市场主要份额。从上半年数据看，中国大豆进口来源变化更加明显。1月至6月，中国进口美国大豆931万吨，同比下降42.4%；同期进口巴西大豆3475万吨，同比增长9.1%。分析人士指出，中国大豆需求依然强劲，主要受到国内豆粕饲料需求以及养殖行业补库推动。虽然美国大豆仍是全球重要供应来源，但近年来中国不断推进进口多元化，使巴西、阿根廷等南美供应商的重要性提升。未来市场关注焦点将集中在中美贸易关系变化以及美国新季大豆出口情况。如果双方贸易环境改善，美国大豆可能重新获得部分中国采购份额；但如果贸易不确定性持续，巴西大豆在中国市场的长期优势可能进一步强化。 3）印度气象局（IMD）周一表示，截至7月20日，印度在当前季风季节（6月至9月）的累计降雨量为263.2毫米，比长期均值（过去50年）342.1毫米低了23%，一周前低19%。印度东部和东北部地区的降雨量为406.2毫米，比长期均值低33%。印度西北部的降雨量为162.4毫米，比长期均值低21%。印度中部的降雨量为316.8毫米，比长期均值低14%。印度南部半岛的降雨量为213.2毫米，比长期均低26%。印度的大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北部。2026年5月29日，印度气象部门发布预警，受厄尔尼诺现象影响，该国今年将迎来11年来最为疲弱的季风降雨。IMD预计，2026年6月至9月的季风降雨量仅为长期平均水平的90%，低于4月预测的92%，也将是自2015年以来的最低值。气象局定义的“正常”季风降雨为长 期均值（87厘米）的96%至104%。印度气象局预测6月降雨量将低于长期均值的92%。厄尔尼诺现象可能在雨季的后半段（8月至9月）达到中等到高强度，从而进一步抑制降雨。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。