核心观点
2月24日，豆类冲高回落，油脂震荡偏强。豆一期价冲高回落，期价继续依托5日均线支撑，伴随小幅减仓；豆二期价冲高回落,期价高开低走，资金小幅回流；豆粕期价震荡偏弱，期价依托5日和60日均线交汇支撑保持强势，伴随增仓2.4万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压制，暂获5日和30日均线支撑，伴随增仓2.3万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获10日均线支撑，承压于20日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价冲高回落，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超1.5%，期价暂获20日和60日均线支撑，伴随增仓1.4万手。
节后首日，国内豆类市场承压走弱，核心受外部政策风险主导。美国最高法院推翻特朗普关税权力后，其随即宣布对所有国家加征15%临时关税，引发市场对中美农产品贸易前景的强烈担忧与避险情绪。美豆回吐春节期间涨幅，直接拖累国内豆粕、菜粕期货开盘下跌，主力合约分别失守2800与2300关口。基本面呈多空交织格局，南美巴西大豆收割率仅32.3%，创五年同期最低，收获延迟提供短期支撑，但丰产预期未改。国内现货市场因油厂开机恢复中、货权集中而表现抗跌，但节前高库存压力持续。豆粕价格陷入进口成本波动加剧与国内供需宽松的博弈中，短期走势缺乏独立强势基础，整体维持震荡格局。
春节后国内油脂市场在外盘强势带动下跟盘补涨，核心驱动来自国际油价走强及美国生物燃料政策乐观预期，推动美豆油创近两年半新高。尽管马棕油自身供需双弱，但在豆油领涨及原油提振下被动跟涨。国内现货随盘上行，市场关注点转向节后下游补库需求能否兑现，以及油厂开工恢复情况。短期看，生柴题材与原油强势为油脂板块提供了坚实支撑，但上行空间受制于马棕出口疲软、国内棕榈油到港压力等基本面压力的制约。短期油脂期价走势震荡偏强，走势关键在于美国生柴政策的具体落地情况与贸易政策动向。
产业动态
- 美国大豆协会主席斯科特·梅茨格表示，美国最高法院推翻特朗普关税权力后，他感到如释重负，但特朗普随即宣布将对全球商品征收15%临时关税，引发市场担忧。美国大豆协会希望特朗普通过谈判达成新的贸易协定，以帮助豆农获得市场准入。
- 全球气象报告显示，即将到来的天气对南美洲大部分地区的农作物造成不利影响，巴西部分地区面临洪涝风险，阿根廷部分地区面临干旱风险，玉米和大豆作物将受到影响。
- 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国出口的大豆数量比前一周减少50%，比去年同期减少29%。
- 美国大豆压榨利润截至2026年2月20日当周为每蒲3.06美元，比一周前增长2.68%。
- 马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，截至2月20日，该州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的65.75%，略低于去年同期的66.16%。
- 咨询机构AgRural称，截至上周四（2月19日），2025/26年度巴西大豆收获进度为30%，创下2020/21年度以来的同期最低水平，主要原因是播种较晚、作物生长周期较长以及收割期间的降雨。
研究结论
国内豆类市场短期承压走弱，核心受外部政策风险主导，美国加征关税引发市场担忧。基本面多空交织，南美大豆收割延迟提供短期支撑，但丰产预期未改，国内现货高库存压力持续。豆粕价格陷入进口成本波动加剧与国内供需宽松的博弈中，短期走势缺乏独立强势基础，整体维持震荡格局。油脂市场在外盘强势带动下跟盘补涨，核心驱动来自国际油价走强及美国生物燃料政策乐观预期，短期走势震荡偏强，但上行空间受制于马棕出口疲软、国内棕榈油到港压力等基本面压力。
