豆类研究周报：连豆短期超跌反弹，油强粕弱行情延续

连豆短期超跌反弹，油强粕弱行情延续（2016年3月14日-2016年3月18日）内容摘要：交易商称受助于美元走软，因投资者认为美元下跌可以刺激出口需求，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四上涨，美元下跌也提振油价反弹，给大豆市场提供了支持。豆粕期货走低，豆油从油价上涨中受益最大，上涨2.2%，至2015年7月2日以来最高。操作上，连豆1609合约本周探低回升，技术上呈现底部“W”型，后市关注上方均线能否有效突破，空单离场；豆粕1609合约本周震荡企稳，短期均线粘连，后市或将维持2300-2400区间内震荡的态势，暂时观望为宜；豆油1609合约强势拉升，短期强势特征明显，期价或将进一步向上拓展空间，多单继续持有为主。2016年3月18日豆类研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：李崇峻从业资格号：F0311460邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/13研究中心请务必阅读免责声明一、产业状况1.豆类一周现货价格本周全国大豆均价为3394元/吨，较上周基本持平。黑龙江一带大豆价格多数稳定，内蒙局部地区价格下滑40元/吨。随着气温升高豆农售粮心切的现象表现明显，但南方豆制品加工厂采购更为苛刻，因为气温升高大豆更易发生红遍，而龙江一带大豆水分偏高，这使得需求主体望而却步。目前加工厂还是更青睐于选择质量更佳的沿淮大豆，这使得东北大豆外销迟滞的局面进一步加剧，预计短期这种南强北弱的局面延续，东北大豆价格仍有下滑可能。图一：全国大豆现货均价本周全国豆粕现货市场均价为2555元/吨，较上周出现小幅下跌。南美整体政治经济的不稳定性依旧影响着南美两大国的本币稳定性，两国豆农惜售情绪仍存。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，但由于压榨利润确实偏低了，建议暂时观望。图二：全国豆粕现货均价 3/13研究中心请务必阅读免责声明豆油全国均价在6075元/吨，较上周出现小幅上涨。国际方面，从原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑。现货报价稳中互有涨跌，其中沿海一级豆油现货报价集中6030-6180元/吨。图三：全国豆油现货均价2、国内豆油商业库存国内菜油抛储力度的不断加大继续压制油脂整体价格，中期来看国内4月之后油粕比很难进一步打开上方空间。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，65万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆 4/13研究中心请务必阅读免责声明油消费形成冲击。截至3月16日，豆油商业库存回升至65万吨左右。图四：国内豆油商业库存3、一周海运费情况素有大宗商品“风向标”之称的波罗的海干散货指数（BDI），近期也传递出一丝积极信号。此前，BDI指数迭创新低，相比历史高点的11793点已经跌去逾97%。不过，在创下历史新低的290点之后，BDI指数最近出现反弹。至3月17日，BDI指数回升至392点。业内人士指出，尽管近期BDI触底反弹，连续22个交易日上涨，但仅是季节性反弹。今年，航企发展面临的压力或会更大。BDI自1985年开始编制以来，与全球大宗商品市场密切相关。该指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用，是全球商品贸易市场的晴雨表。业内人士认为，BDI指数往往具有领先效果，是初级商品市场价格走势的风向标。图五：波罗的海干散货指数 5/13研究中心请务必阅读免责声明4、港口库存情况海关总署3月8日公布，中国2月份进口大豆451万吨，1月份进口大豆566万吨，1-2月份大豆进口总量为1017万吨；去年同期累计为1114万吨，同比减少8.7%。截至3月17日，港口库存回升至680万吨左右。图六：港口大豆库存情况5、养殖市场情况据猪价格网统计，截止3月17日，全国生猪均价18.42元/公斤，全瘦肉型生猪均价18.89元/公斤。国内猪价在涨至阶段性高点之后，开始高位震荡调整，多地 6/13研究中心请务必阅读免责声明猪价出现下滑，且近两日猪价波动幅度较大。随着近一段时间的压栏，生猪出栏体重逐步恢复，而且屠宰企业在承受采购和成本双重压力下，多数经营亏损，减量、压价是普遍采取的策略，局部地区屠宰企业采购进口猪肉以降低成本压力，对当地猪价形成打压，猪价回落。图七：22省市生猪平均价格据农业部公布数据显示2月能繁母猪存栏环比下降0.6%，生猪存栏环比下降1.8%，生猪市场猪源持续偏紧，养殖户惜售情绪较浓。但市场猪肉需求清淡，企业鲜销不佳，出现亏损现象，加之气温逐渐上升，猪肉消费将受到进一步抑制，猪价或存回调风险。后市来看，从目前供需市场的格局来看，供需依然偏紧，猪价下跌空间较小，但在屠宰企业的经营压力日益增大的影响下，提价动力大大削减，阶段性高位的猪价持续挑战着屠宰企业的承受能力。短期内，预计猪价上涨动力减弱，整体高位震荡调整为主，局部地区承受着回调压力。图八：生猪存栏与能繁母猪存栏量 7/13研究中心请务必阅读免责声明二、盘面分析1、仓单情况截止本周末，大豆注册仓单量为23041手；豆粕注册仓单为7030手，豆油注册仓单为865手。图九：大连大豆注册仓单与豆一指数图十：大连豆粕注册仓单与豆粕指数 8/13研究中心请务必阅读免责声明图十一：大连豆油注册仓单与豆油指数2、持仓情况截止本周末，豆一指数为3443，持仓量为233690手；豆粕指数为2332，持仓量为3206664手；豆油指数为5994，持仓量为1364988手。图十二：大连豆一指数与持仓 9/13研究中心请务必阅读免责声明图十三：大连豆粕指数与持仓图十四：大连豆油指数与持仓 10/13研究中心请务必阅读免责声明三、技术分析上图是连豆1609合约走势图，本周连豆探低回升，短期超跌反弹，技术上呈现底部“W”型，后市关注上方均线能否有效突破。 11/13研究中心请务必阅读免责声明上图是大连豆粕1609合约走势图，本周震荡企稳，短期均线粘连，后市或将维持2300-2400区间内震荡的态势。上图是大连豆油1609合约走势图，本周豆油强势拉升，短期强势特征明显，期价或将进一步向上拓展空间。四、后市展望交易商称受助于美元走软，因投资者认为美元下跌可以刺激出口需求，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四上涨，美元下跌也提振油价反弹，给大豆市场提供了支持。豆粕期货走低，豆油从油价上涨中受益最大，上涨2.2%，至2015年7月2日以来最高。美国农业部海外农业局参赞发布的巴西油籽报告显示，2015/16年度巴西大豆产量预测数据上调到创纪录的1亿吨，因为播种面积数据上调了20万公顷，达到3320万公顷。总体看来，2015/16年度大豆单产将高于去年12月份的预测。预计2015/16年度巴西大豆出口量为5550万吨，是历史最高纪录。 12/13研究中心请务必阅读免责声明操作上，连豆1609合约本周探低回升，技术上呈现底部“W”型，后市关注上方均线能否有效突破，空单离场；豆粕1609合约本周震荡企稳，短期均线粘连，后市或将维持2300-2400区间内震荡的态势，暂时观望为宜；豆油1609合约强势拉升，短期强势特征明显，期价或将进一步向上拓展空间，多单继续持有为主。 13/13研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。