核心观点
3月4日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价震荡偏强，重回5日均线上方，呈多头发散，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，围绕3000关口震荡，依托5日均线保持强势，伴随减仓1万手；菜粕期价震荡偏弱，跌破5日和10日均线支撑，伴随减仓2.2万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价下探30日均线支撑，伴随减仓2.4万手；棕榈油期价跌幅超3%，下探20日均线支撑，伴随减仓2.5万手；菜籽油期价震荡偏弱运行，跌破20日均线支撑，资金变化不大。
豆类市场：中美贸易摩擦升温，互加关税10%，市场情绪受扰动，盘面维持高波动率。巴西大豆装运节奏需持续关注，若延迟可能激化供应矛盾。豆类行情处豆二-豆一-豆粕品种间扩散阶段，近期维持偏多思路。
油脂市场：国际油价下跌，对油脂外溢影响减弱。原料端大豆和油菜籽受贸易忧虑推动，豆油和菜籽油表现偏强。棕榈油期价处于劣势，资金关注度下降，豆棕价差和菜棕价差回归。未来需关注贸易关系变化，粕强油弱格局显现，品种间价差延续回归。
关键数据
- 美国农业部1月大豆压榨量2.125亿蒲，低于预期，同比提高9.09%。
- 美国对中国大豆出口量减少27%，比去年同期减少约58%。
- 巴西2024/25年度大豆收获进度为50%，首次超过去年同期，南里奥格兰德州干旱导致单产受损。
- CBOT玉米期货下跌超过4%，投机基金净多单减少。
- 美国大豆压榨利润为每蒲1.73美元，比一周前减少12.2%。
- StoneX将巴西2024/25年度大豆产量预测下调至1.683亿吨。
现货市场价格
- 大连大豆（进口二等）3600元/吨，持平。
- 张家港豆粕（≥43%）3660元/吨，上涨60元/吨。
- 张家港豆油（四级）8360元/吨，下跌80元/吨。
- 广东棕榈油（24度）9630元/吨，下跌270元/吨。
- 张家港菜油（进口四级）8790元/吨，下跌120元/吨。
研究结论
豆类市场受中美贸易摩擦和巴西大豆供应影响，维持偏多思路，品种间价差持续回归。油脂市场粕强油弱格局显现，豆棕价差和菜棕价差回归，未来需关注贸易关系和原料端市场情绪变化。
