豆类日报：成本支撑与丰产预期博弈 豆强油弱显现

豆类日报 成本支撑与丰产预期博弈豆强油弱显现 核心观点 6月25日，豆类震荡偏强，油脂整体偏弱。豆一期价反弹突破40日和60日均线压力，资金变化不大；豆二期价同样迎来反弹，期价向上突破40日和60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，承压于60日均线，伴随减仓1.6万手。油脂期价整体承压，豆油期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1.7万手；棕榈油期价跌幅扩大至1.8%，期价承压于5日均线压力，伴随增仓4.4万手；菜籽油期价跌幅超1.7%，期价承压于60日均线压力，伴随减仓3.1万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 国内豆类市场呈现外弱内稳、品种分化的震荡格局，多空因素交织，短期缺乏明确方向。美豆期货小幅收低，连续四个交易日中第三日下跌，主要受原油价格疲弱和美元走强双重打压。霍尔木兹海峡恢复通航及解除对伊制裁令原油承压走弱，削弱大豆生物燃料需求前景；美元指数触及13个月高位，压制美豆出口竞争力，单靠中国采购预期难以支撑盘面。美豆产区天气良好，降雨及温和气温持续强化丰产预期，但下月初产区降水逐步减少，需警惕天气风险溢价。国内两粕呈现探底回升态势。基本面仍处供强需弱格局，进口大豆到港维持高位，油厂开机率维持70%以上，豆粕库存高企。但远月基差成交放量，显示市场在低位布局远月头寸的意愿增强。菜粕短期供应压力不大，广西部分工厂因胀库停机限产支撑现货价格，但水产饲料需求总量不及往年，旺季成色不足。整体来看，豆类期价运行重心小幅抬升，豆强油弱格局明显，关注美豆产区天气变化及种植面积报告落地后的方向指引。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 1/5请务必阅读文末免责条款国内油脂市场全线走弱，品种表现分化，核心驱动来自国际原油持续暴跌。随着霍尔木兹海峡通行状况改善，更多滞留油轮驶离海峡，原油供应担忧缓解，国际油价基本回吐伊朗战事爆发以来全部涨幅。原油下跌直接削弱生物柴油竞争力，对油脂市场形成系统性压制。棕榈油跌幅最大。产地方面，马棕基本面供需双增，出口动能边际减弱；MPOA数据显示同期产量环比增加4.76%。印尼B50政策将于7月1日执行，但最终兑现数量取决于政府推行力度及补贴资金状况，不确定性较大。厄尔尼诺减产预期虽提供远期托底，但现实供需压力仍占主导。菜油主力跟随大盘同步走弱。豆油表现相对抗跌，主要受USDA公布的2026-2027年度美豆种植成本大幅上调的底部支撑，以及港口海关抽查进口大豆流向引发供应阶段性收紧预期，下游提货意愿增强。总体来看，当前油脂市场处于弱现实与强预期的博弈格局。短期原油持续走弱、产地供需宽松压制盘面，油脂期价整体偏弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）德国汉堡的油世界称，受大豆需求的推动，全球油籽压榨量将连续第三年大幅增长。2025/26年度（10月至次年9月）全球油籽压榨量将达到约5.8亿吨，意味着三年内增长了6500万吨。自2023/24年度以来，全球对大豆的依赖程度加深，而其他油籽的压榨增长则有所放缓，主要因为部分主要葵花籽和油菜籽产区因天气原因导致减产。油世界预计2025/26年度全球大豆压榨量将达到3.723亿吨，较2024/25年度增加了1120万吨，使得三年内的累计增幅高达5610万吨。大豆压榨增长主要集中在中国、美国、巴西和阿根廷。2015/16年度的大豆加工量为2.77亿吨，这意味着十年间增长了9500万吨。 2）美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预期，截至6月18日当周，美国大豆净销售量为50万到150万吨。作为对比，上周2025/26年度美国大豆净销售量为424,900吨，2026/27年度净销售量为304,100吨。 3）南马来西亚棕榈油公会（SPPOMA）的数据显示，2026年6月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长15.92%，其中鲜果串单产环比增长15.18%，出油率（OER）增长0.14%。6月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比增长13.78%。 4）马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2026年6月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比增长4.76%。其中马来西亚半岛产量环比增长9.98%，沙巴产量增长0.42%，沙捞越产量减少6.24%，婆罗洲产量减少1.58%。作为对比，2026年5月份马来西亚棕榈油产量环比减少7.37%。 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。