饲料养殖周报：悲观情绪主导 玉米维持弱势

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2022/7/22投资咨询部 饲料养殖|策略报告1悲观情绪主导玉米维持弱势华安点评及投资策略建议：豆粕：美豆主产区将迎来降雨，美豆丰产预期增强，打压豆价。欧美处于加息周期，市场对经济衰退担忧增加，需求受到打压。国内油厂去库存，豆粕库存偏高，挺油动作将继续打压粕价。短线粕价表现疲弱，基差表现坚挺。玉米：当前国内玉米价跌主因是宏观风险冲击和国内需求不振导致。中储粮持续抛售低价稻谷，下游企业主要以消耗玉米库存和购买低价稻谷替用为主，玉米需求减少。当前玉米期价上有国际加息传导和乌克兰出口恢复预期承压，下有年度玉米产需缺口较大、产区不良天气和成本支撑，预计期价在2550-2700区间震荡。鸡蛋：目前鸡蛋供需收紧，蛋价走势受宏观风险牵制。供应端，蛋鸡存栏量历史同期低位，但高温导致低产蛋率；中秋等节日将至提振需求预期。鸡蛋基本面利多因素偏多，主要关注宏观风险影响，预计蛋价震荡偏强。建议JD2209合约逢低买入或观望。生猪：猪价终止13连涨，养殖户挺价情绪有所松动。终端消费仍然疲弱，屠宰亏损较大，收猪积极性不高。上半年生猪出栏量36587万头，为6年新高，市场生猪供应较为充裕。冻品利润较好，可能打压猪价。短线生猪挺价情绪松动，可能继续向下调整。期权投资策略：买入玉米看跌期权下周关注:外围市场宏观风险；大豆和玉米产区天气；疫情防控程度2022.7.18-2022.7.22投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.USDA:截至2022年7月14日当周，美国2021/22年度大豆净销售量为20.35万吨，相比之下，一周前的销售减少了36.29万吨，当时曾创下年度新低。2022/23年度净销售量为25.47万吨，而一周前仅为11.39万吨。当周，最大进口国中国再度乏力，美国对中国(大陆地区)的大豆销售量28.29万吨，作为对比，上一周为净减4.08万吨。2.USDA:7月14日止当周，美国2021/2022年度豆粕出口销售净增10.93万吨，较之前一周和前四周均值大幅增加，市场预估为净增O-30万吨。当周，美国2021/2022年度豆粕新销售13.72万吨，2022/2023年度豆粕新销售2.76万吨。3.巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年7月份巴西大豆出口量可能达到779.4万吨，低于上周估计的795.6万吨，去年7月份出口量为796.9万吨。4.USDA:截至2022年7月14日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为3.39万吨，比上周低43%，比四周均值低82%。当周出口量为110.9万吨，比上周高21%，比四周均值高2%。本年度迄今为止，美国2021/22年度累计出口销售玉米6045万吨，同比下降13.4%，其中本年度向中国累计销售玉米1471万吨。5.USDA:7月供需报告显示，美国2022/23年度玉米产量预估上调4,500万蒲式耳，至145.05亿蒲式耳。产量预估的上调导致期末库存预估上调7,000万蒲式耳至14.7亿蒲式耳,超出市场预期水平。报告并显示，全球2022/23年度玉米期末库存预估为3.13亿吨，较6月预估上调250万吨，同时也高于2021/22年度的3.1228亿吨。6.国际谷物理事会（IGC）周四发布月报，下调2022/23年度全球玉米产量预期，因为欧盟玉米作物受到干旱压力。IGC将2022/23年度全球玉米产量下调100万吨，至11.89亿吨，远低于上年的12.20亿吨。欧盟玉米产量调低170万吨，从上月预测的7820万吨调低到7650万吨。将2022/23年度全球玉米消费调低至12.02亿吨，比上月调低200万吨。期末库存维持不变，仍为2.71亿吨。7.国家统计局公布的数据显示，中国6月精制食用植物油产量为397.9万吨，同比下滑10.5%;1-6月精制食用植物油总产量为2272.0万吨，同比减少7.4%。8.据央视新闻，乌克兰媒体19日报道称，乌克兰农业政策和食品部部长索尔斯基表示，2022年乌克兰农民将减少30%至60%的冬季粮食作物播种。乌克兰目前正在就恢复其黑海港口的粮食出口进行谈判。索尔斯基表示，如果明年春天乌克兰港口仍然遭封锁，由于产量下降和价格上涨，农民将大幅削减玉米等作物的种植转而种植大豆和向日葵。【华安解读】未来需关注：新作生长期间天气对产量的影响;乌克兰粮食出口恢复情况对粮价的影响。 饲料养殖|策略报告3∟.库存1.7月14日当周，美国大豆对中国（大陆地区）出口装船14万吨，较前周增加5.5万吨。据mysteel调研，截止7月15日，主要油厂大豆库存为516.95万吨，较上周减少32.69万吨，降幅5.95%；豆粕库存为107.76万吨，较上周增加2.99万吨，增幅2.85%。图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部【华安解读】油厂主动去库，降低进口大豆采购量，同时降低开工率挺价。下游采购意愿不佳，油厂豆粕库存偏高，挺油动作可能进一步打压粕价。2.玉米库存情况：上游库存增减互现，截至7月15日，北方四港玉米库存共计357.4万吨，周比增加5.6万吨；广东港内贸玉米库存为105.7万吨，周比减少2.67%，外贸玉米库存为16万吨，周比减少8.05%。下游库存减少，截至7月21日，47家规模饲料企业玉米库存30.42天，周比下降2.54%。7月20日当周，96家主要玉米深加工企业库存为409.4万吨，周比下降1.09%。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部【华安解读】国内企业以消耗玉米库存为主，因低盈利和低消费影响，下游补库需求偏弱。 饲料养殖|策略报告4∟.基差1.豆系基差情况：7月22日，南通嘉吉油厂43%豆粕基差报价，7-8月M2209+260元/吨，9-10月基差M2209+220元/吨，10-1月基差M2301+460元/吨。图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部【华安解读】从季节性角度看，当前时段为年内基差低位水平，未来基差大概率走高。油厂去库存，预计连粕表现继续偏弱，但基差维持坚挺。2.玉米&鸡蛋基差情况：截至7月21日当周，玉米基差（较当周周一增加了57.29元/吨）震荡走强，鸡蛋基差（较当周周一下跌了165元/500公斤）震荡走强。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部【华安解读】当前国内玉米供需宽松，价跌主要受国际持续加息影响；目前鸡蛋低供应低库存，且中秋等节日将至提振鸡蛋需求，玉米和鸡蛋基差走势关注宏观经济政策变化。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率豆粕&玉米波动率情况：豆粕主力09合约1M历史波动率26.1%，较上周五上升0.9个百分点，场内隐含波动率为27.26%。玉米主力09合约1M历史波动率17%，较上周五上升2.2个百分点，场内隐含波动率为18.72%。图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部【华安解读】豆粕波动率总体持稳，波动率水平适中。玉米波动率有较大幅度上升，目前处于年内高位，可买入看跌期权管理下跌风险。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润1.大豆&玉米利润情况：7月22日，美湾大豆9月盘面榨利为-415元/吨，压榨利润略有好转。本周玉米淀粉产区利润多数表现亏损，供需显松，库存压力明显。图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部【华安解读】大豆压榨利润深度亏损，油厂三季度买豆积极性不高，美国农业部将2021/22年度中国大豆进口量预测调降了200万吨，2022/23年度大豆进口量调降了100万吨。美国主产区降雨预期，令大豆丰产预期增强，美豆随之下调。国内需求不旺，豆油与豆粕价格疲弱，预计榨利难有修复。宏观风险冲击下，目前玉米淀粉面临高库存和亏损状态，跟随原料玉米走势调整，价差有走弱预期。2.禽类&生猪养殖利润情况：本周蛋鸡养殖和肉鸡养殖均表现盈利。7月15日，自繁养殖利润660元/头，环比上涨105元；外购仔猪养殖利润871元，环比上涨106元。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 饲料养殖|策略报告7【华安解读】鸡蛋逐渐走出市场需求淡季，饲料成本走低后期将继续提振蛋鸡养殖利润。6月下旬以来，生猪养殖利润快速转好，养殖户看涨挺价。发改委约谈猪价，淡季需求偏弱，散户挺价情绪有所松动，预计猪价可能继续偏弱。免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟农产品分析师F0283072/Z0010384网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067