食品饮料行业跟踪报告：食饮持仓环比减少，雅江项目催化白酒行情

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2025年07月28日食饮持仓环比减少，雅江项目催化白酒行情周度跟踪：本周（7.21-7.25）食品饮料板块+0.74%，表现弱于上证指数（+1.67%），在31个申万子行业中排名第26。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+1.97%），保健品（+1.88%），啤酒（+1.06%），白酒（+0.94%），软饮料（+0.85%），调味发酵品（+0.85%），烘焙食品（+0.27%），零食（+0.15%），肉制品（+0.10%），其他酒类（-0.36%），乳品（-0.67%）。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股分别为ST西发（+9.89%）、交大昂立（+8.94%）、煌上煌（+7.39%）、天佑德酒（+6.80%）、骑士乳业(+6.79%)；跌幅前五个股分别为皇氏集团（-9.67%）、西麦食品（-5.63%）、良品铺子（-4.31%）、ST岩石（-4.28%）、珠江啤酒(-3.86%)。本周周一至周四（7.21-7.24）食品饮料板块+2.44%，同期上证指数+2.01%，周五食品饮料行业出现较大回撤（-1.65%），同日白酒：外部经济及政策因素催化带动白酒反弹。本周白酒板块有所反弹，预计主要系外部经济及政策因素催化，具体为雅江水电项目催化，有望掀起基建热潮，带动白酒消费，以及月底会议预期走强。从基本面来看，白酒动销及批价尚未显著修复，但仍具备多重利好，除了上述雅江基建投资催化和月底会议预期，目前白酒处于估值低位，加上头部酒企带头提高分红比例，白酒板块股息率整体达到4%以上，具备一定的吸引力；二季度公募基金减配食饮板块，白酒大幅减配，白酒重仓持股比例6.78%，较一季度环比下降1.71pct，筹码结构优化。啤酒：6月同比略承压，青啤跨界发力多元化赛道。国家统计局数据显示，2025年6月，中国规模以上企业啤酒产量412.0万千升，同比-0.2%，预计或受到餐饮消费相对疲软影响。7月16日，青啤集团旗下的健康饮品事业部宣布知名艺人张艺兴成为旗下水饮品牌-青啤优活的品牌代言人，购买达到一定金额可获赠代言人周边，粉丝效应明显，当日已有多个渠道显乳制品：行业产能去化方向仍明确。国家统计局数据显示，2025年6月，中国乳制品产量254.6万吨，同比+4.1%；中国主产区生鲜乳价格虽仍面临下降压力，但下降趋势进一步放缓，当前行业产能去化方向仍明确。乳企上半年业绩表现分化，建议关注竞争趋缓下盈利有望修复的下游乳企龙头，以及奶价企稳后业绩有望改善的上游牧业龙头。软饮料：健康化、功能化趋势引领行业变革。可口可乐25Q2财报显示，亚太地区碳酸饮料市场收入下滑，无糖可口可乐单品销售增长14%。国产品牌如大窑、统一和元气森林纷纷推出汽水新品，加入碳酸饮料市场竞争。电解质饮料以其补充电解质、低糖的功能性，在运动后和日常补水场景中受到青睐。东鹏饮料发布2025年半年度报，电解质饮料产品营收从去白酒：行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议把握政策催化下低估值修复窗口，关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、五粮液、山西汾酒。大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的农夫山泉、东鹏饮料、燕京啤酒。风险提示：居民消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮需求恢复不及预期，原材料成本大 ——食品饮料行业跟踪报告投资要点：上证指数-0.33%。周观点：示售罄。年同期4.76亿元大增至14.93亿元，占比由6.05%提升至13.91%。投资建议：幅上涨等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录1.行情回顾...............................................................................................41.1本周食品饮料板块上涨0.74%，周波动幅度较大................................................................41.2食品饮料行业估值处于历史低位...........................................................................................52.板块情况及观点更新............................................................................62.1白酒：公募基金大幅减配白酒，雅江项目掀起基建热潮、有望带动白酒消费...............62.2啤酒：6月份同比略承压，青啤跨界发力多元化赛道........................................................82.3乳制品：上半年业绩表现分化，行业产能去化方向仍明确...............................................92.4软饮料：健康化、功能化趋势引领行业变革.....................................................................102.5成本指标：食糖、瓦楞纸价格维持稳定，大豆小幅上升，玻璃本周大幅上涨.............113.重要公司动态.....................................................................................124.风险提示.............................................................................................13 2 图表目录图表1：本周上证指数+1.67%，食品饮料板块+0.74%........................................................4图表2：本周预加工食品、保健品领涨，乳品有所调整.........................................................4图表3：本周食品饮料板块涨幅前五、跌幅前五公司.............................................................5图表4：食品饮料板块PE-TTM历史分位水平（2011年至今）..........................................5图表5：食品饮料板块估值位于近15年16%分位数（PE-TTM）......................................6图表6：主要白酒企业PE-TTM估值........................................................................................6图表7：雅江水电站概念与白酒行业指数及个股涨跌幅.........................................................7图表8：飞天茅台批价走势（元/瓶）........................................................................................8图表9：普五（八代）批价走势（元/瓶）................................................................................8图表10：国窖1573批价走势（元/瓶）...................................................................................8图表11：洋河M6+批价走势（元/瓶）....................................................................................8图表12：中国啤酒月度产量及增速...........................................................................................9图表13：中国啤酒月度进口量及增速.......................................................................................9图表14：中国主产区生鲜乳平均价...........................................................................................9图表15：中国乳制品月度产量及增速.....................................................................................10图表16：中国奶粉月度进口量及增速.....................................................................................10图表17：中国饮料月度产量及增速.........................................................................................10图表18：生产资料价格:大豆（黄豆）....................................................................................11图表19：中国食糖指数:综合....................................................................................................11图表20：生产资料价格:瓦楞纸（AA级120g）...................................................................11图表21：现货价:玻璃................................................................................................................11图表22：重要公司动态.............................................................................................................12 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.行情回顾1.1本周食品饮料板块上涨0.74%，周波动幅度较大本周（7.21-7.25）食品饮料板块+0.74%，表现弱于上证指数（+1.67%），在31个申万子行业中排名第26。本周周一至周四（7.21-7.24）食品饮料板块+2.44%，同期上证指数+2.01%，周五食品饮料行业出现较大回撤（-1.65%），同日上证指数-0.33%。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+1.97%），保健品（+1.88%），啤酒（+1.06%），白酒（+0.94%），软饮料（+0.85%），调味发酵品（+0.85%），烘焙