食品饮料行业专题研究2025Q1基金持仓：食饮持仓环比回升，白酒环比加仓较多

行业研究|行业专题研究|食品饮料 2025Q1基金持仓：食饮持仓环比回升，白酒环比加仓较多 |报告要点 选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2025Q1行业重仓持股情况，2025Q1食品饮料行业重仓比例环比提升0.41pct至8.75%。2025Q1基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为贵州茅台（1.27%）/五粮液（0.68%）/山西汾酒（0.54%）/泸州老窖（0.46%）/古井贡酒（0.23%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为山西汾酒（+0.15pct）/泸州老窖（+0.07pct）/今世缘（+0.06pct）。 |分析师及联系人 食品饮料 2025Q1基金持仓：食饮持仓环比回升，白酒环比加仓较多 食品饮料行业重仓比例8.75%，超配比例3.19%，均环比提升 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析25Q1行业重仓持股情况，2025Q1食品饮料公募基金重仓持股比例为8.75%，环比提升0.41pct，处于2010年以来24.1%的分位水平，2025Q1标配为5.56%，公募超配比例为3.19%，环比提升0.51pct。2025Q1基金重仓前20名中食品饮料个股有4只，分别为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖，其中茅台、汾酒、老窖环比Q4持仓比例提升，汾酒、老窖重回前20大。 剔除重仓基金，白酒仓位环比回升 2025Q1共839支基金持仓白酒，重仓规模991.64亿元，其中白酒持仓规模在10亿以上的基金11支，持仓白酒市值达472.10亿元，占比47.61%，白酒仓位31.87%，环比提升0.77pct。剔除持仓白酒10亿以上的基金，剩余基金2025Q1持仓白酒519.55亿元，白酒仓位4.30%，环比提升0.51pct。 ➢白酒/速冻食品环比加仓，休闲食品/乳制品/调味品环比减仓较多取中信行业分类，2025Q1食饮子行业中超配（括号中为超配比例）较多的分别为白酒（3.41pct）/啤酒（0.16pct）/速冻食品（0.09pct）。2025Q1子行业中环比加仓（括号中为仓位变动）的为白酒（+0.64pct）/速冻食品（+0.01pct），休闲食品（-0.08pct)/乳制品（-0.06pct）/调味品（-0.04pct）环比减仓较多。 相关报告 1、《食品饮料：关税冲击下的食饮投资思路》2025.04.142、《食品饮料：2025Q1白酒前瞻：报表与动销匹配度攀升，分化中见新机》2025.03.18 个股来看，汾酒/老窖/今世缘环比加仓较多 2025Q1基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为贵州茅台（1.27%）/五粮液（0.68%）/山西汾酒（0.54%）/泸州老窖（0.46%）/古井贡酒（0.23%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为山西汾酒（+0.15pct）/泸州老窖（+0.07pct）/今世缘（+0.06pct）；环比减仓较多的分别为五粮液（-0.09pct）/洋河股份（-0.04pct）/伊利股份（-0.04pct）。 2025Q1北上资金净流入食品饮料行业 截至2025年3月北上资金持有食品饮料/白酒总市值分别为2097.95/1665.99亿元。2025Q1北向资金持股食品饮料比例（分母为食品饮料总市值）环比提升0.08pct至4.15%，持股白酒比例（分母为白酒总市值）环比提升0.21pct至4.95%。➢投资建议：积极关注内需核心资产 白酒：（1）2025年有望量在价先，政策催化之下，礼赠、商务宴请或有边际改善驱动，对应的量增或将主要体现在高端与次高端价格带，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖，关注舍得酒业、酒鬼酒；（2）区域龙头市占率提升，推荐古井贡酒、老白干酒、迎驾贡酒、今世缘等。 大众品：（1）看好乳业产业链，推荐上游牧场现代牧业和中游乳企蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、妙可蓝多。（2）看好景气赛道和个股，推荐东鹏饮料、农夫山泉、百润股份、康师傅控股；零售大变革带来的新公司机会，山姆等新渠道有望拉动一批公司实现增长，推荐立高食品、有友食品；新品逻辑卫龙美味、盐津铺子。（3）建议关注餐饮供应链边际变化，关注优质龙头。 扫码查看更多 风险提示：宏观经济不达预期的风险，行业竞争加剧的风险，食品安全的风险。 正文目录 1.2025Q1基金持仓：食饮持仓环比回升，白酒加仓较多....................41.1食品饮料行业公募持仓比例8.75%，超配比例3.19%................41.2剔除重仓白酒基金，其他基金白酒仓位环比回升...................51.3白酒/速冻食品环比加仓，休闲食品/乳制品/调味品环比减仓较多....71.4汾酒/老窖/今世缘环比加仓最多，五粮液/洋河/伊利环比减仓较多...91.52025Q1北上资金净流入食品饮料行业...........................11 2.投资建议：积极关注内需核心资产...................................122.1白酒基本面筑底，板块预期先行...............................122.2大众品：看好乳业产业链和景气赛道优质个股....................123.风险提示.........................................................13 图表目录 图表1：2025Q1食品饮料公募持仓比例8.75%（环比+0.41pct），超配比例为3.19%（环比+0.51pct）......................................................4图表2：2025Q1公募基金持仓配置比例排市场第四位.......................4图表3：茅五维持公募基金持仓排名前20，汾酒、老窖重回前20大 ...........5图表4：白酒行业持仓集中度较高........................................6图表5：截至2025Q1持仓白酒规模10亿以上的11支基金...................6图表6：剔除11支基金后剩余基金持仓白酒占比回升.......................7图表7：剔除11支基金后剩余基金白酒持仓规模回升（亿元）...............7图表8：2025Q1食品饮料子板块中白酒/速冻食品环比加仓..................7图表9：2025Q1白酒环比加仓0.64pct至7.31%............................8图表10：2025Q1啤酒环比减仓0.03pct至0.32%...........................8图表11：2025Q1其他酒环比减仓0.01pct至0.12%.........................8图表12：2025Q1非乳饮料环比减仓0.01pct至0.25%.......................8图表13：2025Q1乳制品环比减仓0.06pct至0.24%.........................8图表14：2025Q1调味品环比减仓0.04pct至0.03%.........................8图表15：2025Q1休闲食品环比减仓0.08pct至0.18%.......................9图表16：2025Q1速冻食品环比加仓0.01pct至0.14%.......................9图表17：2025Q1肉制品持仓比例为0.03%，环比持平.......................9图表18：2025Q1其他食品环比减仓0.03pct至0.06%.......................9图表19：2025Q1食品饮料板块基金重仓比例前20名个股...................9图表20：2025Q1个股加仓前五大为山西汾酒/泸州老窖/今世缘/立高食品/妙可蓝多...................................................................10图表21：2025Q1个股减仓前五大为五粮液/洋河股份/伊利股份/古井贡酒/青岛啤酒...................................................................11图表22：2025Q1北上资金持有食品饮料总市值环比提升...................11图表23：2025Q1北上资金持股食品饮料比例环比提升0.08pct至4.15%......12图表24：2025Q1北上资金持股白酒比例环比提升0.21pct至4.95%..........12 1.2025Q1基金持仓：食饮持仓环比回升，白酒加仓较多 1.1食品饮料行业公募持仓比例8.75%，超配比例3.19% 2025Q1食品饮料行业重仓比例环比提升0.41pct至8.75%，超配比例环比提升0.51pct至3.19%。选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2025Q1行业重仓持股情况，2025Q1食品饮料公募基金重仓持股比例为8.75%，环比提升0.41pct，处于2010年以来24.1%的分位水平。2025Q1食品饮料标配比例为5.56%，公募超配比例为3.19%，环比提升0.51pct，配置比例排名第四。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 贵州茅台/五粮液维持公募基金持仓排名前20，山西汾酒/泸州老窖重回前20大。2025Q1基金持仓前20名中食品饮料个股有4只，分别为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖，其中贵州茅台持仓比例1.27%，排名第三，环比提升1名，持仓比例环比提升0.01pct；五粮液持仓比例0.68%，排名第十，环比下降4名，持仓比例环比下降0.09pct；山西汾酒持仓比例0.54%，排名第十三，持仓比例环比提升0.15pct；泸州老窖持仓比例0.46%，排名第十五，持仓比例环比提升0.07pct。 1.2剔除重仓白酒基金，其他基金白酒仓位环比回升 白酒行业持仓集中度较高，重仓白酒的前11支基金市值（白酒持仓10亿以上）占 公募整体重仓白酒市值比例的47.61%。选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析，共有839支基金持仓白酒重点公司，持仓规模总计991.64亿元，其中白酒重点公司持仓规模在10亿以上的基金共11支（数量环比持平，2024Q4/Q3/Q2/Q1分别为11/16/19/31支），重仓白酒市值达到472.10亿元。该11支基金主要为消费主题基金，投资风格稳定，长期配置白酒，数量上占所有配置白酒基金的比例1.31%，持仓市值占所有配置白酒基金的比例为47.61%。 剔除持仓白酒10亿以上的基金，剩余基金2025Q1白酒重仓比例为4.30%，环比提升0.51pct。为了更加客观地反映当下市场对白酒板块的配置情况，我们剔除该11支白酒持仓规模在10亿以上且长期稳定配置白酒的基金，通过计算剩余基金的持仓占比来判断当前市场对白酒的配置情况。2025Q1公募基金白酒持仓占比为7.31%，其中白酒持仓10亿以上的基金白酒持仓占比3.48%（分母为公募持仓总市值），白酒仓位31.87%（分母为11只基金持仓总市值），环比提升0.77pct。剔除白酒持仓10亿以上基金后剩余基金白酒持仓占比3.83%（分母为公募持仓总市值），环比提升0.44pct，白酒仓位4.30%（分母