2022Q2基金持仓：食饮持仓环比减少，白酒环比减仓较多

|报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2025Q2行业重仓持股情况，2025Q2食品饮料行业重仓比例环比下降2.13pct至6.62%；白酒重仓比例环比下降2.34pct至4.96%。2025Q2基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为贵州茅台（0.98%）/五粮液（0.43%）/山西汾酒（0.38%）/泸州老窖（0.26%）/东鹏饮料（0.18%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为东鹏饮料（+0.06pct）/盐津铺子（+0.04pct）/燕京啤酒（+0.03pct）。刘景瑜邓周贵徐锡联吴雪枫SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590525010005 请务必阅读报告末页的重要声明食品饮料2025Q2基金持仓：食饮持仓环比减少，白酒环比减仓较多投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《食品饮料：关税冲击下的食饮投资思路》2025.04.142、《食品饮料：2025Q1白酒前瞻：报表与动销匹配度攀升，分化中见新机》2025.03.18扫码查看更多-30%-10%10%30%2024/42024/8食品饮料 2/14强于大市（维持）强于大市➢食品饮料行业重仓比例6.62%，超配比例1.63%，均环比下降选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2025Q2行业重仓持股情况，2025Q2食品饮料公募基金重仓持股比例为6.62%，环比下降2.13pct，处于2010年以来19.0%的分位水平，2025Q2标配为4.99%，公募超配比例为1.63%，环比下降1.55pct；白酒重仓比例环比下降2.34pct至4.96%，超配比例1.63%，环比下降1.78pct。2025Q2基金重仓前20名中食品饮料个股有3只，分别为贵州茅台、五粮液、山西汾酒，其中茅台、汾酒、老窖环比Q1持仓比例减少，老窖跌出前20大。➢剔除重仓基金，白酒仓位环比下降2025Q2共579支基金持仓白酒，重仓规模345.37亿元，其中白酒持仓规模在10亿以上的基金8支，持仓白酒市值达652.81亿元，占比52.91%，白酒仓位28.64%，环比下降3.66pct。剔除白酒持仓10亿以上基金后剩余基金白酒持仓占比2.34%（分母为公募持仓总市值），环比下降1.79pct，白酒仓位2.63%（分母为其余持有白酒的公募基金持仓总市值），环比下降0.55pct。➢非乳饮料环比加仓，白酒环比减仓较多取中信行业分类，2025Q2食饮子行业中白酒/啤酒/其他酒/非乳饮料/乳制品/调味 品/肉 制 品/休 闲 食 品/速 冻 食 品/其 他 食 品 基 金 持 仓 比 例 分 别 为4.96%/0.35%/0.09%/0.40%/0.27%/0.03%/0.03%/0.27%/0.14%/0.08%，其中环比加仓（括号中为仓位变动）较多的为非乳饮料（+0.15pct），而白酒（-2.34pct）环比减仓较多。2025Q2子行业中超配（括号中为超配比例）较多的为白酒（1.63pct）/啤酒（0.19pct）/非乳饮料（0.14pct）。➢个股来看，东鹏/盐津/燕京环比加仓较多2025Q2基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为贵州茅台（0.98%）/五粮液（0.43%）/山西汾酒（0.38%）/泸州老窖（0.26%）/古井贡酒（0.12%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为东鹏饮料（+0.06pct）/盐津铺子（+0.04pct）/燕京啤酒（+0.03pct）；环比减仓较多的分别为贵州茅台（-0.29pct）/五粮液（-0.25pct）/泸州老窖（-0.20pct）。➢2025Q2北上资金净流出食品饮料行业截至2025年6月北上资金持有食品饮料/白酒总市值分别为1770.32/1341.89亿元。2025Q2北向资金持股食品饮料比例（分母为食品饮料总市值）环比下降0.40pct至3.75%，持股白酒比例（分母为白酒总市值）环比下降0.45pct至4.50%。➢投资建议受宏观经济和整体消费环境的影响，2025H1食品饮料需求大盘表现仍弱，从基本面的角度，食品>饮料>啤酒>白酒。展望下半年，品类创新与渠道变革大背景下，建议关注新渠道、新产品的结构性成长机会。随着逆周期调节政策的加力，逐步重视当前基本面与估值同在低位区域的传统顺周期品种，建议关注白酒、餐饮供应链龙头公司。风险提示：宏观经济不达预期的风险，行业竞争加剧的风险，食品安全的风险。2024/122025/4沪深300 正文目录1.2025Q2基金持仓：食饮持仓环比减少，白酒减仓较多....................41.1食品饮料行业公募持仓比例6.62%，超配比例1.63%................41.2剔除重仓白酒基金，其他基金白酒仓位环比下降...................51.3非乳饮料环比加仓较多，白酒环比减仓较多.......................71.4非乳饮料/休闲食品环比加仓最多，白酒环比减仓较多..............91.52025Q2北上资金净流出食品饮料行业...........................112.投资建议.........................................................133.风险提示.........................................................13图表目录图表1：2025Q2食品饮料公募持仓比例6.62%（环比-2.13pct），超配比例为1.63%（环比-1.55pct）......................................................4图表2：2025Q2食品饮料公募基金持仓配置比例排中信一级行业第四位........4图表3：茅五汾维持公募基金持仓排名前20，老窖跌出前20大...............5图表4：白酒行业持仓集中度较高........................................6图表5：截至2025Q2持仓白酒规模10亿以上的8支基金....................6图表6：剔除8支基金后剩余基金持仓白酒占比回落........................7图表7：剔除8支基金后剩余基金白酒持仓规模回落（亿元）................7图表8：2025Q2食品饮料非乳饮料环比加仓...............................7图表9：2025Q2白酒环比减仓2.34pct至4.96%............................8图表10：2025Q2啤酒环比加仓0.02pct至0.35%...........................8图表11：2025Q2其他酒环比减仓0.04pct至0.09%.........................8图表12：2025Q2非乳饮料环比加仓0.15pct至0.40%.......................8图表13：2025Q2乳制品环比加仓0.03pct至0.27%.........................8图表14：2025Q2调味品持仓比例为0.03%，环比持平.......................8图表15：2025Q2休闲食品环比加仓0.08pct至0.27%.......................9图表16：2025Q2速冻食品环比减仓0.01pct至0.14%.......................9图表17：2025Q2肉制品环比减仓0.01pct至0.03%.........................9图表18：2025Q2其他食品环比加仓0.02pct至0.08%.......................9图表19：2025Q2食品饮料板块基金重仓比例前20名个股...................9图表20：2025Q2个股加仓前五大为东鹏饮料/盐津铺子/燕京啤酒/新乳业/西麦食品...................................................................10图表21：2025Q2个股减仓前五大为贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒...................................................................11图表22：2025Q2北上资金持有食品饮料总市值环比减少...................11图表23：2025Q2北上资金持股食品饮料比例环比减少0.40pct至3.75%......12图表24：2025Q2北上资金持股白酒比例环比减少0.45pct至4.50%..........12 3/14 4/141.2025Q2基金持仓：食饮持仓环比减少，白酒减仓较多1.1食品饮料行业公募持仓比例6.62%，超配比例1.63%2025Q2食品饮料行业重仓比例环比下降2.13pct至6.62%，超配比例环比下降1.55pct至1.63%。选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2025Q2行业重仓持股情况，2025Q2食品饮料公募基金重仓持股比例为6.62%，环比下降2.13pct，处于2010年以来19.0%的分位水平。2025Q2食品饮料标配比例为4.99%，公募超配比例为1.63%，环比下降1.55pct，配置比例排名第四。2025Q2白酒重仓比例环比下降2.34pct至4.96%，超配比例1.63%，环比下降1.78pct。图表1：2025Q2食品饮料公募持仓比例6.62%（环比-2.13pct），超配比例为1.63%（环比-1.55pct）资料来源：Wind，国联民生证券研究所图表2：2025Q2食品饮料公募基金持仓配置比例排中信一级行业第四位资料来源：Wind，国联民生证券研究所超配持仓市值占基金全部持股市值比例标配电力设备及新能源食品饮料机械汽车通信银行有色金属基础化工家电国防军工计算机交通运输传媒非银行金融农林牧渔电力及公用事业轻工制造房地产商贸零售石油石化消费者服务建筑建材钢铁煤炭纺织服装综合金融综合 请务必阅读报告末页的重要声明0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%电子医药 5/14贵州茅台/五粮液/山西汾酒维持公募基金持仓排名前20，泸州老窖跌出前20大。2025Q2基金持仓前20名中食品饮料个股有3只，分别为贵州茅台、五粮液、山西汾酒，其中贵州茅台持仓比例0.98%，排名第三，持仓比例环比下降0.29pct；五粮液持仓比例0.43%，排名第17，环比下降7名，持仓比例环比下降0.25pct；山西汾酒持仓比例0.38%，排名第19，环比下降6名，持仓比例环比下降0.16pct；泸州老窖跌出前20大。图表3：茅五汾维持公募基金持仓排名前20，老窖跌出前20大持仓比例证券简称持仓比例证券简称持仓比例证券简称持仓比例证券简称持仓比例2025Q12024Q42024Q32024Q2腾讯控股2.31%宁德时代2.43%宁德时代2.17%宁德时代1.63%宁德时代1.84%腾讯控股1.59%贵州茅台1.49%贵州茅台1.49%贵州茅台1.27%美的集团1.30%腾讯控股1.45%腾讯控股1.28%阿里巴巴-W1.14%贵州茅台1.26%立讯精密1.20%立讯精密1.13%美的集团1.12%立讯精密1.18%美的集团1.19%紫金矿业1.04%立讯精密1.04%五粮液0.77%紫金矿业0.89%美的集