正信期货棕榈油周报 20250728

2314 主要观点棕榈油：产业端仍有支撑，短线关注工业品情绪降温对油脂板块的传导上周豆棕油高位整理，菜油回吐前一周涨幅。产地，7月前25日马棕出口降9-15%，前20日产量增6-12%。印尼5-6月棕榈油出口环比分别增50%和30.5%，5月末库存降4.27%至290万吨。美豆优良率68%，周比降2%；巴西大豆升贴水155-160美分/蒲；阿根廷将大豆出口税从之前的33%降至26%。国内，豆油现货周成交一般，棕榈油刚需为主；上周新增5条8月期棕榈油买船。豆棕油分别累库至109万吨和57万吨。策略，美豆生长状况整体较好，巴西大豆升贴水坚挺，阿根廷下调大豆出口税，缺乏支撑，CBOT大豆偏弱运行。7月马棕增产、出口下滑，预计月末继续累库；5-6月印尼棕榈油出口均增、生柴实施符合年度计划提振内销，5月末库存止增；7月前半月印度港口植物油库存激增18%，不过市场预期下半年棕榈油进口增加。操作上，北美市场等待生柴消息，CBOT豆油高位盘整；受印尼出口较好支撑，内外棕油高位运行，前期低位多单继续持有；不过短线需注意工业品板块情绪降温传导下油脂短期价格回调风险。 行情回顾上周内外棕榈油及豆油高位震荡，郑菜油回吐前一周涨幅 基本面分析品种因素综述美豆美豆优良率68%，周比下滑。上周巴西大豆升贴水155-162美分/蒲；阿根廷将大豆出口税从之前的33%降至26%棕油7月前25日马棕出口降9-15%，前20日产量增6-12%。GAPKI印尼5月棕榈油出口环比增50%，6月出口继续增30.5%；5月末库存290万吨，环比降4.27%。7月前半月印度港口植物油库存激增18%大豆棕油国内6月进口大豆1226.4万吨，1-6月累计进口4937万吨，同比增1.8%；6月进口棕榈油35万吨，1-6月累计进口107万吨，同比降11.6%；6月进口菜油15万吨，1-6月累计进口118万吨，同比增25.7%；6月进口油菜籽18.45万吨，环比减45%，同比减69.69%。油厂大豆压榨开机率及大豆库存均较高；油厂菜籽压榨开机率低位反弹，菜籽库存仍偏低油脂截止7月中旬，豆油连续12周累库至109万吨；菜油库存73万吨，较此前高点降16万吨；棕榈油继续增库至57万吨；豆棕油累库带动三大油脂总库存增加至232万吨，上年同期189万吨油脂上周油脂现货价格窄幅整理。截止7月25日，豆油价格8323元/吨，较前一周微涨0.36%；棕榈油价格9080元/吨，较前一周微涨0.33%；菜油价格9610元/吨，较前一周跌0.93%油脂上周油脂现货整体成交一般。豆油现货成交8.32万吨，前一周成交8.02万吨；棕榈油成交2348吨，前一周成交2448吨；菜油成交0吨，前一周成交4500吨政策 基本面分析3.1美豆优良率微降至68%数据来源：USDA，正信期货◆USDA：截止7月20日当周，美豆优良率为68%，市场预期71%，前一周70%，上年同期68%。◆USDA：截止7月22日当周，约8%的美国大豆种植区正受干旱影响，之前一周为7%。 基本面分析3.2巴西大豆升贴水小幅回升，阿根廷调低大豆出口税◆上周巴西大豆升贴水升155-162美分/蒲式耳；阿根廷将大豆出口税从之前的33%降至26%。 数据来源：wind，正信期货 基本面分析3.37月马棕产量增加，出口下滑SPPOMA，2025年7月1-20日马来西亚棕榈油单产增加7.03%，出油率降0.16%，产量增加6.19%。MPOA：马来西亚7月1-20日毛棕榈油产量较6月1-20日增加11.24%。其中，马来半岛增18.95%，沙巴降0.14%，沙捞越增0.41%，东马来西亚增0.01%。ITS，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1029585公吨，较上月同期出口的1134230吨减少9.2%。AmSpec，马来西亚2025年7月1-25日棕榈油产品出口量为896484吨，较上月同期的1057466吨减少15.2%。马来西亚上调8月毛棕参考价至3864.12马币/吨（910.28美元/吨），高于7月份的3730.48马币/吨。对应出口税有7月的8.5%上调至9%。预计2025年毛棕榈油产量1950万吨，上年为1930万吨；2025年棕榈油出口1700万吨，上年为1690万吨。 ◆产量◆出口◆MPOB 基本面分析3.45-6月印尼棕榈油出口均增◆GAPKI：GAPKI：印尼5月棕油产量456.1万吨，上月490.4万吨；出口266.4万吨，上月177.9万吨；库存290.6万吨，上月304.6◆ITS：印尼2025年6月份的棕榈油出口量环比大幅增长30.5%，从5月份的198.3万吨增至258.8万。◆GAPKI：预计印尼2025年毛棕榈油产量5000万吨，上年为4820万吨；2025年棕榈油出口2800万吨，上年为2950万吨。 万吨。 基本面分析3.5印度港口植物油库存激增18%◆IVPA：印度棕榈油进口量可能会在今年下半年增加，预计在截至10月的2024/25年度，食用油进口总量将保持在1600万吨。其中棕榈油进口量约为900万吨，豆油450万吨，葵花籽油约350万吨。◆Saveraa International：截至2025年7月15日，印度港口植物油总库存量已攀升至855679公吨，较6月30日的722918公吨激增18%。 数据来源：SEA，正信期货 基本面分析3.6加拿大油菜籽旧作出口上调，新作期末库存下调◆加拿大农业及农业食品部（AAFC）：2024/25年度加菜籽产量1919万吨，上月1785万吨；出口950万吨，上月900万吨；期末库存110万吨。2025/26年度加菜籽产量1780万吨，上月1800万吨；出口600万吨，持平；国内消费1190万吨，上月1140万吨；期末库存110万吨，上月185万吨。◆加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）：截至07月20日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加151.12%至20.24万吨。2024年8月1日至2025年07月20日，加拿大油菜籽出口量为943.7万吨，较上一年度同期的669.61万吨增加40.93%。截至07月20日，加拿大油菜籽商业库存为118.23万吨。 基本面分析3.7国内油籽压榨利润状况◆上周副产品油粕价格回落，进口菜籽现货及盘面榨利跟随回落至200-300区间。上周国内增加5条8月期棕榈油买船，国内棕榈油价格上涨，8-12月船期进口利润倒挂缩窄至-100以内。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.86月国内油脂油料进口情况数据来源：海关总署，正信期货◆海关总署，中国6月进口大豆1226.4万吨，1-6月累计进口4937万吨，同比增1.8%。6月进口棕榈油35万吨，同比增11.4%；1-6月累计进口107万吨，同比降11.6%。6月进口菜油15万吨，同比增23.7%；1-6月累计进口118万吨，同比增25.7%。6月国内进口油菜籽18.45万吨，环比减45%，同比减69.69%。 基本面分析3.9油厂压榨开机率及大豆库存均偏高◆7月第3周压榨大豆230万吨，预计第4周压榨量小幅回落至224万吨。同期大豆到港略降，低于压榨增量，油厂大豆库存周比小降15万吨至642万吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.10油厂压榨开机率回升，菜籽库存止降◆油厂菜籽压榨开机率回升，周度压榨量增2万吨至6万吨；油厂菜籽库存止降，截止7月中旬16.2万吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.11三大油脂库存情况◆截止7月中旬，豆油连续12周累库至109万吨；菜油库存73万吨，较此前高点降16万吨；棕榈油继续增库至57万吨；豆棕油累库带动三大油脂总库存增加至232万吨，上年同期189万吨数据来源：wind，钢联，正信期货 基本面分析3.12上周油脂现货价格窄幅整理◆上周油脂现货价格窄幅整理。截止7月25日，豆油价格8323元/吨，较前一周微涨0.36%；棕榈油价格9080元/吨，较前一周微涨0.33%；菜油价格9610元/吨，较前一周跌0.93%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况3.13上周油脂现货整体成交一般◆上周油脂现货整体成交一般。豆油现货成交8.32万吨，前一周成交8.02万吨；棕榈油成交2348吨，前一周成交2448吨；菜油成交0吨，前一周成交4500吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.14油脂持仓及成交情况数据来源：wind正信期货 价差跟踪4.1基差价差 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看