正信期货棕榈油周报：产业与外围博弈，棕榈油关注9500~9650区间支撑

正信期货棕榈油周报20241125分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕榈油：产业与外围博弈，棕榈油关注9500-9650区间支撑 上周内外油脂油料重心继续下移。 产地，9月印尼棕榈油出口环比降22%，库存环比增23.3%至302万吨。11月前20日马棕产量再度转降1.43%，同期出口降幅缩窄至2-8%。 国内，价格回落，棕榈油现货周成交增加，豆油成交一般。 策略，南美播种顺利，豆系产地无明显支撑，CBOT大豆于1000下方运行。11月马棕减产、出口降幅缩窄；9月印尼棕榈油出口下滑、库存有降转增。资金继续交易美关税政策和生柴政策不利变动的担忧及中国关于油菜籽反倾销调查等，短期政策等外围因素继续主导市场情绪，内外油脂油料整体缺乏支撑、高位回落，棕榈油回吐11月初以来全部涨幅，豆菜油重返9月前震荡区间。不过随着资金的持续交易，政策等外因的边际动能减弱，棕榈油产地变化将再度引发市场关注，产业与外围博弈，短期棕榈油关注9500-9650区间支撑，操作上，建议观望。 行情回顾 上周内外油脂油料重心继续下移 基本面分析 基本面分析 3.1南美大豆播种顺利 ◆南美：截止11月15日，巴西大豆播种80%，上周67%，去年同期68%。阿根廷大豆播种全速推进，截止11月21日，阿根廷大豆播种进度35.8%。降雨有利于南美大豆播种和生长。 基本面分析 3.2南北美大豆榨利情况 基本面分析 3.311月马棕产量小降；出口回落，印度进口较上月同期下滑42% ◆产量： SPPOMA：2024年11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降1.43%、油棕鲜果串单产下滑1.79%，出油率增加0.07%。11月1-15日马来西亚棕榈油单产增加0.19%，出油率增加0.13%，产量增加0.87%。 ◆出口： ITS：马来西亚11月1-20日棕榈油产品出口量为981687吨，较上月同期的1036867吨下降5.3%。其中印度进口较10月同期下滑42%。 AmSpec：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为963,302吨，较上月同期出口的976,822吨减少1.38%。SGS：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为781948吨，较上月同期出口的851345吨减少8.2%。 马来西亚将12月毛棕榈油出口关税从8%上调至10%。并将毛棕参考价有11月的3949.73马币/吨上调至4471.39马币/吨（合1001.21美元/吨）。 基本面分析 3.49月印尼棕榈油出口大降、库存大幅回升 ◆GAPKI：印尼9月棕榈油产量441.5万吨，上月437.6万吨；出口186万吨，上月238.4万吨；库存302.1万吨，上月251.3万吨，终止3连降。 基本面分析 3.510月印度棕榈油进口环比大增60% ◆SEA：印度10月棕榈油进口环比增60%至845,682吨；豆油进口环比降11%至341,818吨；葵花籽油进口环比增56.5%至239,116吨。印度2023/24年度植物油进口量为1620万吨，上一年度为1670万吨。 基本面分析 3.6国内油籽压榨利润状况 ◆菜系内外价格同降，进口菜籽现货及盘面榨利小幅上涨；棕榈油各船期进口均处于亏损状态，明年1季度倒挂程度达-1300附近；原料及产品价格同降，进口大豆榨利略有回升。 基本面分析 3.710月国内油脂油料进口情况 ◆海关总署：10月中国进口大豆808.7万吨，1-10月累计进口大豆8993.6万吨，同比增11.2%。10月进口棕榈油25万吨，同比减51.3%；1-10月累计进口棕榈油231万吨，同比减35.9%。10月进口菜油16万吨，同比减32.9%；1-10月累计进口147万吨，同比减21.3%。10月进口油菜籽84.3万吨，环比4.48%，再创历史新高。 基本面分析 3.8油厂大豆库存再度回落 ◆11月上中旬油厂周度压榨大豆190-200万吨，11月中旬大豆到港明显减少，供应增量不抵压榨增量，油厂大豆库存再度回落至530万吨附近，周比降30万吨。关注后续到港节奏。 基本面分析 3.9压榨开机率偏高，油厂菜籽库存降至63万吨 ◆9-10月国内油菜籽进口均在80万吨以上，连创历史记录；不过11月中上旬油厂压榨开机率整体偏高，周度压榨12万吨左右，油厂菜籽库存有此前的70万吨高位回落至63万吨附近。 基本面分析 3.10油脂库存周比回落 ◆截止11月中旬，豆油库存连续3周下滑至110万吨以下；菜油总库存周比小降2万吨至40万吨；价格回落，下游补库，棕榈油库存周比降3万吨至53万吨；三大油脂总库存196万吨，2023年同期226万吨 基本面分析 3.11上周油脂现货价格继续回落 ◆上周油脂现货价格继续回落。截止11月22日，豆油价格8248元/吨，较上周降2.33%；棕榈油价格9823元/吨，较上周降3.15%；菜油价格9091元/吨，较上周降2.36%。 基本面情况 3.12价格回落，上周棕榈油下游少量补库 ◆价格回落，上周棕榈油下游少量补库。豆油现货成交6.57万吨，上一周成交7.47万吨；棕榈油成交5930吨，上一周成交2480吨；菜油成交1000吨，上一周无成交。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看