尿素周报：复合肥高库存或抑制其开工

核心要点及策略行情回顾期货：7月25日，UR2509收于1803元/吨，周涨3.32%。现货：7月25日，山东中小颗粒尿素价格1789元/吨（-10），河南中小颗粒尿素价格1806元/吨（+10），山西中小颗粒尿素价格1785元/吨（+9），广东中小颗粒尿素价格1927元/吨（+25）。价差：UR9-1价差收于-4元/吨（-29）；山东-河南价差收于-17元/吨，广东-山西价差收于142元/吨，广东-河南价差收于121元/吨。基差：主流区域基差走弱，具体来看，山东基差-14元/吨（-68）、河南基差3元/吨（-48）、广东基差124元/吨（-33）、山西基差-18元/吨（-49）。运行逻辑短期或有部分装置计划检修，日产预估在19.2-19.5万吨。农需旺季接近尾声；下游企业备肥需求偏弱，复合肥企业库存高位，其开工提升或偏慢；三聚氰胺、脲醛树脂均与地产密切相关，当下正值淡季，供需相对宽松。随着农需走弱，尿素企业去库斜率放缓；据悉第二批出口配额下发后，后续推进速度较为迟缓，或关注落地情况，如果按期落地，企业或继续去库。推荐策略风险点 价差10供应1604进出口2606 近期走势05库存1403需求2105平衡表2807 150017001900210023002500270029003100330035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日尿素1月合约2021年2022年2023年尿素2509合约周涨3.32% 150017001900210023002500270029003100330035001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日山东中小颗粒尿素价格2021年2022年2023年2024年2025年主流区域尿素现货价格低位震荡02004006008001,0001,2001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日FOB中国2021年2022年2023年2024年2025年02004006008001,0001,2001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日150017001900210023002500270029003100330035001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日 高气温推升电厂日耗，煤价或继续走强05001000150020002500300035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日阳泉无烟块煤2021年2022年2023年2024年2025年1500200025003000350040004500500055001月1日2月3日3月7日4月10日5月16日6月18日7月21日8月23日9月25日11月3日12月6日山东合成氨市场价2021年2022年 复合肥现货价格走势15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日河南复合肥45%S价格2021年2022年 UR9-1价差走弱-600-400-20002004006001月2日2月11日3月22日5月5日6月14日7月24日9月2日10月19日11月28日UR5-9价差2021年2022年 主流区域基差同比偏弱-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日山东基差2021年2022年2023年-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日河南基差2021年2022年2023年 0204060801001201401601802001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月22日9月1日10月13日11月24日生产企业库存2021年2022年2023年2024年0204060801001201401601月2月关注第二批出口配额落地情况 供应04 中下旬装置或集中重启7585951051151251351451月1日2月2日3月4日4月4日5月5日6月4日7月5日8月6日9月15日10月22日12月1日尿素周度产量2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951月1日2月2日3月4日4月4日5月5日6月4日7月5日8月6日9月15日10月22日12月1日产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年 月度产量、开工负荷3003504004505005506006501月2月3月4月5月6月7月8月月度产量2021年2022年2023年 固定床现金流成本在1600元/吨左右15001700190021002300250027002900310033001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月22日9月1日10月13日11月24日固定床生产成本2021年2022年2023年2024年2025年10001200140016001800200022002400260028001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月22日9月1日10月13日11月24日2021年-800-600-400-2000200400600800100012001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月22日9月1日10月13日11月24日固定床毛利2021年2022年2023年2024年2025年02004006008001000120014001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月22日9月1日10月13日11月24日2021年 农需接近尾声，偏高的订单或难以维持24681012141月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月22日9月1日10月13日11月24日生产企业待发订单天数2021年2022年2023年2024年2025年 复合肥已进入秋季备肥阶段，开工率触底回升204060801001201401月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月22日9月1日10月13日11月24日复合肥企业库存2021年2022年2023年2024年0102030405060701月2日2月2日3月4日4月4日5月5日6月5日7月6日8月8日9月15日10月24日12月1日复合肥产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年 三聚氰胺行业处在季节性淡季1.522.533.541月2日2月2日3月4日4月4日5月5日6月5日7月6日8月8日9月15日10月24日12月1日三聚氰胺产量2021年2022年2023年2024年2025年 甲醛开工短期或偏弱运行-1010305070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月甲醛产量2021年2022年2023年2024年 1-6月累计出口尿素7.73万吨，7月出口或放量5001000150020002500300035004000450050000204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月出口量2021年2022年2023年2024年2025年 2025年平衡表：调整6月进出口量时间分项1月2月3月期初库存152.50156.60 158.91 144.47产量571.90555.10 621.90 600.40进口量0.020.0300.004总供应量571.92555.13 621.90 600.44农业需求350330300复合肥94.4299.74188.15186.82三聚氰胺34.4930.9933.67车用尿素25.3125.0326.7725.16脲醛树脂23.3227.3547.10火电脱销22.9922.9921.3418.80出口0.260.140.230.23总消费567.82552.82 636.35 587.69供需差4.102.31-14.44 感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎