尿素周报：复合肥开工下降，需求支撑偏弱

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 中性：尿素盘面连续下行后小幅反弹。当前进入工业需求传统旺季，三聚氰胺开工小幅提升，但未有金九银十旺季行情出现，需求支撑偏弱。下游复合肥工厂开工小幅下降，对尿素持续性支撑有限。下游农业需求处于淡季，存局部少量农业备肥需求。随着前期尿素停车装置复产，供应压力逐步回归，上游库存压力较大，未来库存仍有上涨趋势。出口现阶段未见明显放松迹象，短期内港口库存区间波动为主。在进入秋肥旺季前，预计震荡为主，需关注冬储政策、下游复合肥开工变化。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 联系人 海外价格：截至9月13日，散装小颗粒中国FOB报276美元/吨（-9），波罗的海小颗粒FOB报308美元/吨（+10），印度小颗粒CFR报345美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报278美元/吨（-11）。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 生产利润：截至9月13日，煤制固定床理论利润-381元/吨（-60），煤制新型水煤浆工艺理论利润141元/吨（-80），气制工艺理论利润140元/吨（-50）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 供应端：截至9月13日，企业产能利用率81.5%（-0.5%）。企业总库存量75万吨（+11.4），港口样本库存量为21.3万吨（+0.8）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求端：截至9月13日，复合肥产能利用率38.4%（-3.6%）；三聚氰胺产能利用率为67.5%（-1.1%）；尿素企业预收订单天数5.7日（-0.5）。 ■策略 中性：当前进入工业需求传统旺季，三聚氰胺开工小幅提升，但未有金九银十旺季行情出现，需求支撑偏弱。下游复合肥工厂开工小幅下降，对尿素持续性支撑有限。下游农业需求处于淡季，存局部少量农业备肥需求。随着前期尿素停车装置复产，供应压力逐步回归，上游库存压力较大，未来库存仍有上涨趋势。在进入秋肥旺季前，预计震荡为主，需关注冬储政策、下游复合肥开工变化。 ■风险 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................4尿素产量............................................................................................................................................................................................5尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................6尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................7尿素下游开工与订单.........................................................................................................................................................................9尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................4图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图8:尿素全国周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................6图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................6图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图16:国内独立焦化厂开工率丨单位：%.....................................................................................................................................7图17:焦炉生产率（大）丨单位：%.............................................................................................................................................7图18:焦炉生产率（中）丨单位：%.........................................................