工业硅月报：高库存抑制硅价，关注仓单消化及开工情况

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 工业硅品种：3月下游节后补库不及预期，期货价格偏弱运行。北方大厂多次下调现货报价，部分硅厂让利出货，但下游补库态度偏谨慎，因此工业硅期现价格均维持弱势。3月供应端较上月小幅增加，西南地区维持低开工率，但北方停产产能陆续开始复产，但月底北方又开始停产，供应端变化不大。从下游需求来看，月上旬下游有机硅价格较好，企业利润有所改善，整体开工较好，月底价格下跌，开工或有所回落。3月份多晶硅新增产能有所释放，产量增加较多，铝合金企业复工，产量环比增加，整体对工业硅消费保持增长。综合来看，3月供需均保持增加，总库存维持去库。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 4月预计西南产区维持低开工，北方小幅减产，供应或小幅减少。需求端有机硅及多晶硅库存较高，价格回落，消费端预计持平。受仓单及总库存压力影响，预计4月工业硅价格维持偏弱运行，需留意仓单压力机交割变化对盘面造成的压力。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 核心观点 ■2024年3月产业链各环节情况梳理 原料端：3月间，中国工业硅生产成本回落，主要是部分地区电价下调与硅煤价格回落所致，预计4月生产成本持稳。 生产端：3月金属硅开炉数量与2月27日相比减少3台，截至3月27日，中国金属硅开工炉数317台，整体开炉率42.27%。从产量方面来看，据百川统计，3月中国工业硅产量约为32.6万吨。4月预计北方有所减产，西南复工可能性较低，整体产量预计较3月持平或小幅降低。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费端：3月份几大下游消费领域产量增加较多。3月多晶硅产量约为18.5万吨，较上月增加明显。有机硅开工提升，3月单体产量约36万吨，铝合金开工提升。3月国内工业硅下游消费合计消费量约38万吨（含再生硅），出口约5万吨，整体去库4万吨左右。4月预计多晶硅与有机硅与产量预计增加有限，铝合金开工预计持稳。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 库存：根据百川浮盈统计中国工业硅行业库存合计约43.16万吨（含交割库注册仓单），较2月底小幅。其中社会库存9.80万吨，黄埔港3.70万吨，昆明港2.30万吨，天津港3.80，交割库库存约24.6万吨，通过对行业各个环节库存估算，预计全行业总库存在60万吨左右。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 价格：3月份，工业硅现货价格下跌，目前华东通氧553均价13450元/吨，华东421均价14100元/吨。现货价格下跌主要是下游补库不及预期以及高库存，仓单较多所致。由于仓单压力仍未缓解，总库存也较高，4月价格或继续探底，需关注价格回落 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 后停产情况。 策略 受仓单与总库存压力影响，预计工业硅价格偏弱运行为主，逢高卖出套保为主。12000元/吨以内存在一定成本支撑，需关注行业开工情况，预计盘面价格在11000元/吨-11500元/吨时，下游使用仓单会有一定性价比。 风险 1、北方停产影响2、成本端变动情况3、下游利润及采购意愿4、宏观情绪5、交割规则变动影响 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................13月价格综述：下游采购不及预期，高库存致硅价下跌..............................................................................................................54月市场展望：仓单压力难缓解，关注开工情况..........................................................................................................................5供应端情况：西南开工维持低位，北方开始复产.........................................................................................................................6中国工业硅生产成本及利润：成本持稳，价格下跌，利润下滑.........................................................................................7出口端................................................................................................................................................................................................9消费端：消费保持增长增速放缓....................................................................................................................................................9有机硅3月开工较高，预计4月开工小幅回落.....................................................................................................................9多晶硅价格反弹产量保持增加............................................................................................................................................12本月铝合金开工提升消费保持增长....................................................................................................................................13库存..................................................................................................................................................................................................17供应端持稳行业库存变化不大............................................................................................................................................17 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨............................................................................................................................5图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图6:3月主要省份月度产量丨单位：%..........................................................................................................................................7图7:主要产区电价走势丨单位：元/度...........................................................................................................................................7图8:硅石价格走势丨单位：元/吨...................................................................................................................................................7图9:木炭价格走势丨单位：元/吨..............................................................................................................................