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微盘股指数周报：微盘股持续创新高背后的历史意义有何不同？

2025-07-28肖承志中邮证券欧***

AI智能总结

核心观点与关键数据

本周微盘股持续上涨并创下新高，YTD收益率达56.93%。历史数据显示，每隔3-4年会出现大小盘反转，本轮行情处于10年维度的大盘和小盘共振阶段，可能贯穿2024年至2026年甚至更远。

万得微盘股指数阶段表现

近一周上涨3.63%，排名38个宽基指数第3。
近一月上涨12.97%，排名第4。
近一季上涨36.63%，排名第1。
近一年上涨142.69%，排名第1。

微盘股周度因子表现

因子rankic前五：非流动性因子(0.268)、单季度净利润增速因子(0.062)、未复权股价因子(0.055)、股息率因子(0.046)、pb倒数因子(0.042)。
因子rankic后五：成交额因子(-0.299)、非线性市值因子(-0.257)、对数市值因子(-0.257)、10天总市值换手率因子(-0.208)、10天自由流通市值换手率因子(-0.202)。

扩散指数模型

扩散指数不升反降，表明趋势行情由头部股票驱动，反转因子可能失效，基本面因子走强。
首次阈值法于2025年5月8日触发空仓信号。
延迟阈值法于2025年5月15日给予空仓信号。
双均线法于2025年7月3日给予开仓信号。

基金表现

本周微盘股基金收益率最高为富荣福耀A(3.42%)，最低为光大诚鑫A(1.63%)，微盘股指数为3.63%。

小盘50组合表现

小市值低波50策略2024年收益7.07%，超额-2.93%。
2025年YTD收益71.16%，本周超额1.98%。

微盘股日历效应

2024-2025年期间，星期二、四平均收益率为正，星期一、三平均收益率为负。
2024-2025年期间，星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。
每年2月胜率84%，11月胜率76%。
每年3月和5月胜率90%，8-11月胜率85%。

万得微盘股指数成分股变动

本周58支股票被调入和调出，周单边换手率为14.5%。

其他风险指标观察

成分股总市值中位数为23.47亿元，处于历史82.52%分位数。
成分股pb中位数为2.56，处于历史42.26%分位数。
本周整体法换手率为3.51%，处于历史94.55%分位数。
本周大盘股成交占比45.66%，中盘股成交占比32.26%，小盘股成交占比22.08%。
沪深300整体法pb/万得微盘股指数整体法pb比值为0.58，历史分位数46.71%。
Top50基金相关系数中位数为0.8999，仓位中位数为62.26%。
全市场宽度值为0.508。

风险提示

政策风险、舆情风险、流动性风险。

市场有风险，投资需谨慎研究所分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com近期研究报告《微盘股的流动性风险在哪？——微盘股指数周报20250720》-2025.07.21《上证站上3500点，后续关注小盘+科技成长——微盘股指数周报20250713》-2025.07.14《“量化新规”或将平稳落地，双均线法再现买点——微盘股指数周报20250706》-2025.07.07《现阶段主要矛盾是交易范式之争——微盘股指数周报20250629》-2025.06.30《调整仍不充分——微盘股指数周报20250622》-2025.06.23《短期上涨动能枯竭，控制仓位做好防御——微盘股指数周报20250615》-2025.06.16《为何微盘股基金仓位下降指数却不断新高？——微盘股指数周报20250608》-2025.06.09《小盘股成交占比高意味着拥挤度高吗？——微盘股指数周报20250601》-2025.06.02《微盘股容易被忽略的“看空成本”——微盘股指数周报20250525》-2025.05.26《证监会修改《重组办法》，深化并购重组改革——微盘股指数周报20250518》-2025.05.19《微盘股会涨到什么时候——微盘股指数周报20250511》-2025.05.12《4月完美收官，5月看好高波成长——微盘股指数周报20250504》-2025.05.06 金工周报⚫投资要点⚫万得微盘股指数阶段表现中排名第1。⚫微盘股周度因子表现均-0.062)。⚫扩散指数模型⚫基金表现A1.63%，微盘股指数为3.63%。⚫小盘50组合表现股指数(8841431.WI)。⚫风险提示：目录1观点综述.................................................................................42万得微盘股指数阶段表现...................................................................72.1近一周万得微盘股指数上涨3.63%........................................................72.2近一月万得微盘股指数上涨12.97%.......................................................72.3近一季万得微盘股指数上涨36.63%.......................................................82.4近一年万得微盘股指数上涨142.69%......................................................82.5万得微盘股历史年份走势...............................................................93微盘股本周因子表现......................................................................113.1因子周度IC.........................................................................113.2小市值低波50策略表现...............................................................114扩散指数观察............................................................................134.1首次阈值法（左侧交易）..............................................................144.2延迟阈值法（右侧交易）..............................................................154.3双均线法（自适应交易）..............................................................155微盘股相关基金本周表现..................................................................176微盘股日历效应..........................................................................186.1日度效应............................................................................186.2月度效应............................................................................197万得微盘股指数成分股变动................................................................217.1成分股调入、调出....................................................................218其他风险指标观察........................................................................238.1总市值中位数........................................................................238.2 pb中位数...........................................................................238.3换手率.............................................................................248.4成交占比（泛微盘）..................................................................248.5成交占比（万得微盘股指数）..........................................................258.6 pb比值.............................................................................258.7 Top50基金相关系数和仓位............................................................268.8全市场宽度监控......................................................................269风险提示................................................................................28 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分39.1政策风险............................................................................289.2舆情风险............................................................................289.3流动性风险..........................................................................28图表目录图表1：A股38个宽基指数近一周涨跌幅...................................................7图表2：A股38个宽基指数近一月涨跌幅...................................................8图表3：A股38个宽基指数季度涨跌幅.....................................................8图表4：A股38个宽基指数年度涨跌幅.....................................................9图表5：微盘股大涨年份年度走势.........................................................9图表6：微盘股下跌年份年度走势........................................................10图表7：微盘股小涨年份年度走势........................................................10图表8：万得微盘股指成分股因子周度rankic..............................................11图表9：小市值低波50策略2024年以来表现..............................................12图表10：小市值低波50策略下期持股(20250718换仓)......................................12图表11：微盘股扩散指数透视表.........................................................13图表12：微盘股扩散指数走势...........................................................14图表13：微盘股扩散指数首次阈值法（左侧交易）.........................................14图表14：微盘股扩散指数延迟阈值法（右侧交易）.........................................15图表15：微盘股扩散指数双均线法（自适应交易）.........................................16图表16：微盘股相关基金跟踪...........................................................17图表17：万得微盘股指数不同时段的日度绝对收益.........................................18图表18：万得微盘股指数不同时段的日度超额收益.........................................19图表19：万得微盘股指数不同年份的月度绝对收益.........................................19图表20：万得微盘股指数不同年份的月度超额收益.........................................20图表21：万得微盘股指数本周调入成分股一览.............................................21图表22：万得微盘股指数本周调出成分股一览..................................

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