资产配置日报：微盘股指数创新高

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1[Table_Title]资产配置日报：微盘股指数创新高[Table_Title2]复盘与思考:出尽，各期限国债收益率普遍上行。10年、30年国债期货主力合约分别微涨0.03%、微跌0.03%。青则上涨0.28%、0.80%。预计税期资金面平稳。率分别上行1.1BP、1.3BP至1.67%、1.90%。同期限利率债。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2权益方面，小微盘品种继续走强。万得全A上涨0.67%，全天成交额1.21万亿元，较昨日（5月19日）放量923亿元。市场隐含波动率小幅上升，沪300ETF IV指数上涨1.64%，不过整体仍处于低位。风格来看，小微盘品种继续领涨，中证2000和万得微盘股指数分别上涨0.84%和1.76%。从拥挤度的角度来看，中证2000拥挤度（中证2000换手率/万得全A换手率）为2.74，处于2023年9月以来96.8%分位数的高位，指向小微盘行情仍处于相对拥挤状态。消费板块显著走强，或与降息落地相关。今日1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上一期下降10个基点。而上周市场主要交易关税大降&“基金调仓”叙事，对降息预期的交易并不充分。在 此推动下，消费板块显著走强，SW美容护理、家电、轻工制造和纺织服饰指数分别上涨2.50%、1.66%、1.63%和1.55%。从题材来看，“新消费”是资金博弈消费行情的抓手。其中，宠物经济、IP经济是关键词，万得宠物经济、谷子经济指数分别上涨5.77%和3.86%。事实上，上周（5月12-16日）消费板块拥挤度温和上升，部分资金或已开始尝试布局，以博弈消费板块的上涨行情。今日美容护理、轻工制造和家用电器的拥挤度仍然温和上升，后续市场对相关品种的博弈或将进一步升温。图：今日美容护理、轻工制造和家用电器的拥挤度仍然温和上升资料来源：WIND，华西证券研究所港股方面，恒生指数和恒生科技分别上涨1.49%和1.15%。今日港股的关注点主要在个股层面。一是宁德时代在港股上市首日大涨16.43%，总市值达1.38万亿元（港元，下同），一定程度上反映港股市场对该企业的认可。二是小米集团大涨4.68%，延续昨日的修复行情，资金或在交易其自研的3nm手机SoC芯片“玄戒O1”即将亮相。三是泡泡玛特继续走强，总市值达2796亿元，续创历史新高。同时，生物医药板块走强，或与三生制药宣布与辉瑞制药合作相关。此外，AH股溢价指数（HSAHP.HI）下降至133，港股相对于A股的性价比进一步降低。南向资金净流入63.32亿元，其中美团净流入12.34亿元，中国移动和建设银行分别净流入5.50亿元和4.99亿元，而小米集团和腾讯控股分别净流出3.11亿元和3.07亿元。整 体 来看，权益行情的结构化特点仍然明显，小微盘和消费是今日的领涨风格。值得注意的是，中证1000拥挤度在5月以来震荡下降，与中证2000拥挤度走势相反，表明资金对小盘行情的博弈逐渐下沉至微盘品种，正好对应万得微盘股指数5月中旬以来连续创新高的现象。回顾历史，2023年12月中证2000拥挤度曾达到相近的高位，而在2024年1月遭遇显著回调。若后续资金挖掘过于拥挤，小微盘品种可能面临一定的兑现压力，市场占优风格或将切换至大中盘品种。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%医药生物传媒公用事业农林牧渔美容护理轻工制造家用电器食品饮料社会服务综合电力设备纺织服饰环保建筑材料电子有色金属商贸零售建筑装饰交通运输钢铁石油石化通信银行房地产煤炭非银金融国防军工计算机基础化工机械设备汽车5月20日超额涨跌幅（相对于万得全A）拥挤度变化（5月20日减5月19日）拥挤度分位数（2020年以来，右轴） 资料来源：WIND，华西证券研究所风险提示货币政策出现超预期调整。本文假设国内货币政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓、或海外货币政策出现超预期变化，国内货币政策相应可能出现超预期调整。流动性出现超预期变化。本文假设流动性维持充裕状态，但假如流动性投放少于往年同期，流动性可能出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。本文假设国内财政政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓，国内财政政策相应可能出现超预期调整。[Table_Author]分析师：刘郁联系人：洪青青邮箱：liuyu9@hx168.com.cn邮箱：hongqq@hx168.com.cnSAC NO：S1120524030003 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 客户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。