周大福公布2025Q2经营数据，同店降幅持续收窄

本周观察

• 周大福公布2025年第二季度（FY26Q1）经营数据，同店销售降幅持续收窄。
• 中国内地市场零售值同比下降3.3%，中国港澳及海外市场同比增长7.8%。
• 中国内地市场黄金产品销售表现亮眼，定价黄金产品零售值同比增长20.8%。
• 中国港澳及海外市场同店销售同比增长2.2%，其中澳门市场增速显著。

行业动态

• 北京6家“物美超值”硬折扣门店开业，聚焦高密度居民区及多元群体。
• LVMH集团上半年总营收同比下降4%，中国市场跌幅收窄至“高单位数的负增长”。
• Moncler集团上半年总营收同比增长1%，符合预期，但EBIT同比下降13%。

行情回顾

• 本周SW纺织服饰板块上涨1.45%，落后大盘0.24pct。
• SW纺织制造板块上涨2.34%，估值处于近三年52.63%分位。
• SW服装家纺板块上涨1.37%，估值处于近三年98.68%分位。

投资建议

• 品牌服饰板块：推荐安踏体育、361度；建议关注罗莱生活、水星家纺、富安娜。
• 纺织制造板块：建议关注百隆东方、浙江自然、开润股份；推荐申洲国际、裕元集团、华利集团、伟星股份。
• 黄金珠宝板块：推荐老铺黄金、潮宏基；建议关注菜百股份、曼卡龙；关注周大生、老凤祥、周六福。

风险提示

• 关税风险、国内消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、原材料价格波动、汇率大幅波动。