纺织服装行业周报：周大福公布FY2025Q4经营数据，中国大陆同店降幅继续收窄

本周观察

周大福公布FY2025Q4经营数据，中国大陆同店销售降幅继续收窄。FY25Q4，公司零售值同比下降11.6%，其中中国大陆市场同比下降10.4%，中国港澳及海外市场同比下降20.7%。中国大陆市场定价黄金产品销售占比提升，利于销售毛利率向上。分渠道看，直营门店、加盟门店、电商平台零售值占比分别为24.8%、69.9%、5.3%；分品类看，镶嵌产品、黄金产品零售值占比分别为14.2%、83.1%。中国大陆市场直营同店销售同比下降13.2%，加盟同店销售同比下降8.7%。中国港澳及海外市场同店销售同比下降22.5%。门店方面，季度净关闭395家周大福珠宝门店。品牌转型取得进展，于中国内地开设两家新形象时尚店。

行业动态

1. 意大利奢侈品牌Valentino发布2024年业绩报告，全年营收同比下滑3%至13.1亿欧元，EBITDA同比下滑22%至2.46亿欧元。DTC业务营收同比增长5%，占营收比为70%。美妆和香水业务表现强劲，销售额同比大增51%。
2. 中国羊绒集团鄂尔多斯发布2024年年度报告，营收同比下降7.04%至284.03亿元，归母净利润同比下降36.39%至18.47亿元。服装板块营收同比增长6.99%至40.18亿元，毛利率提升4.35个百分点至58.54%。
3. 意大利奢侈品集团Prada宣布以12.5亿欧元收购同行Versace，两大奢侈品家族企业联手的消息振奋了意大利时尚行业。

行情回顾

本周，SW纺织服饰板块上涨1.38%，SW轻工制造板块上涨1.92%，沪深300上涨0.38%。各子板块中，SW纺织制造上涨4.12%，SW服装家纺上涨0.31%，SW饰品上涨0.23%，SW家居用品下跌0.28%。

投资建议

1. 品牌服饰板块：继续看好运动服饰的需求韧性，推荐安踏体育、361度；建议关注低估值品牌服饰公司森马服饰、锦泓集团，以及受益于政府补贴的家纺公司，包括罗莱生活、水星家纺、富安娜。
2. 纺织制造板块：建议密切关注关税变化，中长期维度，仍然看好具备新客户拓展及提升品牌份额逻辑的华利集团、伟星股份、申洲国际、裕元集团。
3. 黄金珠宝板块：建议积极关注潮宏基、周大生；建议关注老铺黄金。

风险提示

关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。