建材行业报告：“反内卷”升温，商品价格上涨显著

建材行业报告投资要点科技。上周行情回顾筑材料涨跌幅排名居第1位。风险提示：低于预期风险。 市场有风险，投资需谨慎行业投资评级强于大市|维持行业基本情况收盘点位52周最高52周最低行业相对指数表现资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:赵洋SAC登记编号:S1340524050002Email:zhaoyang@cnpsec.com近期研究报告《多地水泥价格推涨，需求边际改善》-2023.09.26-11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%29%33%2024-072024-102024-12 2025-032025-05建筑材料 5007.185128.733435.692025-07沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分1“反内卷”行情启动，大宗商品价格上涨明显1.1水泥价格淡季呈现下跌趋势本周水泥价格呈现下行态势，目前处于高温雨季传统施工淡季，全国袋装P.O 42.5普通水泥价格环比上周下滑2.13%。25年6月水泥单月产量同比下滑5.3%，较5月下滑8.1%降幅收窄。图表1：水泥价格走势（元/吨）图表2：水泥月度产量情况（万吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所图表3：华北水泥价格走势（元/吨）图表4：华南水泥价格走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25中国:市场价:普通水泥(P.O 42.5,散装)中国:市场价:普通水泥(P.O 42.5,袋装)050001000015000200002500030000中国:产量:水泥:当月值中国:产量:水泥:当月同比JanMay-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25中国:华北:平均价:水泥(42.5级,散装)200300400500600700800Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23中国:中南:平均价:水泥(42.5级,散装) 2-4000%-3000%-2000%-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%7000%22Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25 200250300350400450500550600Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21- 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：wind，中邮证券研究所1.2反内卷驱动平板玻璃价格上涨价格大幅上涨，主要由于“反内卷”政策驱动所致，在情绪影响下中游贸易商补库明显，下游终端需求改善有限。图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所0500100015002000250030003500Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21中国:市场价:浮法平板玻璃(4.8/5mm) 资料来源：wind，中邮证券研究所本周玻璃价格上涨0.76%，期货价格7月25日收盘价为1362元/吨，近期图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所SepJan-25May-2550070090011001300150017001900210023002500Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23期货收盘价(活跃合约):玻璃 Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24-24 3Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：wind，中邮证券研究所1.3本周重点公告元，同比+4.05%，归母净利润4.35亿元，同比+92.47%，扣非后2.42亿元，同比+31.73%；其中25Q2营收11.36亿元，同比+15.56%，归母净利润2.70亿元，同比+250.65%，扣非后1.51亿元，同比+128.79%。公司与格林美双方约定26-28年50万吨活性氧化镁订单总量，定价模式由双方根据市场情况另行协商确定。双方探讨全球范围的资本合作，铸造紧密联盟，扩大产量与供应能力，提升双方竞争力。联交易的公告，公司子公司珠海横琴逸东投资合伙企业，以自有资金出资人民币2.4亿元，与专业投资机构暨公司关联方共同设立产业并购基金。本次产业并购基金总认缴规模为4.81亿元，主要拟通过直接或间接的方式投资于新一代信息技术、新材料、新科技、先进制造等前沿科技领域，以及围绕国家大型战略工程、战略经济产业的相关领域。 资料来源：wind，中邮证券研究所【塔牌集团】公司发布2025年半年度业绩快报，报告期实现营收20.56亿【濮耐股份】公司发布关于签署《战略合作框架协议之补充协议》的公告，【科顺股份】公司发布关于与专业投资机构共同投资设立产业并购基金暨关 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分2风险提示反内卷政策落地不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分分析师声明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。中邮证券对于本申明具有最终解释权。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分公司简介中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。中邮证券研究所北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048 7上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000