镍不锈钢周报：宏观情绪主导，基本面压制反弹

观点与策略010203盘面回顾基本面分析04供需平衡表 镍矿港口累库，矿价整体走弱数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部051015200102030405060702022-082023-022023-082024-022024-082025-02菲矿价格及海运费菲矿1.4%价格海运费（菲律宾-中国）354045505560658008509009501000105011002024-03-222024-09-222025-03-22国内镍铁及镍矿价格国内高镍铁价格（江苏：元/吨）菲律宾1.5%镍矿（美元/湿吨） 1、本周镍矿港口库存录得987.87万吨，较上一周增加39.51万吨，增加幅度达4.17%；最近一个月，镍矿港口库存累计增加228.64万吨，增加幅度为30.11%。2、周内矿端报价松动，镍矿价格整体走跌。临近雨季结束，菲律宾8月镍矿资源陆续开售，但市场需求未见起色，预计矿价继续阴跌。 镍铁生产亏损，部分冶炼厂减产数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-200-10001002003002024-042024-072024-102025-012025-042025-07国内镍铁利润江苏内蒙古山东福建-70000-60000-50000-40000-30000-20000-100001000020000300002022-0761116211月1001051101151201251308001000120014002024-03-222024-09-222025-03-22中国&印尼镍铁报价国内高镍铁价格（江苏：元/吨）印尼镍铁FOB报价（美元） 中间品供应宽松，硫酸镍价格走弱数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部200003000040000500002023-06-152024-06-152025-06-15电池级硫酸镍价格硫酸镍价格镍豆成本中间品成本00.511.522.533.544.52023-11-15000-10000-500005000100002024-10-15100001500020000250002022-10-112023-10-112024-10-11中间品到港价格MHP高冰镍高冰镍相较镍铁溢价较高，部分产线开始转产高冰镍，预计高冰镍7月供应环比明显提升 6月镍铁进口大增，中间品进口减少数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部0510151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月NPI进口（万镍金属吨）2020年2021年2022年2023年2024年2025年(2.00)(1.00)0.001.002.003.004.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯镍进口（镍金属吨）2020年2021年2022年2023年2024年2025年0.002.004.006.008.001月2月00.511.522.51月2月3月2020年2023年 LME本周去库，国内镍资源充足数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002023/8/3114,00014,50015,00015,50016,00016,50017,000150,000175,000200,0002025-02-062025-04-062025-06-06LME库存（吨）LME价格（美元/吨）-1000010000300005000070000900001月3日4月3日7月3日10月3日国内社会库存变化2020年2021年2022年2023年2024年2025年80,000120,000160,000200,000240,000280,000全球库存减少1.43%至24.3万吨，中国累库而LME去库，LME镍本周库存减少3654吨。 2024/2/292024/8/312025/2/28LME各地区库存变化亚洲库存欧洲库存北美洲2021-062022-062023-062024-062025-06沪镍主力价格硫酸镍转产电积镍成本镍铁-硫酸镍-电积镍 电积镍产能充足，产量同比大增数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部10000130001600019000220002500028000310003400037000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内精炼镍产量：吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年60708090100150002000025000300003500040000450002023-042023-102024-042024-102025-04精炼镍产能及利用率产能产能利用率开工率地区甘肃吉林新疆湖北天津江苏安徽江西山东浙江广西广东印尼国内纯镍产量1-6月累计同比增长29%至19.7万吨，预计7月国内总产量3.22万吨，环比略增1%。 不锈钢供给高位，减产影响有限数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-10000001000002000003000004000005000002021-11-0105101520253035404550-100000-500000500001000001500002000002500003000003500004000002022-2-12023-2-12024-2-12025-2-1不锈钢：净出口数量：中国（月）不锈钢粗钢：产量：印尼（月）2002202402602803003203403603804001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国不锈钢初钢产量/万吨2021年2022年2023年2024年2025年100120140160180200近期生产出现阶段性扰动，但对整体生产计划影响有限，7月国内43家不锈钢厂排产326.8万吨，环比同比减少不大。 2022-11-012023-11-012024-11-01中国不锈钢出口数据净出口进口出口1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国不锈钢300系产量（31家）/万吨2021年2022年2023年2024年2025年 不锈钢生产亏损，废不锈钢经济性凸显数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部10000150002000025000300002021-07-232022-07-232023-07-232024-07-23304热轧生产成本低镍铁废不锈钢外购高镍铁自产高镍铁-1500-1000-50005001000150020002022-5-13冷轧不锈钢生产利润200系-100-500501001502024-01-172024-07-172025-01-172025-07-17镍铁与不锈钢折镍点溢价（元/镍点）0204060801月2月3月4月2020年2023年 不锈钢延续去库，但社会库存仍高数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部1200014000160001800020000220002400002000004000006000008000001000000120000014000002020-11-202022-11-202024-11-20200系库存300系库存400系库存不锈钢价格050001000015000200001月2月3月202080901001101201301401501月2月050000100000150000200000250000120001250013000135001400014500150002024-07-152024-10-152025-01-152025-04-15期货仓单ss主力 地产需求低迷，制造业有所提振数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-50-30-101030502014-112017-112020-112023-11房地产开发投资:累计同比商品房新开工面积:累计同比商品房施工面积:累计同比商品房竣工面积:累计同比-50-201040701002022-02-40-2002040608001002003004005006002019-062020-062021-062022-062023-062024-062025-06民用钢质船舶:产量:当月值民用钢质船舶:产量:当月同比0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002014-11 三元产业链仍较为低迷数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-50.000.0050.00100.00150.002022-102023-042023-102024-042024-102025-04锂电材料同比增长率%三元电解液碳酸锂隔膜硫酸镍5,00015,00025,00035,00045,00055,00065,00075,0002022-102023-072024-042025-01三元正极产量硫酸镍产量前驱体国内上半年新能源汽车产销分别同比增长41.4%和40.3%，销量渗透率达44.3%。7月1-20日,新能源汽车零售53.7万辆，同比增长23%，环比下降12%，零售渗透率54.9%。 04000008000001200000160000020000002023-072023-122024-052024-102025-03国内新能源汽车销量(万辆）新能源汽车产量渗透率%01000020000300004000050000600002020-12-012021-12-012022-12-012023-12-01硫酸镍运行产能与产量：镍金属吨产量运行产能净进口 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271免责声明：