- 核心观点：黑色品种市场受“反内卷”政策驱动，预期8-9月供应回落，推动价格走强，形成产业链“正循环”，但需警惕7月底前后金融市场理性预期回归带来的回调风险。
- 钢材市场：
- 价格：7月25日当周主要螺纹钢、热卷现货市场价格连续第4周上涨，涨幅明显放大。
- 产量：钢材五大品种周产量自去年7月中旬以来新高连续3周回落，高炉开工率转为小幅回落，日均铁水产量小幅回落但仍在240万吨以上，减产尤为缓慢。
- 库存：厂库连续2周回落并再创1月下旬以来新低，社库连续2周回升至近6周新高。
- 需求：下游需求疲软，房地产投资、商品房销售持续下滑，基建需求回落，汽车、机械需求增幅放缓。
- 表观消费量：连续3周回落至近6周新低。
- 盘面利润：螺纹钢2510合约盘面利润连续2周扩大后转为明显收窄。
- 结论：预计7月底前钢材价格或冲高回落，可逢低尝试阶段性买入保值或投资，但7月底前后需警惕金融市场理性预期回归带来的回调。
- 焦炭市场：
- 价格：主要焦炭现货市场价格连续第2周上涨，主要焦煤市场价格连续第4周上涨。
- 产量：独立焦化厂焦炭产量自4月上旬以来新低连续2周回升，钢厂焦炭产量自2月下旬以来低点小幅回升。
- 库存：港口和钢厂焦炭库存分别在3月上旬和去年12月下旬以来低位区间徘徊，但焦化厂库存连续7周回落并创1月初以来新低。
- 利润：吨焦利润连续10周亏损，7月21日至24日焦炭现货第二轮涨价落地，涨幅在50-100元/吨不等。
- 结论：核查煤矿生产情况有利于稳定煤炭供应，供需预期由供大于求转为国内供应收缩，后市需警惕价格进一步冲高后行情逆转带来大幅波动的风险。
- 焦煤市场：
- 价格：主要焦煤市场价格连续第4周上涨。
- 产量：近6周洗煤厂原煤和精煤库存均大幅回落，独立焦化厂库存连续5周明显回升并创2月上旬以来新高，港口库存重回前期低位区间，钢厂库存连续2周回升。
- 进口：1-6月份我国炼焦煤进口量同比仍维持较大降幅至-7.4%。
- 结论：焦化厂积极、大幅补库，焦煤现货价格普遍较6月下旬上涨100-230元/吨，后市需警惕价格进一步冲高后行情逆转带来大幅波动的风险。
- 铁矿石市场：
- 价格：62%普氏铁矿石指数有所上升，青岛港61.5%PB粉价格小幅上升。
- 库存：45港口铁矿石库存有所回升，钢厂进口矿库存可用天数较上周增加至21天。
- 发货与到货：澳洲发运量再度回落，巴西发运量增加，45个港口铁矿石到港量为2371.2万吨，处于中等位置。
- 国内矿产量：2025年1-6月份国内铁矿石产量达5.09亿吨，同降8.21%，后期看，华北地区环保检查力度或将增强，部分矿选端表示，或将有短期环保限产可能。
- 需求：日均铁水产量小幅回落，但仍处于240万吨以上的偏高位置，钢企盈利率再度上行，给矿价带来支撑。
- 结论：反内卷概念下黑色板块热度延续，矿价短期回调后仍有反弹可能，但需警惕焦煤持续冲高后行情逆转风险，届时或将带动黑色板块整体回调。
- 期现基差：
- 螺纹钢：基差转为收窄，预计后市以震荡收窄为主，大致波动区间在30至115元/吨。
- 热卷：基差明显收窄并转为负基差，预计后市以区间震荡运行为主，大致波动区间在-75至20元/吨。
- 铁矿石：基差震荡收窄，环比减少3.5元/吨至45.5元/吨，预计后市以震荡运行为主，大致波动区间在30至70元/吨。
