电力设备与新能源行业周观察

人形机器人：国内外科技巨头加速布局，AI技术突破推动产业化提速，预计将迎来量产落地时点。核心零部件国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。产业链方面，特斯拉（T链）引领发展，国内厂商如宇树、智元等紧随其后，Figure、英伟达等在AI技术方面具备优势。重点环节包括灵巧手、轻量化环节和外骨骼，其中微型丝杠&腱绳复合传动应用或为灵巧手后续主要边际变化之一。受益标的：浙江荣泰、杰克股份、振江股份等。

新能源汽车：电池技术升级迭代是终端需求扩大的核心推动力，固态电池凭借高能量密度和高安全性等优势，成为确定性的下一代电池技术方向。产业链各环节有望实现迭代升级，看好具备技术优势、订单率先落地以及实现放量的公司。核心投资逻辑包括新技术应用（如固态电池、硅基/金属锂负极等）、业务横纵向延伸、新应用场景拓展（如低空经济、储能）、量/价/利改善、二线电池厂崛起、全球化发展以及补能设施完善。受益标的：厦钨新能、璞泰来、天奈科技等。

新能源（光伏）：价格法修正草案公开征求意见，明确提出治理“内卷式”竞争，叠加上游产能整合预期，光伏行业有望回归有序竞争态势。上游原材料价格上调，后续有望向下游顺利传导，短期具备反弹空间。重点关注新技术下相关主材、辅材等环节的结构性机遇，如龙头公司、颗粒硅、钙钛矿、BC电池等。同时看好率先布局优质区域市场的相关企业，以及欧洲户储/工商储需求复苏机遇。受益标的：晶澳科技、天合光能、晶科能源等。

新能源（风电）：国内重点海风区域推进速度较快，预计25-30年江苏有望贡献超10GW海风装机。海风管桩海缆、风机、风电零部件等环节有望受益于出海带来的需求外溢和量利双升。国内陆上风电招标价格有望保持企稳回升，风机制造板块有望修复。中国风电整机具备出海优势，新兴市场等海外需求有望提速。受益标的：海力风电、中天科技、亨通光电等。

新能源（储能）：欧洲储能复苏机遇值得关注，户储去库进入尾声，工商储有望步入增长快车道。受益标的：锦浪科技、德业股份等。

电力设备&AIDC：谷歌上调全年资本开支，AI快速发展推动智算数据中心部署，带动电力设备需求。看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线。重视AIDC高功耗带来的液冷需求提升。受益标的：英维克、申菱环境等。

风险提示：新能源汽车行业发展不达预期、新能源装机、限电改善不达预期、产品价格大幅下降风险、电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。