首次覆盖报告：全景运动相机龙头，极致创新突破边界

2027E14,70727.82,37741.05.9323.428.16.6 买入（首次）07月24日收盘价（元）总市值（百万元）总股本（百万股）其中自由流通股（%）30日日均成交量（百万股）郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com肖超执业证书编号：S0680525070010邮箱：xiaochao@gszq.com1、《影石创新（688775.SH）：影像设备龙头，创新引领发展》2025-06-102025-062025-07影石创新沪深300 作者分析师分析师分析师相关研究 P.2财务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2023A2024A流动资产17944004现金825280应收票据及应收账款95203其他应收款2091预付账款820存货4941000其他流动资产3512410非流动资产12531017长期投资010固定资产146176无形资产1215其他非流动资产1095816资产总计30475021流动负债8281791短期借款00应付票据及应付账款4841197其他流动负债344594非流动负债3249长期借款00其他非流动负债3249负债合计8611840少数股东权益00股本360360资本公积190191留存收益16492644归属母公司股东权益21863181负债和股东权益30475021现金流量表（百万元）会计年度2023A2024A经营活动现金流7621172净利润830995折旧摊销3049财务费用-7-14投资损失-22-33营运资金变动-81184其他经营现金流13-8投资活动现金流-389-1694资本支出-117-150长期投资-275-1563其他投资现金流219筹资活动现金流-12-18短期借款00长期借款00普通股增加00资本公积增加01其他筹资现金流-13-19现金净增加额368-545资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年07月24日收盘价 P.3内容目录一、智能影像设备领军者，深度打造全球化品牌........................................................................................51.1智能影像设备龙头，全景相机市占率全球第一...............................................................................51.2创始人为实际控制人，核心团队研发能力强..................................................................................61.3公司业绩持续向好，技术创新增强竞争力.....................................................................................8二、智能影像设备加速发展，AI赋能升级用户体验...................................................................................112.1智能化加速渗透影像设备，微型化、可穿戴化成新趋势.................................................................112.2全景相机多领域渗透，中国市场呈高速增长态势...........................................................................152.3户外场景拉动运动相机需求，北美市场引领全球市场....................................................................182.4全景技术应用边界拓宽，航拍无人机提升拍摄体验.......................................................................21三、产品创新满足市场需求，持续研发深厚壁垒.......................................................................................223.1产品具备创新与前瞻性，准确把握市场痛点.................................................................................223.2线上线下双链销售，拓宽产品触达边界........................................................................................273.3研发投入驱动创新，技术护城河持续扩容....................................................................................29四、盈利预测与投资建议........................................................................................................................324.1盈利预测..................................................................................................................................324.2投资建议..................................................................................................................................34风险提示..............................................................................................................................................35图表目录图表1：公司发展历程...........................................................................................................................5图表2：公司产品矩阵...........................................................................................................................6图表3：公司股权结构（截至2024年12月31日）.................................................................................7图表4：公司部分高管背景.....................................................................................................................7图表5：公司营收及同比增速.................................................................................................................8图表6：公司扣非归母净利润及同比增速.................................................................................................8图表7：公司毛利率及净利率.................................................................................................................8图表8：公司期间费用率........................................................................................................................8图表9：公司分业务收入占比情况...........................................................................................................9图表10：公司分业务毛利率情况............................................................................................................9图表11：公司主营业务收入按国家和地区划分.........................................................................................9图表12：公司研发费用情况..................................................................................................................10图表13：公司研发人员数量与占比........................................................................................................10图表14：智能影像设备分类..................................................................................................................11图表15：2017-2027E全球手持智能影像设备零售市场规模情况...............................................................12图表16：2017-2027E全球手持智能影像设备出货量情况.........................................................................12图表17：手持智能影像设备市场产业链..................................................................................................12图表18：影石Insta360 Go 3S拇指相机轻便.................................................................................