2025年8月宏观及大类资产月报：临近筹码密集区，关注中央政治局会议

证券研究报告宏观深度研究xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060002duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001窦凯（研究助理）登记编号：S0280124090001《关注7月政治局会议，结构性政策依然《政策预期支撑，二季度市场情绪或修 邢曙光（分析师）钟山（分析师）段雅超（分析师）doukai@cctgsc.com.cn相关报告可期》2025-06-29复》2025-06-01 -2-目录1、大类资产回顾及配置策略...............................................................................................................................................31.1、市场回顾：经济基本面回稳，“反内卷”政策开始布局，雅江水电站工程正式开工，多重因素催化下上证指数站上3600点.........................................................................................................................................................31.2、权益大势研判：临近筹码密集区，关注中美贸易谈判....................................................................................51.3、权益策略：围绕政策预期与行业景气度，关注科技与反内卷板块................................................................51.4、债券策略：“反内卷”预期提振通胀预期，关注中央政治局会议................................................................61.5、财经日历...............................................................................................................................................................82、经济基本面.....................................................................................................................................................................102.1、国内经济短期仍有韧性，后续压力或逐渐增加..............................................................................................102.2、关税对美国经济的影响逐渐显现.....................................................................................................................133、微观流动性.....................................................................................................................................................................15图表目录图1：6月下旬以来上证指数震荡上涨，经济基本面回稳，“反内卷”政策开始布局，中央城市工作会议召开，雅江水电站工程正式开工，多重因素催化下上证指数站上3600点.....................................................................................3图2：主要宽基指数普遍收涨..............................................................................................................................................4图3：中信一级行业指数普遍上涨，钢铁、建材、建筑、通信、有色金属领涨..........................................................4图4：7月两市日均成交金额为1.56万亿元......................................................................................................................4图5：截至7月24日，融资融券余额为19420亿元........................................................................................................4图6：7月份，10年期国债收益率底部回升......................................................................................................................8图7：高频数据显示，7月份宏观经济整体平稳向好.......................................................................................................8图8：6月中国经济平稳增长.............................................................................................................................................10图9：出口仍有韧性............................................................................................................................................................11图10：高炉开工率停止回落..............................................................................................................................................11图11：铁水生产停止回落..................................................................................................................................................11图12：汽车产业链开工率保持高位..................................................................................................................................11图13：沥青开工率先升后降..............................................................................................................................................12图14：PTA开工率高于上年同期.....................................................................................................................................12图15：水泥发运率高于上年同期......................................................................................................................................12图16：螺纹钢需求较弱......................................................................................................................................................12图17：新房销售处于历史同期低位..................................................................................................................................12图18：二手房销售回落......................................................................................................................................................12图19：美国就业市场仍很稳健..........................................................................................................................................13图20：关税对美国通胀的影响逐渐显现..........................................................................................................................13图21：7月25日，GDPNow预测二季度经济增速恢复至2.5%...................................................................................14图22：市场仍预期年内降息两次......................................................................................................................................14图23：7月新基金发行额较6月小幅下降......