政策预期支撑，二季度市场情绪或修复——2025年6月宏观及大类资产月报

证券研究报告宏观深度研究xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003钟山（研究助理）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070001段雅超（研究助理）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070002窦凯（研究助理）登记编号：S0280124090001《顶住外部压力，经济实现平稳增长》《降准降息落地，支持稳市场稳预期》《应对新一轮关税冲击，逆周期政策组合《提振消费政策密集出台，消费板块热度《受外部环境影响，资产价格波动加大》《民营企业座谈会召开，科技股大幅上《受春节因素影响，物价涨幅有所扩大》《春节期间国内文旅消费旺盛，海外市场《特朗普上任临近，市场情绪有所回升》 邢曙光（分析师）doukai@cctgsc.com.cn相关报告2025-05-202025-05-07拳正当时》2025-04-11上升》2025-03-172025-03-02涨》2025-02-232025-02-10波动较大》2025-02-042025-01-19 -2-目录1、大类资产回顾及配置策略...............................................................................................................................................41.1、市场回顾：中美关税摩擦缓和，大盘指数震荡上涨........................................................................................41.2、大势研判：政策预期有望发酵，市场情绪有望修复........................................................................................71.3、配置策略：逢低布局科技与新型消费...............................................................................................................81.4、财经日历...............................................................................................................................................................82、周期位置及经济基本面.................................................................................................................................................102.1、美国经济短期衰退概率较低，关税将逐渐影响物价......................................................................................102.2、国内经济韧性较强，政策以前置发力为主......................................................................................................123、资金面跟踪.....................................................................................................................................................................153.1、央行流动性：5月央行降息后DR007走低，短端流动性较为宽裕.............................................................153.2、股票资金：5月IPO、定增募集资金减少，新基金发行减少，市场换手率持续下降...............................16图表目录图1：中美关税缓和，大盘指数震荡上涨..........................................................................................................................4图2：主要宽基指数除科创50外普遍收涨........................................................................................................................5图3：美股三大指数普遍收涨..............................................................................................................................................5图4：5月两市日均成交金额为1.18万亿元......................................................................................................................6图5：截至5月29日，融资融券余额为18094亿元........................................................................................................6图6：大盘价值股表现居前，小盘成长股逆势下跌..........................................................................................................6图7：金融风格表现居前，成长风格涨幅居后..................................................................................................................6图8：A股行业指数表现，综合金融、医药、国防军工领涨..........................................................................................7图9：恒生指数行业表现......................................................................................................................................................7图10：世界经济周期位置..................................................................................................................................................10图11：经济周期时钟..........................................................................................................................................................10图12：5月美国服务业、制造业PMI改善......................................................................................................................11图13：商品通胀逐渐回升..................................................................................................................................................11图14：5月27日，GDPNow预测二季度经济增速恢复至2.2%...................................................................................12图15：美联储降息预期缩减至两次（5月30日）.........................................................................................................12图16：4月中国经济平稳增长...........................................................................................................................................12图17：“抢出口”仍存......................................................................................................................................................13图18：高炉开工率回落......................................................................................................................................................13图19：铁水生产回落..........................................................................................................................................................14图20：汽车产业链开工率基本持平于上年同期..............................................................................................................14图21：沥青开工率先升后降..............................................................................................................................................14图22：水泥发运率持平于