市场预期乐观，矿价高位运行

第一部分：综合分析与交易策略

• 逻辑分析：本周铁矿价格高位宽幅震荡，市场分歧加大。本轮矿价自底部上涨约15%，市场预期好转。供应端主流矿山发运进入季节性淡季，非主流矿发运环比大幅回升，但整体供应压力不大。需求端地产底部，基建投资走弱，建筑用钢需求低位；制造业投资环比回落，但仍是主要支撑。钢联铁水产量高位运行，制造业用钢需求预计保持韧性。当前矿价上涨受宏观预期回暖、估值修复及供给侧政策扰动预期影响，估值合理但市场预期偏乐观，预计震荡偏强。
• 交易策略：单边震荡偏强，套利和期权观望。

第二部分：铁矿核心逻辑分析

• 全球发运量：2025年至今全球铁矿发运周度均值3016万吨，同比增0.2%。澳洲矿周度发运1760万吨，同比降1.2%；巴西矿周度发运716万吨，同比增3.9%。主流矿发运分化，力拓恢复偏慢。非澳巴矿发运环比大幅回升，同比增量不显著。

第三部分：铁矿基本面数据追踪

• 进口库存：上周港口库存环比持平，钢厂库存环比增加，总库存环比增180万吨。年初至今港口库存去库超1000万吨，供应减量明显，库存压力不大。
• 钢需求：铁水产量同比增3.1%，粗钢产量同比增1.4%。建材表需同比降3.9%，非建材表需同比增5.7%。终端需求高韧性，制造业用钢需求持续高水平。
• 钢厂利润：华东螺纹现金利润底部回升，电炉利润持平，钢坯成本下降。
• 基差：铁矿主力合约呈弱基差、远月弱贴水走势。

研究结论：当前矿价高位震荡，供需基本面改善，但市场预期偏乐观，建议震荡偏强策略。