研报总结
周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线偏强震荡，周线涨跌幅为1.07%，振幅2.1%，截止本周主力合约收盘报价79250元/吨。
- 后市展望：
- 国际方面：美国7月标普全球制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，但服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6，均创2024年12月以来新高。
- 国内方面：工信部总工程师谢少锋表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能。
- 基本面：
- 矿端：铜精矿TC费用处于负值区间，铜矿供应紧张仍是主要矛盾，铜价成本支撑逻辑仍在。
- 供给：原料港口库存逐步回落至中低位，国内精铜产量增速或略有放缓。
- 需求：下游加工企业消费仍处淡季，对高价铜接受度敏感，多采取谨慎态度进行刚需补库，现货市场成交情绪平淡。
- 库存：社会库存小幅下降，整体仍处中低水位运行。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 主力合约：沪铜合约走强，主力合约基差200元/吨，较上周环比下降50元/吨；主力合约报价79250元/吨，较上周环比增加840元/吨，持仓量180814手，较上周环比增加35384手。
- 现货价格：1#电解铜现货均价为79450元/吨，周环比减少305元/吨；沪铜主力合约隔月跨期报价-120元/吨，较上周环比减少80元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价66美元/吨，较上周环比增长1美元/吨；沪铜前20名净持仓为净多7155手，较上周增加12420手。
- 期权市场：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位附近，期权持仓量沽购比为0.6815，环比上周+0.0753。
上游情况
- 铜矿报价：国内主要矿区（江西）铜精矿报价70120元/吨，较上周环比增长1210元/吨；南方粗铜加工费报价800元/吨，较上周环比持平。
- 铜矿进口：铜矿及精矿当月进口量为234.97万吨，较5月减少4.58万吨，降幅1.91%，同比增幅1.77%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为1277.21元/吨，较上周环比增长146.9元/吨。
- 全球铜矿产量：全球铜精矿产量当月值为2006千吨，较4月增加97千吨，增幅5.08%；全球产能利用率为80.2%，较4月增加1.1%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存为45.7万吨，环比下降3.2万吨。
产业情况
- 精炼铜国内产量：精炼铜当月产量为130.2万吨，较5月增加4.8万吨，增幅3.83%，同比增幅15.43%。
- 全球精炼铜产量：全球精炼铜当月产量（原生+再生）为2395千吨，较4月增加40千吨，增幅1.7%；精炼铜产能利用率为80.1%，较4月减少1.8%。
- 精炼铜进口：精炼铜当月进口量为337042.568吨，较5月增加44348.26吨，增幅15.15%，同比增幅9.23%；进口盈亏额为116.98元/吨，较上周环比增长740.24元/吨。
- 交易所库存：LME总库存较上周环比增加2700吨，COMEX总库较上周环比增加4496吨，SHFE仓单较上周环比减少22106吨；社会库存总计12.18万吨，较上周环比减少0.37万吨。
下游及应用
- 铜材产量：铜材当月产量为221.45万吨，较5月增加11.85万吨，增幅5.65%。
- 铜材进口：铜材当月进口量为460000吨，较5月增加30000吨，增幅6.98%，同比增幅4.55%。
- 电力电网投资：电源投资完成累计额同比5.9%，电网投资完成累计额同比14.6%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比分别为16.5%、3%、4.8%、18.9%、-11.1%。
- 房地产投资：房地产开发投资完成累计额同比-11.2%，环比28.77%。
- 集成电路生产：集成电路累计产量为23946961.1万块，同比8.7%，环比23.78%。
整体情况
- ICSG精铜供需：截至2025年5月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为97千吨；WBMS统计，截至2025年5月，全球供需平衡累计值为8.42万吨。
